2010年6月起的帖子

关于Foursquare的几点思考

我们的投资组合公司亚博体育下载app四方 昨日完成第二轮融资.这是一个涉及面很广的融资过程,也受到了很多批评。我认为谈论一些传统的概念以及它们为什么不正确是一个很好的例子。亚博体育app下载苹果版

早在早春的时候Foursquare就决定需要筹集更多的资金来支持它的增长,服务增长/扩展和团队增长。Foursquare找到了大约6家它认为是理亚博体育app下载苹果版想投资者的风投公司,并与他们展开了讨论。一些人退出了这一过程,因为他们在相互竞争的业务上进行了投资。但其他公司都急于进行投资。如果他们亚博体育下载app愿意的话,该公司本可以在两到三周内以极具吸引力的估值完成融资。

但是当他们开始融资的时候,这家公司的一部分收购权益实现了。亚博体育下载app因此,创始人决定深入研究这些交易可能是什么样的。他们在春天的大部分时间里都是这样做的,最终决定保持独立是最好的服务,用户群,团队,股东们(差不多是这样)。

所有这些都是在公众的视线下进行的,因为科技博客和以科技为中心的媒体对这个故事的结局非常感兴趣。卡拉·斯威舍在年称之为“一次非常漫长和明显奇怪的融资之旅”。博客帖子昨天。她还说,“在经历了一系列的失误和对Foursquare未来发展方向的转变之后,一个非常复杂的融资过程才完成。”

我非常尊敬卡拉,他是科技领域最优秀的记者之一,但我认为她和许多其他提出过此类批评的人是错误的。

当他们在亚博体育下载app银行有足够的资金来经营六个月的业务时,公司就开始了这个过程。他们并不着急,也不需要任何过渡融资,正如Kara的帖子所建议的那样。所以很快结束融资,这通常被认为是最好的方法,不必要,事后看来,建国者是明智的,他们不着急。

与潜在收购者的对话在很多方面对创始人和公司都非常有益。亚博体育下载app它帮助他们理解了独自创业的风险和出售的风险。如果你考虑到服务,亚博体育app下载苹果版用户,团队,还有股东(按顺序)。它让创始人与一些最重要的互联网公司建立了密切的工作关系,这些公司不仅可以是收购者,还可以是分销伙伴和盈利伙伴。

我坚信在大多数事情上都要迅速做出决定。但在一些事情上,深思熟虑是很重要的。在这种情况下,创始人抛弃了本·霍洛维茨和安德森·霍洛维茨调用“一代又一代的人都在经济上受到影响。”本也被引用到还是TechCrunch的那篇文章说“这是一个真正的宣泄和情感的决定。”这些决定最好是不受创始人和周围人的影响。

最后,公司从一亚博体育下载app群投资者那里获得了大量资金,包括我们公司,现在有资源投资于扩大服务,团队,构建功能集,使签入体验比现在更好。

所以这个故事的寓意是,如果你愿意,不要让传统的智慧强迫你去做那些你不需要做、你还没准备好做的决定。特别是关于你将伴随你的余生亚博体育app下载苹果版的重大决定。

链接到谷歌地图

对于谷歌映射,我有一个反复出现的问题,希望每个人都能理解。要么我不知道如何正确使用该服务,要么我想看看Google修复程序中缺少的功能。

当我在谷歌映射中搜索时,像“百老汇915号,纽约”(地址是广和投资),我得到这样的结果:

谷歌地图结果

如果你这样搜索,您将看到URL仍然是http://maps.google.com/。Web应用程序不会返回该搜索的新URL。

你可以点击页面右上角的“链接”字段,就会弹出一个很长的url。以百老汇915号为例,纽约”搜索,该URL如下所示:

http://maps.google.com/maps?F=Q&source=S&Q&hl=en&geocode=&Q=915+百老汇,+纽约,+纽约+10010&s ll=40.737143,-74.007627&s spn=0.007625,0.018389&ie=utf8&hq=&hnear=915+百老汇,+纽约+10010&ll=40.740933,-73.990002&spn=0.007625,0.018389&z=16

这不是你想要剪切粘贴到电子邮件或其他东西中的东西。

所以我要做的就是复制这个URL(甚至没有一个按钮可以让复制变得容易),并将其放到浏览器的URL字段中。然后我让谷歌Maps web应用到那个URL然后我用bit.ly创建一个简短的URL。

对于我所期望的许多人的典型用例来说,这是一项额外的工作。

问题来了。有没有更简单的方法来做这件事,我只是没有看到?或者谷歌应该让这个更简单?

请在评论中告诉我你的想法。

套期保值

这是一系列中的第三个星期一工商管理硕士关于风险和回亚博体育app下载苹果版报的帖子。上周我们讲了分散化,亚博体育app下载苹果版我最喜欢的风险缓解方式。本周我们将讨论另一种最受欢迎的风险缓解方法——对冲。亚博体育app下载苹果版

在任何高度发达和流动性好的市场中,投资者的类型都是不同的。有些投机者希望进行高风险的押注,你可以利用他们来降低风险,通过采取相反的押注方式。这叫做对冲。

让我们看一些现实生活中的例子。最简单的方法就是做空你持有的股票。假设你持有1000股苹果股票,这些股票是你在2008年市场休市期间以每股75美元的价格购买的。苹果的股价现在是267美元/股,你担心iPhone 4的接收问题会在短期内损害苹果的股价。你可以卖掉股票,但你真的不想这么做。所以只要你紧张,你就可以做空1000股苹果股票。

做空股票的方法是,一个拥有股票的人把股票借给你,然后你把它们卖掉。你答应在将来某个时候把股票还给他们。你把卖苹果股票所得的267000美元存起来,但你有责任把股票还给借给你的人或机构。幸运的是,你仍然拥有你最初购买的股票,所以你可以随时用你拥有的股票偿还贷款。如果股价下跌,你可以用出售股票所得的267000美元中的一部分以较低的价格回购苹果股票,然后用它偿还贷款。如果股价上涨,你的空头损失了钱,但在你最初购买的股票上赚的钱却完全一样。

在这个场景中,你对冲了股票下跌的风险,但如果股票上涨,你也不会赚钱。这就像你卖掉了股票,除了你仍然拥有你原来的股票。你被完美地对冲了,除了交易对手风险,哪些是另一方给你的套期交易带来的风险?在这种情况下,交易对手风险很低。

另一种对冲形式涉及期权。有两种主要的选择,看病和打电话。看跌期权让你可以选择以特定的价格“把”你的股票卖给别人。看涨期权给你一种以特定价格从其他人手中“买入”股票的期权。

让我们继续这个苹果股票的例子,每股267美元。你可以用期权来对冲头寸,而不是做空股票。最简单的对冲形式是买入看跌期权来保护你的下跌。假设你想确保你的苹果股票无论如何都是250美元/股。你可以买一个看跌期权,让你以250美元/股的价格“卖出”你的苹果股票,直到8月10日(5周多一点),价格27美元。如果发生这种情况,你会得到223美元/股,因为你会得到250美元/股,但你需要支付27美元。这是最纯粹的下行保护形式。它是昂贵的,但你要保持股票的所有优势。还有交易对手风险因为如果卖看跌期权的人破产了,他们不会在那里响应号召。

如果你愿意放弃一些优势,一个更好的方法是“领子”。在这个交易中,你买入看跌期权,卖出看涨期权。8月10日苹果250美元的看跌期权现在的价格是27美元。为了支付这个成本,8月10日,你可以花24美元卖出280美元的苹果手机。你仍然是3美元/股,但它必须是较便宜的保险。然而,如果股价涨到280美元,你可以给它打电话。

这些期权价格期权交易所的网站.这些是市场开市前周一上午的现价。这些价格会变动很多,反映了苹果股票的价格,期权到期前的剩余时间,以及股票的波动性。

如果你想想衣领,亚博体育app下载苹果版这很像做空你已经拥有的股票。如果股票下跌,你会受到保护,但如果股票上涨,你将赚不到多少钱。

当我们的风险投资公司发现自己持有大量的公开股票,而我们由于一个或多个原因无法出售这些股票时,我们希望保护自己不受下跌风险的影响,我们喜欢用衣领。你可以使用交易期权,就像我引用的CBOE。或者你可以在一家主要的经纪公司找一个交易台,为你创造一个综合的选择。不管你怎么处理衣领,这是要付出代价的。你在买保险,保险有成本。

当你进行套期保值时,记住交易对手风险是很重要的。如果交易的另一方不在那里结算,任何对冲都没有好处。这就像买保险。你想从高评级的航空公司购买保险,你想与财务安全、稳定的交易对手进行对冲交易。这些天的构成是另一个问题。

综上所述,当你手头上有很多钱的时候,考虑通过出售亚博体育app下载苹果版和多样化来减少一些利润。如果你因为这样或那样的原因不能这样做(税收是一个常见的原因),想想对冲交易亚博体育app下载苹果版。

国家和网络

我今天读了《纽约时报》上的一篇精彩文章编辑的选择应用在iPad上遇到了这条线Scott Shane的一篇文章:

“我们仍然关注国家,而不是网络,”约翰·阿奎拉说,海军研究生院国防分析教授。“你可以在阿富汗干得很出色,但仍无法对付世界上的费萨尔•沙扎德(Faisal Shahzads)。”

这不是一篇关于美国反恐战略的文章。亚博体育app下载苹果版我对此有非常复杂的感觉,我不认为我可以为这场辩论添加任亚博体育app下载苹果版何东西。

这是一篇关于国家和网络的文章。亚博体育app下载苹果版互联网是一个拥有12.5亿用户的全球网络(comscore 2010年5月的数据)。世界银行表示,地球上有67亿人口,这只占总人口的20%,但这是一个有意义的数字,而且还在快速增长(comscore的数据显示,去年增长了12%)。

还有一些网络和国家一样大。谷歌每月的用户群占中国人口的70%。Facebook的月度用户基数是美国人口的150%。Twitter每月的用户群比德国人口还要多。

这些是一些最大的网络,但正如阿奎拉教授指出的,互联网上有各种各样的网络,其中一些是危险的。也许比那些在核毁灭和自杀式炸弹时代的国家更危险。有流氓国家,也有流氓网络。

我认为我们才刚刚开始了解这些网络的力量,以及它们能变成什么。我的搭档布拉德写了一篇很有思想的帖子USV博客几个星期前谈到亚博体育app下载苹果版作为政府的Web服务.他用这个比喻来思考苹果最近的行动,亚博体育app下载苹果版Facebook,Twitter和其他基于web的平台。但这个类比比这更有力。互联网跨越地域,有治理体系,他们开始发展货币,他们开始发展大型经济体。看看这个到处碰面窗口小部件,以查看AVC网络的外观。

所以当我们想到全球政治体系以及它们在本世纪将如何发展,我们不能简单地从传统民族国家的角度来思考。我们还需要考虑新兴的网络状态。亚博体育app下载苹果版

每个人都可以成为电台的广告主

我们的投资组合公司亚博体育下载app靶点本周,他们在广播广告平台上推出了一个新的简化的自助服务界面。如果你在当地做生意,想花几百美元接触到你所在地区的数十万收音员,你应该去看看。

只需点击一下就可以尝试新的无线电广告.

为了让每个人都轻松,他们提供免费的语音广告,用真实的声音讲述才华,对于任何第一次尝试这项服务的人。

我只是试了一下,为这个博客做了一个语音广告。对,在接下来的几周里,你可能会听到一些AVC的空中广告。这是很简单的。如果你有一项业务,你想在电台和雅虎音乐等互联网音频网站上做广告,美国在线电台聚友网音乐,等,你应该过来看让我知道你的想法。

为什么我不喜欢股票回购

RIM,生产黑莓亚博体育下载app的公司,昨天公布了一个疲软的季度,然后宣布他们开始进行股票回购。我不喜欢股票回购,我认为这是一个解释原因的机会。

十年前,我是一家名为亚博体育下载app道路网.它仍然是一家上市公司,但我已经有八、九年没亚博体育下载app有在这家公司工作了。

公司在1亚博体育下载app999年首次公开募股时筹集了大量资金,然后在2000年初市场崩溃后,股票的交易价格低于其现金价值。我们在董事会讨论过这亚博体育app下载苹果版个问题,决定进行股票回购。

对于那些不知道股票回购是什么的人,上市公司宣布他们将进入市场并开始购买自己亚博体育下载app的股票。当他们购买股票时,他们通常会将其注销,这样流通股的数量就会减少。

股票回购作为公司将价值从公司转移回股东的一种方式,受到一些投资者的欢迎。亚博体育下载app就像股息,除非是作为资本利得征税,不是普通的收入。

我不记得在TheStreet.com回购股票的具体细节了,但我们开始购买股票,它一直在下跌。我们一直在买。但每次回购我们都在赔钱,因为随着股价持续下跌,我们为自己的股票支付了过高的价格。

我不明白发生了什么。我们有足够的现金买回公司的每一股股票,但股票却一直在下跌。亚博体育下载app我们最终将流通股数量减少了相当多。我不记得是什么,但在我们开始回购之前,它可能高达所有流通股的25%。

最终市场恢复,股票上涨。公司开始盈利,因亚博体育下载app此报告的每股收益更高。

但我不认为股票回购成功。它并没有从根本上改变公司。亚博体育下载app我们刚刚还给了投资者很多现金。

这一切都发生在2000年和2001年。如果我想想2000年和亚博体育app下载苹果版2001年我们能用2500万美元或更多的现金做些什么来改变这家公司,亚博体育下载app事后看来,有这么多显而易见的想法。我们本可以投资新业务的。我们可以收购很多公司。我们本可以采取一些措施,从根本上改变公司。亚博体育下载app我们有超过2500万美元的现金。但我们让现金留在银行,更糟糕的是,我们以一种对公司没有多大帮助的方式,把大量现金返还给了投资者。亚博体育下载app

所以,如果你回到我们买回股票时股价持续下跌的原因,我想我现在明白了原因。通过股票回购,我们向市场发出的信号是,我们不知道如何使用这些现金。亚博体育app下载苹果版我们发出的信号是,我们的业务前景不太好。聪明的投资者做空这类公司,管理层,和董事会。

所以今天早上我看到头条新闻说RIM正在回购,我很伤心。我从1997年或1998年开始使用黑莓手机。RIM是一家伟大的公司,在过去的15年里,亚博体育下载app它推动了如此多的创新,让我和其他许多人的生活变得更好。我必须相信,如果他们变得咄咄逼人,他们可以找到他们坐拥的所有现金的用途。我希望他们能这样做而不是买回他们的股票。

这是用户生成内容的一大胜利

昨天,纽约南区法院法官路易斯·斯坦顿发表声明他的意见在YouTube和维亚康姆之间旷日持久的法律大战中。正是版权诉讼的威胁迫使YouTube向谷歌出售,谁有资源来打这场仗。

这个决定意味着其他用户生成的内容服务将不必像YouTube那样做出选择。斯坦顿法官裁定YouTube是在数字千年版权法(dmca)表示,包含侵权材料的网络服务必须响应删除通知,但不必主动清除所有侵权材料的服务。

这对企业家和网络来说是一个巨大的胜利。我欣喜若狂。

六个幻灯片

我们一家投资组合公司的首席执行官正在一个募款平台上工作,他问我一些建议。我给了他我最喜欢的,“保持在6张幻灯片上。”他以13张结束,我认为这是道德上的胜利。

我们另一家投资组合公司的创始人兼首席执行官正在进行一轮大型融资,他向我展示了他的投资组合。你猜怎么着?六个幻灯片。我和他的甲板没有关系。但这是一件艺术品。

就像生活中的许多事情一样,筹款幻灯片上的“少即是多”。你可以用麻木的细节来解释你的生意,或者你可以激励投资者,让他们想象。猜猜什么更有效?

如果你成功地激励了投资者,在后续会议中,总会有一个深入探讨的机会。如果你一定要,你可以把另外50张幻灯片放到附录里。

2003年秋天,当我和布拉德开始筹募2004年USV时,我学到了这一课。我们聘请了一名顾问来帮助我们筹集资金,他们告诉我们要保留“六张幻灯片”,我惊呆了。布拉德和我怎么可能把我们在风险投资行业近20年里所做的和学到的全部东西放进6张幻灯片里呢?

但顾问赢得了这场争论。发生了两件事。我们学会了简化我们的故事,学会了如何制作六张杀手级幻灯片。致命的幻灯片并不是每张幻灯片都有12颗子弹。它们是六个强有力的点,结合起来讲述故事的实质。

所以当你坐下来建造球场时,想想六张幻灯片,这些幻灯片将激发人们的想象力,并为他们留下一些东西。六张幻灯片中最棒的部分是,您将及时浏览这些幻灯片,以便就您的业务进行真正的面对面的实质性对话。亚博体育app下载苹果版想象一下。

信用卡到期蓝调

我相信这件事已经发生在每个人身上了。我的工作信用卡过期了,我得到了一张新的。悲哀地,我忘了在谷歌结账时更新那个信息。所以昨天早上6点55分,我在Gmail支付给谷歌的额外20g存储空间消失了。电子邮件开始反弹,甚至在我实际收到的转发的邮件中。电子邮件24小时来一直是一团糟,而Gmail仍然不适合我,即使我昨天早上修复了信用卡并重新购买了额外的20美元。

我可以处理一个混乱的电子邮件情况。事实上,这对我来说是一种祝福。昨天我做了很多工作,所以我可以早点下班,下午晚些时候去上瑜伽课。

但是,当我们的大部分商业活动都要通过web服务上的存储支付凭证时,信用卡过期是一个大问题。此时,我必须在50到100个web服务上存储支付凭证。我有很多信用卡,个人签证和美国运通卡,以及美国运通为我们的几个业务实体。因此,当我的凭证更改时,这会造成很大的复杂性。

我以前写过关于这个问题的博亚博体育app下载苹果版客,人们给我指出了各种针对这些问题而构建的服务。我看过很多书,但没有找到一本真正适合我的书。坦率地说,我认为信用卡发行商应该为我们解决这个问题。为什么所有这些支付系统不能在签发新卡时自动更新凭证?那将为我们大家省去许多问题。

如果信用卡行业不能解决这样的问题,新的支付方式将会出现,更容易使用,在网上工作得更好。致力于支付理念的企业家并不缺乏。所以,我预计像这样的问题将是过去十年的事情。唯一的问题是谁先解决这些问题。

多样化

我周末和一个朋友聊天,他给我讲了一个他认识的人的故事,这个人在他的职业生涯中赚了数亿美元,然后失去了一切。亚博体育app下载苹果版我问我的朋友怎么会这样。他说:“他下了很多高风险的赌注,但都没有成功。”

说实话,我不明白怎么会有人这样做。我不明白为什么有人把他们所有的钱都交给马多夫来管理。当一个人没什么可失去的时候,我完全相信这一切,并为之努力。但当你积累了一笔或更多的积蓄时,你的投资和资产必须多样化。你不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

上周的MBA周一,我们讨论过亚博体育app下载苹果版风险和回报.我认为风险和回报是相关的。如果你想获得更高的回报,你必须冒更大的风险。但你可以通过分散投资来降低风险。这篇文章就是关于这个策略的。亚博体育app下载苹果版

大多数人在商学院学到的一件事是投资组合理论(如果你想了解更多,这是维基百科的链接)。投资组合理论认为,你可以通过建立一个收益不相关的资产组合来最大化收益和最小化风险。

让我们用一些现实生活中的例子。假设你有一个股票投资组合,它们都是科技公司。在某种程度上,它们都是相关的。当2000年3月科技泡沫破灭时,所有科技股都下跌了。如果你有这样的投资组合,你的投资组合大幅下跌。假设你的投资组合中有一些科技股,一些石油股票,部分包装货品存货,一些房地产,一些债券,还有一些现金。当科技泡沫破裂时,你被击中了,但你的投资组合不会“爆炸”,这就是工作中多样化的力量。

我有自己的技术泡沫故事,类似于那个例子。上世纪90年代末,当我和高谭人搬回纽约时,我们从纽约大学买了一大块曼哈顿下城的房地产。我们出售了雅虎在Geocities交易中获得的大量股票,为收购提供资金。然后,我们又卖掉了一大块雅虎股票,以资助对该房地产的彻底改造。除了这两笔交易,我们的大部分互联网和科技股都没有获得流动性,因为我们的资金几乎锁定在了所有其他股票上。

当泡沫破裂时,我们的净值下降了80%到90%。但它本可以下跌100%那个房地产的价格没有下跌。在我们拥有它的8年里,它实际上增长了2.5倍。这就是多元化的力量在起作用。

当然,我们从那次经历中吸取了教训。我们现在有一个相当多样化的资产组合包括风险投资,房地产投资,对冲基金,和市政债券。我并不是说我们的组合是一个好的组合。我怀疑,如果我们聘请一位专业的理财规划师为我们做这项工作,我们的资产配置可能会更加保守,更加“高效”。

但这篇文章并不是关于我们的投资组合构建,甚至不是关于资产亚博体育app下载苹果版配置的。这是关于多元亚博体育app下载苹果版化作为一种风险缓解手段的力量。

我们来谈谈风险投资基金亚博体育app下载苹果版的多元化。在早期阶段进行“一次性”风险投资是个坏主意。在早期风险投资中,你选择赢家的机会大约是三分之一。亚博体育app下载苹果版我在这个博客上说过很多次,我们三分之一的投资根本行不通,三分之一将会奏效,但不会是有趣的投资。我们所有的回报都来自实际可行的1 / 3。如果你正在进行“一次性”的早期投资,并且在几年的时间里进行五六次投资,你没有足够的多样化。你可以很容易地选择五到六种投资,而不是一次就得到三分之一的投资。

我们在2004年的基金中投入了21项投资,我相信我们将在2008年的基金中投入20到25项投资。有了这些投资,我们有很好的机会找到一个足够好的投资,以回报整个基金。我们有很好的机会找到另外四到五个投资项目,这些投资项目将再次返还基金。我们可以处理5到10笔投资的全部损失,但仍能产生良好的回报。这就是分散投资在早期风险投资组合中帮助管理风险的方式。

如果你要建立一个投资组合,不管是金融资产还是其他什么,一定要用那些不太相似,也不太相互关联的东西填满它。否则做是不明智的。