今天早上,我在健身房接受了一个医学教练的培训,我拿出了一份对冲基金的第三季度报告,并读了一遍。里面有些数字不是特别好,但比我想象的要好得多。
但今天早上我真的没把注意力集中在数字上。我想知道在未来的对冲基金市场里发生了什么,将会发生什么。这封信在两个方面都有所揭示。
从我读到的信中可以看出,在第三季度管理对冲基金几乎不可能赚钱。我敢肯定,有些对冲基金经理在第三季度赚了钱,但大多数规模最大、经验最丰富的对冲基金在第三季度都亏了钱。
我想十月份的数字也会出现同样的情况。如果有的话,十月在很多方面都比九月更糟糕。然而,绝大多数对冲基金经理都很乐观。毫无疑问,作为一名对冲基金经理,你必须对自己赚钱的能力持乐观态度。亚博体育app下载苹果版
我在信中提到的主要主题是:
1)基础比以往任何时候都重要。
这是我唯一知道赚钱的方法,这可能是因为在我的市场上,私人股本,你不能交易,也不能成为动量投资者。你必须用传统的方式来创造价值,建立现金流和强大的资产负债表。
2)减少接触——我在信中经常读到这个词。我认为这意味着要冒风险,减少杠杆,增加现金。我认为在市场稳定之前,我们会看到对冲基金在一段时间内更加保守。
3)从股票市场转移到债券/信贷市场——这个周末,我和一些公共市场投资者一起度过了一段时间,他们都告诉我,“高质量”的信贷交易可以提供15-20%的收益率,在股票市场上没有什么理由。我们在股票业务中经常忘记,信贷/债务可以在低迷的市场中提供类似股票的回报。我们现在就在其中之一。这将抑制股票市场的估值,并使未来一段时间很难发行新的股票。
4)SEC攻击卖空(两者)空头卖空以及做空金融问题)给对冲基金造成了损失。这句长引语(对此很抱歉)解释得很好。亚博体育app下载苹果版
九月,针对“裸卖空”的最初公告引发了一场大规模的
空头紧缩,因为裸体投资者被迫弥补亏损。
对于所有股票突然上涨的卖空者(甚至是合法的卖空者)。交易商
社区,它们借出的股票往往比它们所拥有的要多。
在特定航班上超卖座位的航空公司,被迫争相成为
遵守新规定。这导致他们迫使一些账户退出他们的账户。
空头头寸,在他们的股票借贷实践中变得更加严格
前进。同时,许多机构由于
雷曼破产造成的损失,从而加剧
在一个已经供不应求的市场上,可借入股票的短缺。
对金融股的卖空禁令直接损害了许多经理人的投资组合,而且
间接。在宣布之前,一些经理创造了“盒装”职位
(同时又长又短)在股权禁售名单上的公司能够
当
时间是对的。禁令是在这些短裤
已“激活”,但相反,这一战略却变得无效,和漫长
在下跌的市场中,头寸没有被对冲。合法持有
在这些公司中建立空头头寸(甚至在这些公司中亏损)
在7月和8月的反弹中的位置)无法利用这笔交易
因为这些规则人为地支撑了股票并破坏了他们在
就在预期回报的那一刻。
这些金融公司(即CD中的长保护)
当市场反映出更乐观的前景时,他们的仓位下跌
对于那些没有所谓“掠夺性做空”的公司来说,这一举措证明了
在月底情绪再次恶化的时候,暂时的。但有些职位
已经卖出了。
最后,这些新规则的结合阻止了经理们利用
在市场上购买机会。训练有素的对冲基金经理只会
长时间暴露与短时间暴露成比例增加
由于做空被禁止(在金融方面)或难以执行(由于
缺乏借贷)。即使那些已经存在多头和空头头寸的人也一样亏损。
由于投资者被迫平仓,相对价值差扩大。
上述技术力量.
我发现这句话在叙述意想不到的后果规律时很有意思。既然经理们已经被涉及卖空的策略烧死了,这将是有趣的,看看他们是否减少了对做空作为他们整体战略的一部分的依赖。在我看来他们会至少有一段时间。
5)淘汰-随着强基金的生存和弱基金的失败,对冲基金业务将面临淘汰。我不想透露这只基金的信中任何接近机密的信息,但我震惊于他们在第三季度的赎回规模有多小,他们投资的基金的赎回规模也有多小。当然,随着12月份的赎回,第四季度可能会发生变化,但无论如何,我认为投资者将继续投资那些有着长期成功记录的基金,而放弃那些没有成功记录的基金。
当然,鉴于我们目睹的惨败和我们遭受的损失,我们(戈塔姆Gal和我)对亚博体育app下载苹果版对冲基金投资做了什么,这就引出了一个问题。我们喜欢我们所投资的基金和管理者,并且对他们有很大的信心。我们已经承受了打击,我的直觉说,从这里开始,或者说是最糟糕的情况,所以我们不太可能得到补偿。但正如一个朋友这个周末对我说的,“你在这些层面上投入了更多的资金吗?”这让我思考。我还没有答案,但我同意你不是买方就是卖方。如果你不想买更多,这告诉了你一些事情。
我只有这些。我期待评论中的讨论。事实上,我欢迎它,因为它会告诉你最后一个问题的答案。