2010年7月的帖子

戴夫麦克卢尔的投资论文

我一直是粉丝戴夫麦克卢尔since I met him some time ago他有很强烈的意见,他自由地分享他们,用粗话加油,并发现自己与很多有趣的企业家和公司有关。简而言之,他是我的投资者。

昨天他在博客上概述了他的投资理论我现在已经多次听过这个问题了,但我很高兴看到他把这一切写下来让所有人都看到了如果您是网络/移动企业家,去读它

戴夫明确阐述了科技投资的新现实这是他说的方式:

快进到二十,让我们来看看这些基本面,在亚博在线娱乐官网入口市场和互联网创业公司的特定镜头:

•    PRODUCT now typically means a website or service, run on low-/no-cost open source software, hosted in the cloud on low-cost servers, developed in a few months (or a WEEKEND!) by a small team of 1-5 developers, who continuously test & iterate in real-time with online customers

•    MARKETing now typically means using a variety of online distribution channels via paid & organic search (SEM/SEO) on Google, viral/social amplification on new media platforms & social networks like Facebook, Twitter, & YouTube, and the quickly-growing mobile platforms of Apple iPhone & Google AndroidWith the exception of search, most of these distribution channels didn't exist 5 years ago, yet they now easily reach over 100M-500M+ users, with very low cost and measurable marketing campaigns such that even a small team can reach billions of people globally.

•现在可以通过各种在线支付,交易电子商务,数字商品,订阅结算,潜在客户生成,CPM / CPC / CPA广告轻松收集收入 Many people buy things online now, and many companies are even bought for usage & users ahead of revenue 

这个博客的长期读者会认识到所有这些主题,但即便如此,我也喜欢Dave将它们列出来的方式对于科技企业家而言,世界已经发生了很大的变化,风险投资正在适应新的现实一些VC会适应其他人将决定不筹集另一笔资金,花费未来五到十年的时间清理旧资金,然后退休。

戴夫的论文在某些方面不同于我们在Union Square Ventures的论文我们对以小型收入为重点的公司并不感兴趣,这些公司的目标是以25美元到50美元的价格出售我们希望看到我们的投资组合公司的目标略高于此即便如此,我们最终还是会有超过几家将在该范围内销售的公司如果我们拥有15-20%的业务并且投资不到5美元,这对我们来说也是一个成功的结果,我们的许多公司就是这种情况。

我们倾向于支持大规模的网络,如Etsy,Meetup,StackOverflow,Twitter,Zynga,Foursquare,Indeed,Tumblr,Disqus等等。我们相信,我们可以投资的机会将会更多。

但无论你是Dave McClure还是Union Square Ventures,你都需要一份投资论文,你需要坚持下去而且我相信你需要公开,明确表达,并确保每个人,特别是你的目标企业家,知道它是什么以及为什么。

戴夫昨天这样做了,他做得很好感谢他我认为这对他很有用。

领导投资者,Dipshit公司和资助每个企业家

昨天在Y Combinator's听起来很棒AngelConf在硅谷。安东尼哈Venturebeat上面有几个我刚读过的帖子,一个在上面保罗格雷厄姆的评论,另一个Ron Conway和Mike Arrington的评论我很乐意参与讨论,所以我现在就加入。

I second Ron Conway's hope that "any entrepreneur that has “the guts” to start a 亚博体育下载app gets funded." That is my kind of thinking我们需要更多的创业精神,而不是更少所以我和罗恩100%就这一点Of course getting funded does not means 10s of millions of dollars of funding for every entrepreneur这意味着足够的资金来实际构建一些东西,看看这个想法和团队是否有正确的东西来构建亚博体育下载应用程序Then market forces should take over and determine what ideas and teams get more funding and which ones should close the doors and think 亚博体育app下载苹果版 what is next for them.

Mike Arrington expressed the contrary opinion, apparently held by many VCs (not me), that this mini explosion in angel investing is creating a bunch of "dipshit companies." I don't know what a dipshit 亚博体育下载app is我还没见过一个If you listen to the chatter on the Techcrunch comment threads, you will see that people think Twitter and Foursquare are dipshit companies精细许多伟大的公司都建立在嘲笑的墙上,我个人认为这两家公司将加入那些被大公司嘲笑的名单(也许已经有了)我的观点是你只是不知道什么是疯狂的想法和什么是一个好主意你不知道什么是伟大的团队,什么是弱队当然,我们对此有自己的看法我们每天都会做出那些判断但我们经常是错的风险投资经常出错而不是正确如果10x或100x公司获得天使投资,这对风险投资有利这对我们来说是更多的机会。

Paul Graham rightly points out that that there is a "larger trend where founders have more power than investors." I've been saying that on this blog for a long time我也同意创始人正在确定对他们最有意义的融资结构但我不同意保罗的观点,即“主要投资者”的概念正在消失,这对企业家有利。

这可能只是我保守和保护我所选择的角色我是主要投资者这就是我做的我不太关注我喜欢落后于企业家和亚博体育下载应用程序,帮助他们筹集资金,聘请团队,建立业务而且我认为企业家需要一位主要投资者才能发挥这一作用显然,他们应该选择一个不会“搞砸”的主要投资者,遗憾的是很多时候引导投资者做到这一点但是那里有许多高质量的VC,并且由于博客,社交媒体和网络的强大功能,你可以找到他们是谁以及应该避免谁。

Roger Ehrenberg有这是一个很棒的帖子昨天他说:

作为一个双头或三头辛迪加的野兽来到桌面,没有一个
明确的领导者是一个重大的错误有多少VC喜欢投资
有“委员会管理?”的情况答案:零为什么
辛迪加建设有什么不同吗?

就像企业家需要经营业务一样,他或她应该找一个投资者来管理投资者群体我是这样做的人如果您正在为您的亚博体育下载应用程序寻找主要投资者,请与我联系如果你不想要一个主要投资者,那么不要敲我的门,因为我不知道任何其他方式。

Seedcamp 2010

昨天上午9点到下午6点,我有幸花了一整天的时间,听取了今年从欧洲各地选出的迷你种子菜中选出的决赛选手。Seedcamp是欧洲首屈一指的创业加速器它像是Y CombinatorTechStars的Seedstart,以及此类许多其他程序像Techstars一样,Seedcamp非常重视导师和指导这是通过Seedcamp过程的价值主张的重要组成部分。

I am not going to talk 亚博体育app下载苹果版 the companies/pitches I liked best right nowBut I will say that I came away with three interesting opportunities (out of 亚博体育app下载苹果版 20 pitches I saw)这是一个很好的百分比In talking to the other judges (there were 亚博体育app下载苹果版 a dozen judges), there were another handful of companies that others took an interest in所以几乎有一半的展示公司对至少一名或多名评委感兴趣这是一个很大的比例。

The thing that is most interesting 亚博体育app下载苹果版 Seedcamp is that it selects teams from all over Europe and Israel (and now South Africa)他们在萨格勒布,布拉格,巴塞罗那,巴黎,特拉维夫,哥本哈根,柏林,Lodon做迷你种子营,他们在几周内(8月11日)在南非约翰内斯堡增加了一个这使得Seedcamp可以找到可能不会随心所欲地飞往伦敦的团队,但会前往区域中心,看看他们的项目是否对Seedcamp感兴趣。

来自萨格勒布和布拉格等地的团队的质量给我留下了特别深刻的印象东欧,从卢布尔雅那到塔林以及其间的各地,都有大量聪明的创业技术人员希望在网络和移动设备上建立业务我不打算离开纽约市,专注于这个新兴市场,但有人应该它已经成熟了。

感谢Saul Klein和Reshma Sohoni创建和建造Seedcamp它正在整个欧洲和其他新兴技术市场缓慢但肯定地建立一个生态系统,我相信这将为这个地区的创业公司带来新的活力。

2010年Seedcamp决赛入围者将于今年9月在伦敦为Seedcamp Week聚会如果您从事风险投资业务并希望亲眼目睹欧洲的情况,那么Seedcamp Week就是一个很好的起点。

启动展示

I want to let everyone know 亚博体育app下载苹果版 an opportunity to showcase your startup at Web 2.0 Expo in NYC in late September9月29日下午/傍晚,Web 2.0会议将有30家初创公司向与会者和一些投资者演示他们的产品/服务。

这将起作用的方式是每个启动将给出一个演示表Web 2.0的参与者和投资者将从一个桌子到另一个桌子Each demo will last 亚博体育app下载苹果版 five minutes longSo if you are participating, you'll give 亚博体育app下载苹果版 ten demos in less than an hour.

在一小时结束时,蒂姆奥莱利我会选择我们最喜欢的创业公司And the audience will pick one然后,这三个初创公司将被邀请到舞台上与蒂姆和我进行对话。

这听起来像一个有趣的格式,我很期待它蒂姆在网络/科技领域有我最喜欢的一个思想,所以我特别高兴能和他一起做这件事如果您想参加,您需要在8月2日之前申请。细节在这里

这是针对需要关注的年轻初创公司,而不是那些众所周知且资金充足的初创公司。

评论垃圾邮件和误报

我参与过的每一个成功的社交媒体系统都必须解决垃圾邮件的问题这是你成功的标志之一当垃圾邮件发送者开始瞄准您时,这是您已经到达的标志。

这些年来Disqushas had to fight comment spam and they've done a pretty good job of it他们的垃圾邮件过滤器捕获大部分垃圾评论偶尔有一个人通过,我手动删除它,最常见的是通过电子邮件回复,其中只有“删除”一词(没有引号)。

在过去的一个月里,我注意到针对AVC评论主题的评论垃圾邮件数量显着增加更多的是进来,更多的是通过I asked the Disqus team 亚博体育app下载苹果版 this a few weeks ago and they told me they are seeing a significant uptick in spam across all of their communities and they are dedicating additional development resources to fighting it.

收紧垃圾邮件过滤器的成本之一就是误报感谢Harry Demott,我今天早上注意到,AVC常客的一系列合法评论被标记为垃圾邮件我刚进去并手动批准了这些评论并通知了Disqus这个问题我怀疑他们在过去一周收紧了一些东西。

如果您在过去几天收到评论发布时遇到问题,可能是问题的根源如果它继续发生,请通过电子邮件告诉我我将确保在接下来的几天内定期访问我的Disqus审核小组中的垃圾邮件页面,以确保不会继续发生我相信Disqus会在短时间内得到修复。

沉没成本

今天上MBA星期一we are going to talk 亚博体育app下载苹果版 another form of costs; Sunk Costs.

沉没成本是您已经花费在项目,投资或其他一些努力上的时间和金钱(以及其他资源)他们沉浸在努力中,很可能你无法让他们回来。

The important thing 亚博体育app下载苹果版 sunk costs is when it comes time to make a decision 亚博体育app下载苹果版 the project or investment, you should NOT factor in the sunk costs in that decision您应该将它们视为已经消失,并根据成本和机会方面的内容做出决定。

让我们把它变得更有形假设您在亚博体育下载应用程序中为新产品的投入提供资金到目前为止,您花了六个月的时间,三个软件开发人员,一个产品经理的全职成本,以及您的大部分时间和高级团队的时间让我们说全押,你花了30万美元买这个新产品这些费用已经沉没您已经花了他们而且没有简单的方法可以将现金返还到您的银行帐户中。

现在让我们说这个产品的努力是困难的您对目前的产品不满意你不认为它会像目前构建和设想的那样工作你认为你可以修复它,但是在同一个团队和高级团队的同样努力下还需要六个月In making the decision 亚博体育app下载苹果版 going forward or killing this effort, you should not consider the $300,000 you have already sunk into the projectYou should only consider the additional $300,000 you are thinking 亚博体育app下载苹果版 spending going forward原因是,无论你是否杀死该项目,都要花费300,000美元这对前进的决定无关紧要。

这是一件很难的事情想要收回沉没成本是人的本性我们一直在业务中面对这一点当我们在亚博体育下载应用程序上投资50万美元或5美元时,我们需要坚持投资,以便我们能够获得回报如果我们停止资助,那么我们几乎所有时间都会注销投资如果我们继续投入资金,投资将有可能成功,我们将收回我们的资金,甚至可以获得回报。

Even though I was taught 亚博体育app下载苹果版 sunk costs in business school twenty-five years ago, I have had to learn this lesson the hard way大多数时候,我们在防御性方面进行后续投资,以保护我们已投资的资本,后续投资是边际或完全不好的我一次又一次地看到这个因此,我们非常努力地根据新资金的回报来看待每项投资,而不是包括我们已经投入决策的资本。

This ties back to the discussion 亚博体育app下载苹果版 seed investing and treating seed investments as "options." Every investor, if they are rational, will look at the follow-on round on its own merits and not based on the capital they already have invested但风险投资业务是一个相对较小的世界,声誉也很重要那些为他们制造的每十个种子做一次后续投资的投资者将获得声誉,并且未来可能看不到许多高质量的种子机会我们公司跟踪了我们在另一轮投资中所做的每一笔种子投资在大多数情况下,这些投资都很好但是我们已经做了一些边缘或完全不好的后续行动我们为声誉价值做其他事情我们衡量这一价值,并了解这就是我们正在做的事情,并且我们保持这些声誉驱动的后续行动是有目的的。

当需要为正在进行的项目或投资投入额外资金时,您需要隔离增量投资并评估该资本投资的回报您不应该在数学中包含已经沉入项目的成本当你这样做时,你做出了糟糕的投资决定。

天使vs VC?

AVC定期查理克里尔昨天问我这个问题在评论中

弗雷德,你的一些读者可能会有所帮助,解释创业公司何时应该寻求天使与种子/早期VC。 

如果我需要250,000美元才能获得100个客户,或者需要100万美元才能获得X,我可以从Angels或VC中筹集两笔金额,我们在哪里转? 

And let's say both have significant interest, and the terms are the same, which is a better choice? (I no longer have an opinion on this, having gone both directions).

这里真的有两个问题第一个是你应该SEEK天使vs VC,第二个是你可以选择从你应该做的事情中取钱。

On the first, I believe entrepreneurs should seek angel money when their product is not yet complete, is not in the market and thus they cannot demonstrate real market traction to investorsThere are multiple reasons for this and I'll try to articulate the most important of them.

在市场上没有产品的亚博体育下载应用是一个非常冒险的主张Some VC firms will invest at this stage but I am not sure its entirely appropriate for VCs to invest at this stage当我们支持一位具有我们非常熟悉的超强记录的连续创业者时,我们公司将会这样做否则,我们会站在场边观察,但没有风险资本在这个阶段,一个天使联合体,每个都有少量风险资本,在这个阶段是亚博体育下载应用程序的一个更合适的资金来源,因为风险已经在团队中很好地联合起来。

天使也更放手,我相信放手投资者更适合亚博体育下载应用程序,其中定义,构建和调整产品是主要的练习风险投资公司对其合作伙伴,包括公司的合作伙伴以及为公司提供资金的合作伙伴,有责任高度参与业务无论喜欢与否,他们都会参与这项业务我认为最好将这种参与应用于市场上的产品并获得牵引力,并且建立业务是主要的工作。

最后,在白板上销售VC概念是非常难的销售这是非常耗时的,几乎没有成功的机会在概念上出售天使要容易得多因此,就你应该花时间筹集资金而言,天使是“概念到产品”阶段的更好目标。

第二个问题,如果您可以选择以相同条款从两个来源获取资金,该怎么办,在许多方面更有趣。

如果可以的话,我的答案是两者兼顾当我们参加种子轮时,我们经常通过一个高质量天使的辛迪加来自己做我们现在已经完成了至少十几次,并且效果非常好我们表现​​得好像我们是天使之一,并试图相对放手我们希望天使会像其他没有风险投资公司的辛迪加一样增加价值。

但是当亚博体育下载应用需要另一轮融资时,我们会在那里提供更多融资有时天使会在连续几轮中跟随但大多数情况下他们没有这没关系,因为只要资本要求适中,我们就可以自己资助亚博体育下载应用程序。

这是我们的首选型号,我们使用它取得了巨大的成功我认为它也最有利于企业家有许多风险投资公司使用这种模式我第一次看到它练习了布拉德费尔德亚博体育app下载苹果版 a decade ago in the seed deals he was doing in the Boulder area when he was at Mobius and I admired it immediately.

如果由于某种原因,你必须在VC和天使之间做出选择,那么我会选择一家风险投资公司,只要你与公司和将要领导公司投资的特定个人有很好的关系。在几乎所有情况下,你都需要不止一轮,而风险投资可以并且会做多轮,而天使往往不能。

我将结束对新兴种子和超级种子基金模型的评论它们存在于天使和VC之间,正如我最近提到的那样,它们正在成长并变成完全成熟的VC在关于这个主题的另一篇博文中种子和超级种子基金是“制度天使”,因此我主要将它们归类为天使但他们中的许多人确实拥有更多的资金,有时可以提供额外的资金所以在某些方面它们是混合体如果你能把它放在一起,种子基金或超级种子基金和天使的辛迪加是一个很好的方式VC,种子基金和一些天使的集团甚至可能更好。

To finish this post, I think entrepreneurs should target angels and seed funds when they are pre-launch but if they have the opportunity to pair a VC firm with angels and seed funds into a single syndicate they should do that because it will provide most stable funding platform for the business going forward.

AngelList

网络上的企业家有越来越多的资源,但肯定是最好的资源之一冒险黑客和他们的AngelList服务对于试图完成天使投掷的企业家来说尤其有用过去一周,我发现自己向至少六位企业家推荐了它。

我特别喜欢本案例研究BlockChalk天使轮在Venture Hacks博客上对于那些不打算点击并阅读整篇文章的人,这里有一个简短的总结。

Joshua Schachter已经承诺投资BlockChalk天使轮,他建议他们使用AngelList来填补这一轮这导致了Mitch Kapor,Thomas McInerney和Josh Stylman的承诺但随后Josh Stylman将BlockChalk介绍给了加入本轮的Chris Dixon和Eric Paley然后凭借该集团的实力,AngelList加入了Satya Patel,Michael Dearing和David Liu来完成这一轮。

这表明天使交易的旧模式是活生生的天使喜欢彼此分享交易这就是天使轮聚集在一起的方式但AngelList至少增加了两件事首先,它增加了一个交易可以在线聚集的地方第二,它将人们添加到混合中,而这些混合不会成为已经存在的离线交易共享网络的一部分。

我在AngelList上我看到所有的交易都汇集在一起我不会亲自投资于网络/技术领域的天使交易,因为可能会与USV发生冲突但即便如此,我发现看看公司在天使市场上的吸引力是非常有用的这是我的雷达/预警系统的一部分我们完全有可能决定USV需要参加AngelList上的天使回合,虽然这还没有发生。

所以,如果你把一个天使组合在一起,特别是如果你已经将它部分提升但需要完成它,我强烈建议你看看AngelList这是一项很棒的服务。

索尼短跑

几个月前,我在索尼的朋友给我发了一个名为the的新设备索尼短跑我带回家给了它Gotham Gal她正在使用它作为床头钟收音机,并没有充分利用它的许多功能但我的儿子表示有兴趣在他的床头柜上放一个,所以我得到另一个。

He set it up to do four things; tell him what time it is, tell him what the weather is, give him his ESPN fix, and give him his Facebook fix时钟通过来自ESPN的体育新闻,以及他在Facebook上的朋友的照片和状态更新来旋转。

这是时钟显示来自ESPN的体育新闻:

Josh的冲刺espn 

And here is the clock showing status updates from Facebook (sorry 亚博体育app下载苹果版 the blurry photo):

乔希的冲刺 

In light of all the buzz 亚博体育app下载苹果版Flipboard的,我仍然无法连接到Facebook和Twitter,我认为我们正在看到一个重要的新发展社交媒体客户正在超越台式机,笔记本电脑和智能手机,转向iPad和Dash等新型设备。

I was skeptical 亚博体育app下载苹果版 the Dash when I first used it设置起来有点笨拙用户界面可以使用一些严重的简化但是一旦你设置它,它主要是“设置并忘记它”的东西And every time I walk into my son's room, I learn something 亚博体育app下载苹果版 sports and his friends它实际上是床头钟的绝佳用户体验,至少对我的儿子来说。

您可以将Dash连接到ESPN和Facebook它当然包括Twitter和YouTube,还有很多其他网络服务对于床头钟来说有点贵,但我预计这样的设备的成本会很快下降,我们应该在明年看到低于100美元的价格点如果您使用的是小工具和网络,这可能适合您。

条款,术语表和终端价值

马克索斯特有一个很棒的帖子计算估值和风险投资可以向您投资的事情,以使交易更好(我想我应该说我们)而不是实际看起来。去看吧这是复杂的东西,但你应该试着绕过它I've written a bunch 亚博体育app下载苹果版 this as has Brad Feld and other VC bloggers have tooVC世界正在发生变化We are talking 亚博体育app下载苹果版 this stuff, explaining it, and discussing it这是进步。

但事情就是这样条款和条款清单是风险投资业务的必要条件,但大多数风险回报并非来自条款它们来自终端价值意思是出口的大小一笔交易通常会返还整个基金接下来的三到四笔交易再次归还投资组合的其余部分可能会再次返还,如果你可以做3倍毛利,你将筹集另一个基金,另一个,另一个。

In my talk with John Battelle yesterday at Geo Loco, where I said some controversial and partly tongue in cheek things that were widely reported, I did talk 亚博体育app下载苹果版 this我希望它被广泛报道为声音叮咬我所说的是,风险投资中只有少数事情真正重要第一个是筹集的金额,第二个是对企业家的稀释和投资者购买的所有权(很大程度上是同一件事),第三个是投资者和企业家之间的关系其他一切都是噪音。

I do care 亚博体育app下载苹果版 and want a plain vanilla one times liquidation preference because I think it is fair如果亚博体育下载应用程序的售价低于我们投资的估值,我认为投资者在这种情况下获得回报是公平的。双方应不惜一切代价避免任何多次清算或参与风险投资公司经常使用这些技巧来弥合估值缺口,但我已经开始相信你应该妥协解决估值缺口,或者如果差距不可逾越,就不要做交易。

I think the VC business is changing in many ways and one good way is that more and more VCs are thinking less 亚博体育app下载苹果版 terms and more 亚博体育app下载苹果版 terminal values这对每个人都是最好的。