2010年6月的帖子

一些想法在Foursquare

我们的投资组合公司亚博体育下载app四方 昨天关闭了第二轮融资.这是一个涵盖范围很广的融资过程,也受到了很多批评。我认为,谈论一些传统的概念以及为什么它们可能不正确是一个很好的例子。亚博体育app下载苹果版.

在早春Foursquare决定它需要筹集更多资金来支持经济增长,服务增长/规模扩张和团队成长。Foursquare确定了大约六家它认为是理亚博体育app下载苹果版想投资者的风险投资公司,并与它们展开了讨论。一些公司退出了该流程,因为他们在竞争性企业中进行了投资。但所有其他公司都急于投资。如果他们亚博体育下载app愿意,公司本可以在两三周内以极具吸引力的估值完成融资。.

但当他们拉开了融资过程中,公司获得了相当大的收购利息。亚博体育下载app因此,创始人决定深入研究这些交易可能看起来像什么。他们在春天的大部分时间里都这么做,并最终确定保持独立是这项服务的最佳选择,用户群,球队,和股东(几乎按顺序)。.

这一切都是在公众眼光的闪耀下进行的,因为科技博客和以科技为焦点的媒体对这个故事将如何展开非常感兴趣。Kara Swisher称之为“一个漫长而明确的融资旅程在里面博客帖子昨天。她还说:“的结束是一个非常复杂的融资过程发生的一系列失误和接下来的盘山路Foursquare。""

我非常尊敬Kara,谁是科技界最优秀的记者之一,但我认为她和许多提出这种批评的人是错误的。.

当他们在亚博体育下载app银行有足够的资金经营业务六个月时,公司就开始了这个过程。他们没有匆忙,没有必要为任何临时过桥融资卡拉的文章。因此,迅速关闭融资渠道,这通常被认为是最好的方法,不是必要的,事后看来,创始人是明智的花费他们的时间。.

与潜在收购者的对话非常有利于创始人和公司在许多方面。亚博体育下载app这有助于他们理解独自创业的风险与出售的风险。如果你考虑到服务,两者都有风险,亚博体育app下载苹果版用户,球队,和股东(依次)。它使创始人与一些最重要的互联网公司建立了密切的工作关系,这些公司不仅是收购者,而且是分销伙伴和货币化伙伴。.

我很相信在大多数事情上做出迅速的决定。但在一些事情上,有点深思熟虑是很重要的。在这种情况下,创始人离开了Ben Horowitz和Andreessen Horowitz电话"你的子孙后代在经济上被设定。"本也引用同样的技术难题说这真的是一个宣泄和情感决定。"这类决策最好不要被创始人和他们周围的人强迫。.

最后,该公司的亚博体育下载app融资与一大群投资者很好,包括我们的公司,现在有资源投资扩展服务,球队,和建筑的特性集,使检查在一个甚至比今天更好的体验。

所以这个故事的寓意,如果你愿意,就是不要让传统的智慧迫使你做出不需要做出的决定,而且你还没有准备好去做,特别是对非常大的决定,你将亚博体育app下载苹果版和你的余生生活在一起。.

链接到谷歌地图

我和谷歌地图有一个反复出现的问题,我想每个人的。要么我不知道如何正确使用该服务,要么有一个缺失的特性,我想看看谷歌修复。.

当我做一个搜索在谷歌地图,像“915年百老汇,纽约”(地址是广和投资)我得到这样的结果:

谷歌地图结果

如果你做了这个搜索,你仍然会看到该URL是http://maps。谷歌。COM/。Web应用程序不会为该搜索返回新的URL。.

你可以点击“链接“字段在页面的右上角和得到一个弹出的url。在的情况下915年百老汇,纽约”搜索,这个URL看起来像这样:

http://MAP。谷歌。com/maps?F=Q和源=Syq和HL= EN和GeCODE=& Q=915 +百老汇,+ +纽约,+新+约克+ 10010和SLL=40。737143,- 74。007627和sSPN=0。007625年,0。018389和IE=UTF8和HQ=H+=915 +百老汇,+ +纽约,40 + 10010啊=。740933年,- 73。990002和SPN=0。007625年,0。018389和Z=16

不完全是你想剪切粘贴到电子邮件或其他任何东西。.

所以我所做的就是复制那个URL(甚至没有一个按钮来简化复制),并将其放入浏览器的URL字段中。然后,我让Google Maps网络应用程序转到那个URL,然后我创建了一个带位的缩短URL。利。.

对于很多人来说,我认为这是一个非常典型的用例。.

所以问题就在这里。有一种更简单的方法,我只是没有看到吗?或者谷歌应该更容易做到这一点?吗?

请在评论中告诉我你的想法。.

套期保值

这是第三次在一系列的星期一工商管理硕士关于风险和回亚博体育app下载苹果版报的帖子。上周我们谈到了多样化,亚博体育app下载苹果版我最喜欢的风险减轻形式。本周,我们将讨论另一种我最喜欢的降低风险的方法——套期保值。亚博体育app下载苹果版.

有不同类型的投资者在任何高度发达和流动性的市场。有些投机者希望进行风险押注,你可以利用这些押注的相反面来降低风险。这样做被称为套期保值。.

让我们来看看一些真实世界的例子。最简单的就是卖掉你拥有的股票。假设你拥有1,在2008市场中,你购买的000股苹果的股价为75美元。苹果的股价现在是267美元/股,你担心iPhone 4的接收问题会在短期内伤害苹果的股票。你可以卖股票,但你真的不想这么做。所以你可以短1,000股苹果只要你是紧张。

做空一家股票公司的方法是,有人也拥有股票贷款,你把股票卖掉。你答应在将来的某一天把存货还给他们。你口袋里的267美元,000你卖的苹果股票,但你有责任你必须给股票的人或机构借给你。幸运的是,你仍然拥有你最初购买的股票,所以你总是可以偿还你持有的股票中的贷款。如果股票下跌,你可以用267美元中的一部分,你通过出售股票以较低的价格买回苹果股票,然后用它来偿还贷款。如果股价上升,你在亏损,但在你最初购买的股票上的金额是一样的。.

在这个场景中,你的风险对冲股票下降,但如果股票上涨,你也不会赚任何钱。这就像你卖股票,除了你还有你的原始股票持有。你是完美的对冲交易对手风险除外,这是对方对冲交易带来的风险。在这种情况下,对手风险很低。.

另一种形式的对冲涉及期权。期权有两种主要形式:看病和打电话。一个看跌期权给了你““放”你的股票以特定的价格卖给其他人。一个看涨期权给了你“呼叫“以特定价格从别人那里得到的股票。.

让我们继续以每股267美元的价格来研究苹果股票。你可以使用期权来对冲你的仓位,而不是做空股票。最简单的形式的对冲是买一把来保护你的缺点。比方说,不管怎样,你要确保你的苹果股票每股250美元。你可以买一个让你“放你的苹果股票250美元/股,直到8月10日(5周多)27美元。如果发生这种情况,你得到223美元/分享,因为你会得到250美元/股但你不得不支付27美元的电话。这是下行保护最纯粹的形式。它很贵,但你要把所有的好处都放在股票上。还有交易对手风险,因为如果放出去的人卖你业务,他们不会有荣誉。.

如果你愿意放弃一些好处,然后一个更好的方法是“颈圈.在这个交易中,你买一个卖出并卖出一个电话。8月10日苹果股价为250美元,目前交易价为27美元。为此付出代价,你可以以24美元的价格出售8月10日苹果280美元的电话。你还不到3美元,但一定要少花钱。然而,如果股价涨到280美元,它可以被调用。.

我从中得到了所有这些期权的价格期权交易所的网站.这些是星期一上午开盘前的当前价格。这些价格会四处移动,反映了苹果股票的价格,剩余时间直到期权到期,股票的波动性。.

如果你认为的衣领,亚博体育app下载苹果版这很像做空你已经拥有的股票。如果股价下跌,你就有保障,但如果股价上涨,你就赚不了多少钱。.

当我们的风险资本公司发现自己有很多的公共股票,我们不能卖一个或多个原因我们想保护自己免受下行风险,我们喜欢用衣领。你可以使用交易期权,就像我从CBOE中引用的一样。或者你可以在大型经纪公司找个交易台为你创造综合期权。不管你用衣领做什么,它将一些成本。你购买保险和保险是有代价的。.

重要的是要记住的交易对手风险对冲。如果交易对方不在那里进行结算,那么对冲没有任何好处。这就像购买保险。您希望从高评级的运营商那里购买保险,并且希望与财务上安全和稳定的对手进行套期保值交易。什么是这些天是另一个问题。.

综上所述,当你有一个大的增益,考虑一下通过亚博体育app下载苹果版出售这些产品并使其多样化,来减少这些收益。如果你做不到,因为这样或那样的原因(税是一种常见的其中之一),考虑一个对冲亚博体育app下载苹果版交易。.

国家与网络

我今天读了《纽约时报》编辑的选择应用在iPad上遇到了这条线Scott Shane的作品

"我们仍然关注国家而不是网络,"John Arquilla说,海军研究生院国防分析教授。"你可以在阿富汗做得很出色,但仍然不能和世界上的费萨尔·沙赫扎德打交道。""

这不是一篇关于美国反恐战争战略的文章。亚博体育app下载苹果版我对此有着复杂的感情,而且我觉得我不能为这场辩论增加任亚博体育app下载苹果版何内容。.

这是一篇关于国家和网络。亚博体育app下载苹果版互联网是一个全球网络与1。现在有250亿人在这个数字(comScore 2010年5月数字)。世界银行称有6家银行。地球上有70亿人口,仅占总人口的20%,但这是一个有意义的数字,而且正在快速增长(根据comscore的统计,去年增长了12%)。.

还有一些网络和国家一样大。谷歌每月的用户基数是中国人口的70%。每月Facebook的用户群是美国人口的150%。Twitter每月的用户基础比德国的人口要大。.

这些都是一些最大的网络的,但阿奎拉教授指出在互联网上有各种各样的网络,其中一些是危险的。也许比国家更危险核同归于尽的时代和自杀式炸弹袭击者。有流氓国家,也有流氓网络。.

我认为,我们刚刚开始理解这些网络的力量以及它们能够成为什么。我的伴侣布拉德写一个非常有思想的文章美国广播公司博客几周前说什么亚博体育app下载苹果版作为政府的Web服务.他用这个比喻来思考苹果最近的行为,亚博体育app下载苹果版脸谱网,Twitter和其他基于Web的平台。但类比比这更强大。互联网网络跨越地域,有治理体系,他们开始发展货币,他们开始发展大型经济体。只要看看到处都是小部件的右边这篇文章看到AVC网络是什么样子。.

所以当我们想到全球政治系统和如何开发在这个世纪,我们不能仅仅从传统民族国家的角度去思考。我们还需要思考新兴的网络国家。亚博体育app下载苹果版.

每个人都可以成为电台广告商

我们的投资组合公司亚博体育下载app靶点推出了一个新的简化的自服务界面本周广播广告平台。如果你在当地做生意,想以几百美元的价格接触到当地成千上万的电台听众,你应该检查一下。.

这是一个点击来尝试一种新的形式广播广告..

和每个人,使事情简单他们提供免费的语音广告,使用真实的声音在人才,人第一次试用服务。.

我只是尝试了一下,为这个博客做了一个语音广告。对,在接下来的几周里,你可能会听到一些AVC的空中广告。这很简单。如果你有生意,你想在电台和网络音频网站上做广告,比如雅虎音乐,美国在线电台聚友网音乐,等,你应该过来看让我知道你的想法。.

为什么我不喜欢股票回购

轮缘,公司的黑亚博体育下载app莓,,昨天宣布疲软的季度,然后宣布他们开始进行股票回购。我不喜欢股票回购,我想这是一个解释原因的机会。.

十年前,我是一家上市公司的董事会主席。亚博体育下载app街。com.这仍然是一个上市公司,但是我没有参与该公司亚博体育下载app8、9年了。.

该公司在亚博体育下载app1999年首次公开募股(IPO)中筹集了大量资金,然后在2000年初市场崩溃之后,股票低于现金价值。我们在董事会上讨论过亚博体育app下载苹果版这个问题,决定做股票回购。.

对于那些不知道股票回购的人来说,当上市公司宣布他们将进入市场并开始购买自亚博体育下载app己的股票时。当他们购买股票时,他们通常会退休金,这样股票的发行数量就会减少。.

股票回购作为一种将公司价值从公司转移回股东的手段,在一些投资者中很受欢迎。亚博体育下载app这就像是股息,除了作为资本利得税不是普通的收入。.

我不记得街上回购的确切细节。但我们开始买进股票,股价持续下跌。我们一直在买。但我们每次回购都赔钱,因为股票不断下跌,我们对自己的股票支付过高。

我不明白发生了什么事。我们手头的现金比买回公司每一股都要多,但股票却一直下跌。亚博体育下载app我们最终的流通股数量减少了很多。我不记得那是什么,但在我们开始回购之前,它可能已经高达所有已发行股票的25%。.

最终股市回升,股票上涨。而且公司开始赚钱亚博体育下载app,结果每股收益也更高。.

但我不认为股票回购是成功的。它并没有从根本上改变公司。亚博体育下载app我们只是给了很多现金的投资者。.

这一切都发生在2000和2001。如果我想想2000年和亚博体育app下载苹果版2001年我们用2500万美元或更多的现金能改造那家公司,亚博体育下载app事后诸葛亮有那么多显而易见的想法。我们可以投资于新的业务线。我们可以买了一大堆公司。我们可以采取一些措施,从根本上改变公司。亚博体育下载app我们有更多的现金超过$ 25毫米。但是,我们让现金留在银行里,更糟糕的是,我们以对公司没有多大帮助的方式将大量现金返还给投资者。亚博体育下载app.

所以如果你回到我们买回股票时股价持续下跌的原因,我想我现在明白了。与我们的股票回购市场信号,我们没有好的想法如何花这些现金。亚博体育app下载苹果版表明我们没有看到的未来在我们的业务。聪明的投资者押注这些公司,管理层,和木板。.

所以当我看到今天早上的头条新闻RIM在做回购时,我很伤心。从1997到1998,我一直是黑莓用户。RIM一直是一个伟大的公司,推动创新在过去亚博体育下载app的15年里,使我的生活更好,许多人的生活更好。我必须相信,如果他们变得咄咄逼人,他们可以找到他们所坐的所有现金的用途。我希望他们会这样做,而不是买回他们的股票。.

用户生成内容的重大胜利

昨天,纽约南部地区法院法官Louis Stanton发布他的意见在YouTube和维亚康姆之间的长期官司。正是版权诉讼的威胁迫使YouTube卖给Google,谁有资源来对抗这场斗争。.

这个决定意味着其他用户生成的内容服务将不必做出YouTube必须做出的选择。法官斯坦顿裁定YouTube在框架内运作。数字千年版权法(DMCA)它说,在其中包含侵权材料的Web服务必须响应删除通知,但不必主动清除其所有侵权材料的服务。.

这是一个巨大的胜利为企业家和网络。我欣喜若狂。.

六个幻灯片

我们投资组合公司之一的CEO正在筹集资金,他向我询问了一些建议。我给了他我最喜欢的,"把它放在六张幻灯片上。"他最终获得了十三,我认为这是一次道德胜利。.

我们另一家投资组合公司的创始人兼首席执行官正在筹备一个大型回合,他向我展示了他的推销平台。你猜怎么着?六个幻灯片。我跟他的甲板没什么关系。但这是一件艺术品。.

就像生活中的许多事情一样,少即是多在筹款幻灯片。你可以用麻木的细节来解释你的业务,或者你可以激励投资者,让他们想象。猜猜更有效?吗?

如果你成功的鼓舞人心的一个投资者,在后续的会议上总会有一次深入跳水的机会。如果你必须,你可以把一个幻灯片在附录中。

当我和布拉德在2003年秋天开始筹集USV 2004时,我学到了这个教训。我们保留一个顾问来帮助我们提高基金,他们告诉我们保持我们的甲板”六个幻灯片。"我吓呆了。布拉德和我怎么可能把我们在风险投资领域近20年来所做和学习的所有东西都放进六张幻灯片里呢?吗?

但是顾问赢得了这场争论。发生了两件事。我们学会了简化故事,我们学会了如何制作六张杀手级幻灯片。杀手幻灯片不是每个有十几个子弹的幻灯片。它们是六个有力的点,结合起来讲述故事的内容。.

所以当你坐下来,建立你的沥青甲板,想想六张幻灯片,它们会激发灵感,留给想象力。六张幻灯片中最好的部分是,你将及时通过它们来面对面地进行关于你的业务的实质性对话。亚博体育app下载苹果版想象一下。.

信用卡失效蓝调

我相信这件事发生在每个人身上。我的信用卡过期了,我发布了一个新的。悲哀地,我忘了更新谷歌结账中的信息。所以在昨天6:55am,额外的20 gb存储空间我正在谷歌的Gmail就走了。电子邮件开始弹跳,甚至是那些我真正得到的转发。电子邮件已经混乱了24小时,Gmail仍然不适合我,即使我昨天早上修好了信用卡,重新买了多余的20份工作。.

我可以处理一个混乱的电子邮件情况。事实上,这对我来说是一种幸福。昨天我有太多的工作,我能够早点离开办公室瑜伽课在下午晚些时候。.

但是这种信用卡过期的事情是一个大问题,当我们这么多的商业通过存储在Web服务上的支付凭证。此时,我必须已经将支付凭证存储在50到100个Web服务上。我有很多信用卡,个人签证和美国运通卡,和AMEX为我们的几个业务实体。因此,当我的凭据改变时,这会造成很多复杂性。.

我以前在博客上讨论过这个问亚博体育app下载苹果版题,人们也曾给我介绍过为解决这些问题而构建的各种服务。我已经看过了很多,还没有找到真正适合我的。坦率地说,我认为信用卡发行者应该为我们解决这个问题。为什么所有这些付款系统不能自动更新新卡发行时的凭证?这样我们就可以省去很多问题了。.

如果信用卡行业无法解决这样的问题,新支付方式会出现在网络上更容易使用和更好地工作。不缺乏从事支付理念的企业家。所以我希望像这样的问题将是过去十年的事情,从现在开始。唯一的问题是谁先解决这些问题。.

多元化

上周末我和一个朋友,他告诉我一个故事关于一个人他知道了数亿美元的净资产在他的职业生涯,可是后来又全亏损了。亚博体育app下载苹果版我问我的朋友,是怎样产生的。他说:他做了很多高风险押注和没有人了。""

我不知道怎样才能做到诚实。我不明白为何有人给马多夫管理。他们所有的钱当有人失去很少,我完全押注这一切,要做。但是当你积累了一个或更多的鸡蛋,你必须在投资和资产上多样化。你不能把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。.

上星期MBA星期一,我们谈论亚博体育app下载苹果版风险与收益.我指出了这一点,风险和回报是相关的。如果你想要更高的回报,你必须承担更高的风险。但你可以通过多样化来降低风险。这篇文章是关于这个策略的。亚博体育app下载苹果版.

商学院大多数人都学到的一件事是投资组合理论(这是一个维基百科链接,如果你想了解更多)。投资组合理论认为,你可以通过建立一个收益不相关的资产组合来最大化回报并最小化风险。.

让我们使用一些真实的例子。假设你有一个股票组合,它们都是科技公司。在某种程度上,它们都是相关的。当科技泡沫在2000三月爆发时,每一个科技股都下跌了。如果你的投资组合,你的投资组合下大了。假设你有一个投资组合,有一些科技股票,一些石油股票,一些包装商品库存,一些房地产,一些债券,里面有一些现金。当科技泡沫破灭时,你被击中了,但你的投资组合并不“爆破。"这就是多样化在工作中的力量。.

我有自己的科技泡沫故事,类似于那个例子。当哥萨姆加尔和我在90年代末搬回纽约的时候,我们在纽约曼哈顿买了一大块不动产。我们卖掉了大批的雅虎股票在Geocities基金购买的销售。然后我们又卖掉了一大笔雅虎股票,为彻底翻新该地产提供资金。除了这两个销售,我们没有得到液体在我们大多数的互联网和科技股,因为我们的资金被关押在几乎一切。.

当泡沫破裂时,我们的净值下降了80%到90%。但它可能会下降100%。,房地产价格下降。它实际上增加了2。5 x 8年来我们拥有它。这就是多样化在工作中的力量。.

当然,我们从那次经历中吸取了教训。我们现在有相当多样化的资产组合,包括风险资本投资,房地产投资,对冲基金,和市政债券。我并不是说我们的组合是一个很好的组合。我猜想我们可以更保守,更“有效”如果我们聘请一位专业的财务规划师为我们做这项工作,我们将会分配我们的资产。.

但是这个帖子不是关于我们的投资组合建设,甚至也不是关于资亚博体育app下载苹果版产配置。它是多元化的亚博体育app下载苹果版力量,作为一种风险缓和剂。

让我们来谈谈风险投资基亚博体育app下载苹果版金的多元化。制作“一次性的早期风险资本投资是一个坏主意。在早期的风险投资中,你选择赢家的机会大约是三分之一。亚博体育app下载苹果版我在这个博客上已经说过很多次了,我们三分之一的投资根本无法实现,三分之一将工作,但不会有趣的投资。我们所有的回报都来自于实际工作的三分之一个。如果你正在制造“一次性的早期投资,几年内进行五六项投资,你没有足够的多样化。你可以很容易地选择五到六项投资,而且一次也不能达到三分之一。.

2004年我们把21投资基金,我相信我们将在20到25之间投资到我们2008年基金。有这么多的投资,我们有一个很好的机会找到一笔足够好的投资来回报整个基金。而且我们有很好的机会找到另外四五笔投资,这些投资将再次回报基金。我们可以处理一个完整的消灭五到十投资和仍然产生很好的回报。这就是多元化如何在早期风险投资组合中帮助管理风险。.

如果你建立一个投资组合的任何东西,无论是金融资产还是其他任何东西,一定要用彼此不太相似也不太相关的东西填满它。否则就不谨慎了。.