2010年11月起的职位

AVC网络

迪斯科(USV的一家投资组合公司亚博体育下载app)推出了一项非常棒的分析服务,作为其附加项“那是几周前发布的。你可以将分析作为每个附加组件包的一部分,包括每月19美元的服务费。

分析服务有四个主要部分;快照,活动,人,和网络。我最感兴趣的是网络标签。我总是很好奇,当最活跃的AVC社区成员不在AVC上时,他们会在哪里闲逛。因为disqus首先是一个评论系统,“挂出”是指对这篇文章的目的进行评论。

答案如下:

Disqus网络

我想看到的不仅仅是前六名。理想情况下,我想看看前25名或更多。但这是一个良好的开端。我很高兴地把这些博主称为朋友,其中一个是我妻子。如果我们和这群人共进晚餐,那将是一场爆炸。我会坐下戴夫·温纳旁边Mark Suster霍华德·林德泽只是为了让事情有趣。

这就为disqus提供了一套全新的特性。如果他们知道与这个社区有最大重叠的社区,他们可以也应该构建网络工具,这样博客的读者就可以知道整个网络发生了什么。如果在Suster的博客上有一个很棒的帖子/对话,我们应该在AVC了解这一点,并亚博体育app下载苹果版有一个快速链接从这里到达那里。

幸运的是,disqus的团队知道这一点。我不会在这里宣布任何功能。但我要指出的是,像AVC这样的社区并不存在于真空中,那里有一个由社区组成的网络,disqus是最强大的,如果不是所有社区的话。因此,有很多disqus可以做,使网络以强大的方式进入生活。我期待看到他们这样做。



收购融资

现在是星期一,是时候从星期一工商管理硕士系列员工权益.我们写了九篇关于员工权益的文章,希望我们在理解这个复杂的话题上有所进展。

我现在想换个话题,谈谈收购融资。亚博体育app下载苹果版前几天克里斯·狄克逊说这AVC的评论:

仅苹果(apple)和谷歌这两家最大的科技公司就有接近1000亿美元的现金,它们可能会将这些现金用于收购,以支持利润丰厚得难以置信的业务

克里斯对这一评论的观点是,大科技公司有很多购买力,可以用来购买科技初创公司。他是对的。亚博体育app下载苹果版谷歌有340亿美元现金。苹果有500亿美元的现金和短期投资。微软拥有440亿美元现金和短期投资。易趣和亚马逊各有50多亿美元。这些数字加起来有很大的购买力。

但仅仅因为他们有现金并不意味着他们会用它。在触发收购之前,收购方考虑了许多因素。他们关注的是收购是否会改善或损害未来的收益。他们考虑如何在资产负债表上登记收购。他们研究了收购对股东的稀释程度(即使是现金收购,他们可能需要发行员工权益以备保留)。最重要的是,他们试图确定他们的股东将如何接受收购,以及收购对他们的股价有什么影响。

我称之为整个收购金融。我不是这方面的专家,但我对它有一个工作知识,我将在未来几周与大家分享这个工作知识。

泽曼塔增强

追逐回报

我这个长周末大部分时间都蜷缩在沙发上看书。大到不能倒,安德鲁•罗斯•索尔金2008年金融危机的历史。自从这本书去年出版以来,我一直想读它,但我花了一段时间才读完。我很喜欢。

当我一个接一个地读到亚博体育app下载苹果版关于银行的报道时,我醒了,而且闻咖啡的时间太晚了,我想起了追逐回报的风险。就2008年的金融危机而言,银行在抵押贷款市场和相关市场上追逐CDO和其他外来衍生品的回报。最可怕的是,他们在一个他们不完全理解的市场上追逐回报。我在书中引用了艾伦·格林斯潘的话:

我有相当丰富的数学背景。但进入cdo的一些工具的一些复杂性让我感到困惑。我不明白他们在做什么,也不知道他们是如何从夹层和CDO的不同部分获得回报的。我想如果我不明白的话,我可以得到几百个博士,世界上其他地方是如何理解它的,这让我有点困惑。

安德鲁引用了这个观点:

他并不孤单。即使是销售这些产品的公司的首席执行官也无法更好地理解这一切。

但首席执行官们知道,他们在这些市场上赚了数十亿美元,他们推动公司越走越远,越快地寻找更多的数十亿美元。这叫做追逐回报。这是最危险的一种形式——追逐你不理解的回报。

我有一个朋友在华尔街工作了四十年,管理着一个庞大的基金的基金。当他回顾自己投资的基金的业绩时,他告诉我他最大的危险是回报“太好了”。当他看到自己坐上飞机去拜访基金经理,了解回报的来源时。如果他不明白,他从基金中撤出,不管回报有多高。

我会把这段对话带回到我确实理解的市场——风险投资。风险投资业务10年来首次显示出良好的回报。表现最好的行业是Web服务和早期/种子投资。这些都是我们投资了超过15年的行业。我们以前看到过这些行业的繁荣和萧条,我们可能还会再次看到。我们致力于这些领域,没有离开它们的计划。

然而,风险资本市场的这些领域正充斥着追求回报的投资者。他们中的一些人不明白他们在投资什么。几周前,我接到一个个人投资者的电话,他想投资我们投资组合中的一家公司。他问了公司的情况,亚博体育app下载苹果版从他的问题中可以很清亚博体育下载app楚地看出,他对公司的了解不太好。他主动提出投资。那吓坏了我。

最近有很多外国投资机构来拜访我,其中许多人正在投资数十亿美元的主权财富。他们都想进入我们的基金和交易。当我和他们谈论为什么,亚博体育app下载苹果版他们不能真正阐明一个关于社会网络经济潜力的有说服力的论点。亚博体育app下载苹果版但他们看到回报,也想要一些回报。这让我害怕。

风险资本市场大部分时间运作良好。风险投资不是金融工程。它不涉及将证券分割成若干部分,然后把它们放在篮子里卖掉。(直到最近)这是一项投资亚博体育app下载苹果版,把什么都变成什么。当这件事变成真正的生意时,对于真正的客户,收入,利润,风险投资投资者获得回报,经常是一个很好的回报。我认为风险投资永远不会像三年前的抵押贷款市场那样一团糟。

但我确实认为我们在投资的市场上看到了过剩的迹象,我也确实认为我们看到了投资者在追逐他们不完全理解的交易的回报。那是一面红旗。我选择观察它,注意它,并与大家分享。

泽曼塔增强

USV的新产品

昨天我们开始了USV的“办公时间”。我们做到了这个帖子USV Twitter帐户.我们在几个小时内收到了68个回复,共32个插槽。所以我们取下了注册表(这就是为什么tweet中的链接不起作用)。前32个回答将得到优先考虑,但我们将尽力在未来几个月内满足所有填写表格的人。

办公时间的想法来自我们的朋友第一轮资本铸造集团.乔希·科佩尔曼和布拉德·费尔德都写过“先到先得”会议的好处,没有任何筛选和资格。亚博体育app下载苹果版我们也相信所有企业家都有一个公平的竞争环境,而且我们已经有一段时间想这样做了。

我想认识一下加里周,USV网络总经理,为了他的工作。加里有一种“可以做”的态度,自从他今年夏天来到这里以来,他为我们和我们的投资组合公司准备了很多新东西。

USV的另一项新工作由Gary和克莉丝汀是我们的USV Jobs Twitter帐户.我们每天都试着发一两条推特。我们得到招聘信息来自我们的投资组合公司亚博体育下载app事实上然后我们策划它来突出我们投资组合公司中有趣的工作。

如果你有兴趣在我们的投资组合公司工作或与我们其中一个会面15分钟,我建议你遵循美国海军陆战队美国海军陆战队工作Twitter帐户。根据昨天对办公时间的反应,我们需要做更多这样的事情。在加里和克里斯蒂娜的帮助下,我们会的。

泽曼塔增强

捐助者选择AVC会议

一百四十七人捐给捐助者选择活动我们这个月在AVC运营。真是难以置信。还有五天,我们将从大约175名员工那里募集2万美元。亚博体育app下载苹果版这是我们过去几年的做法。

直流结果

这可能是我们有史以来最大的一年惠普的匹配这将使我们为年轻女性学习科学和数学的教室筹集的资金翻一番。

你们都知道,我们要开个聚会来庆祝这次竞选。它将于12月8日下午6点在华盛顿欧文高中,就在纽约联合广场附近。这个聚会对任何愿意参加的人都是开放的AVC捐助者选择活动.

这是12月8日活动的Meetup.com页面.如果你打算参加,请去回复。我们将在活动的所有捐助者的名单,所以你需要在名单上除了RSVP'ing。

我希望在那里见到你。



感谢企业家

今天是感恩节。我醒来时想到了企业家。亚博体育app下载苹果版可能是这篇很棒的Steve Blank博客文章这就是原因。史蒂夫说:

我相信,我们将把这十年回顾为16世纪科学革命和18世纪工业革命同样重要的经济革命的开始。我们正站在创业革命的起点。这并不意味着更多的科技产品,不过我们会得到的。正如我们所知,这是一场将永久重塑商业的革命,更重要的是,为所有追求我们的人改变整个地球的生活质量。

在过去的25年里,我有幸与企业家共事,随着年龄的增长,我越来越感激他们。我们不仅在我们的USV业务,但是哥谭加尔我个人投资于在其他行业工作的企业家。我们支持房地产企业家,餐厅企业家,非营利企业家,媒体企业家,食品企业家,当地企业,还有很多其他的。我们从观看人们想象的事物中得到极大的乐趣,然后在我们眼前创造出来。

我希望史蒂夫是对的,我们正处在创业革命的尖端。我们的经济需要一些新的东西,创业精神可以提供这些。所以,我要把这个感恩节献给我们生活中的所有企业家,以及世界上其他任何地方的企业家。谢谢您。

HTML5移动应用程序

我昨天看到两个HTML5应用程序。一个在我的Android浏览器中运行。另一个在iPad浏览器中运行。他们看起来和他们的移动应用程序完全一样。这是一个思想开放的时刻。

仍然存在一些问题。当我稍后去展示HTML5移动应用程序时,我的移动数据连接不在那里,我无法在我的Android浏览器中加载它。但是一个朋友告诉我你可以缓存所有元素,包括数据库,在手机上,在浏览器中提供HTML5的离线体验。

我一直不喜欢这样的想法:当我们在网上使用的应用程序按需加载到浏览器中时,我们必须在手机上下载应用程序。但我已经接受了移动应用程序的模式,作为我们将在未来五年生活的东西。

我不确定已经五年了。



移动第一网络第二(续)

我写了一个帖子叫移动第一网络第二几个月前。在书中指出了这一点:

我喜欢这些类型的应用程序,因为它们亚博体育app下载苹果版一直都在你身边,可以在停机的时候使用。因此,它们会导致更高级别的参与。但因为它们也是网络应用程序并连接到一个网络规模的网络,它们可以提供许多只有移动应用程序无法提供的价值。

自从写了那篇文章,我一次又一次地回到这个主题。我认为它是当今网络创业环境中成功的关键因素。

前几天晚上我们在家里举行了一个晚宴。一个朋友问我最近AVC重新设计的灵感是什么。我告诉她我想让AVC感觉像一个移动网站。我告诉她我喜欢iPad上的网页外观,我希望AVC在iPad上看起来很棒。

几周前,我与一家投资组合公司的团队会面,我们正在讨论重新设计他们的新Web服务。亚博体育app下载苹果版我告诉他们,我认为最初的设计太忙,太复杂,无法在市场上很好地工作。他们给我看了他们计划很快发布的iPhone应用程序。我说“在网上就这么做。”他们很高兴地告诉我他们也在想同样的事情。

将移动网络作为一种约束条件来考虑网络设计正日益流行。亚博体育app下载苹果版我从我自己的努力和投资组合公司的努力中看到了这一点。当用户花更多时间通过移动设备访问您的服务时,他们将习惯那个UI/UX。当你要求他们在登录web时浏览更加繁忙和复杂的UI/UX时,你可能会把它们放在移动应用和网络应用上。

我开始认为所有应用程序的统一愿景应该从移动应用程序开始,不是网络应用。因此,在最近设计网络应用程序方面,它也可能是第一个移动网络,第二个移动网络。



员工权益:多少?

在这冗长而复杂的评论中,最常见的是星期一工商管理硕士关于员工权益的系列文章是一个问题,即当你雇佣员工时,你应该给予多少权益。我将在这篇文章中尝试解决这个问题。

第一,告诫对于你的第一批关键雇员,三,五,可能多达10个,你可能无法使用任何公式。让别人在梦想成真之前加入你的梦想是一门艺术,而不是一门科学。为了完成这些雇佣,你所需要的资金也是一门艺术,而不是一门科学。然而,对于前几名雇员来说,一个经验法则是,你将根据公平点(即1%,2%,5%,10%)。说清楚,这些是我们谈论的雇员,亚博体育app下载苹果版不是联合创始人。联合创始人是一个完全不同的讨论,我不在这篇文章中谈论他们。亚博体育app下载苹果版

一旦你组建了一个核心团队来运营业务,在授予员工权益方面,你需要从艺术转向科学。最重要的是,你需要从股权点转向股权的美元价值。用分数来分配公平是非常昂贵的,你需要在合理的时候尽快离开它。

我们已经开发出一种我们喜欢用于此目的的公式。我是从一家大型薪酬咨询公司得到这个公式的。我们聘请他们是为了给我在董事会的一家公司提供咨询,这亚博体育下载app家公司很久以前就上市了。我在一些地方对它进行了修改以简化它。但这是基于薪酬咨询中的一种常见做法。它是基于股票的美元价值。

你要做的第一件事就是找出你公司的价值(我们称之为“最佳价值”)。亚博体育下载app这不是你的409A估价(我们称之为“公允价值”)。这种“最佳价值”可以是最后一轮融资的估值。或者这可能是最近你拒绝的收购公司的提议。亚博体育下载app也可以是未来现金流的折现值。或者它可以是一个公共市场的比较分析。不管你用什么方法,它应该是你公司的价值,你将出售或融资你的业务在目前。亚博体育下载app假设这个数字是2500万美元。这是这项工作的一个重要数据点。另一个重要的数据点是完全稀释的股票数量。假设这是1000万股流通股。

你要做的第二件事是把你的组织结构图分解成括号。首席执行官和首席运营官没有等级。董事会应向首席执行官和首席运营官提供拨款。第一个等级是高级管理团队;首席财务官,首席收入官/销售副总裁,首席营销官/营销副总裁,产品总监/产品副总裁,首席技术官,VP Eng首席人事官/人力资源副总裁,总法律顾问,还有高级团队的其他人。第二个等级是主管级别的经理和关键人员(当然是工程和设计方面的超级明星)。第三类是从事工程等关键职能的员工。产品,营销,等。第四类是不在关键职能部门的员工。这可能包括接待,文职员工,等。

当你设置好支架后,在它们旁边放一个乘数。乘数没有硬性和快速的规则。您还可以拥有超过四个的括号。我坚持用四个括号使这篇文章简单。以下是我们的默认括号:

注:以下数字截至2010年。从那以后他们搬了很多地方。我正在研究一组更新的数字。高级团队人数变动最大。我不建议使用这些数字,否则你将低于市场与你的员工股票赠款。

高级团队:0.5x

导演级别:0.25x

关键功能:0.1X

其他:0.05 x

然后将员工的基本工资乘以乘数,得到一美元的权益价值。假设你的副总裁产品年收入为17.5万美元。那么你提供的股票的美元价值是0.5 x 17.5万美元,相当于875万美元。假设一个主管级的产品人员赚了12.5万美元。那么,你提供的股票的美元价值是0.25 x 12.5万美元,相当于31.25万美元。

然后你将股票的美元价值除以你的企业的“最佳价值”,再乘以结果乘以发行的完全稀释的股票数量,得到赠款金额。我们说,这项业务价值25亿美元,有1000万股流通股。因此,副总裁产品获得了((87.5K/25毫米)*10毫米)的股权授予,即3.5万股。董事级产品负责人获得((31.25K/25毫米)*10毫米)的股权授予,即12.5千股。

另一个,可能更简单,这样做的方法是使用当前的股价。你可以通过将公司的最佳价值(25毫米)除以已发行的全部摊薄股票(10毫米)来得到这一点。亚博体育下载app在这种情况下,每股2.50美元。然后你只需将股票的美元价值除以当前的股价。你会得到相同的数字,这更容易解释和理解。

关键是以美元价值来传达股权授予,不占公司的比例。亚博体育下载app初创公司应该能够在四年内大幅增加其股票价值,一个股票赠款投资。我们希望我们的公司在四年内能够增值三到五倍。因此,一笔价值12.5万美元的赠款在其投资期内可能价值40万至60万美元。当然,在这段时间内突破的可能性总是增加10倍。谈论以美元价值计亚博体育app下载苹果版算的赠款,强调股权与提高公司价值的利益一致,并使其对员工切实可行。亚博体育下载app

当你申请保留金时,我喜欢用同样的公式,但要用保留金的美元价值除以2,以反映每两年发放一次。这意味着保留金授予时的未授予股权应大致等于初始授予时的未授予股权的美元价值。

我们有一个非常复杂的电子表格安得烈帕克它为现在的员工和未来的雇员设计了所有这些。我们与我们的投资组合公司分享它,但我不想在这里发布它,因为它非常复杂,需要有人来控制用户。而且这个博客没有最终用户的支持。

我希望这种方法对你们所有人都有意义,并有助于回答“多少钱?”.向员工发行股票不一定是一种艺术形式,尤其是当公司发展成为真正的企业并且正在扩大规亚博体育下载app模时。使用方法论,不管是这个还是其他的,是促进公平和严谨的一个很好的做法,是薪酬方案中非常重要的一部分。



自己踱步

我很清楚,最近我认为网络初创公司的投资市场正变得过热。当我和一些人谈论这个的时候,亚博体育app下载苹果版他们说,“你应该关掉它,在沙滩上度过泡沫。”我说,“我们认为我们不能对市场计时。”

如果你有一个水晶球,然后,当市场冰冷的时候加倍努力,当市场白热化的时候双手合十,这将是一个伟大的投资策略。但没有人拥有一个水晶球,时机市场比看起来要困难得多。

所以我更喜欢集中精力在自己的步调上。我想说的是,“我们应该每年在投资组合中增加相同数量的名称,每年拿出大约相同数量的现金。”我们每年试图增加的数量是6-8家新的投资组合公司。亚博体育app下载苹果版USV自2004年11月以来一直在投资,所以我们已经做了整整六年的生意。我们很快就会有37家投资组合公司。这几乎就是每年6笔新投资。2009年底我们有31家投资组合公司,所以今年我们增加了6个新名字。

我这个星期天早上手头上没有现金支出数字,但我知道我们花了四年时间才把2004年的基金投入运作。或者说,目前的预测是,我们需要四年时间才能把2008年的基金投入运作。所以这是每年现金支出的一个很好的代理。

这一策略在风险投资业务中尤其有效,因为我们通常会对每个公司进行三到四次投资,亚博体育下载app在五到六年的时间内分散开来。因此,“泡沫估值”的任何投资都不会影响我们整个投资组合的平均估值。换一种说法,我们每个基金将投资20到25家公司每个公司将有3到4家投资,亚博体育下载app我们会对任何基金进行60到100个个人投资。如果我们把60到100个投资分散到6到8年的时间里,我们可以平均出估值峰值和谷值。

我在我就职的第一家风险投资公司工作时观察到了这一策略。当我出现的时候,合伙人们已经投资了十五年,他们已经发展成这个策略,并教给我。1996年,当我离开那家公司,创办了熨斗公司时,杰瑞我以一个合理而稳定的步伐开始了比赛。我们花了大约三年时间才亚博体育app下载苹果版把第一笔1.5亿美元的资金投入运作。但当我们在1999年获得第2笔3.5亿美元的资金时,我们采用了不同的方法。第一个错误是在市场过热的时候筹集一只更大的基金。第二个错误是在18个月内投入资金。我们从每年支出5000万美元到每年支出2.5亿美元,就在泡沫达到顶峰的时候。结果证明了自己。我们第一笔基金的收益超过5倍。十一年后,我们将很幸运地获得2倍的3.5亿美元第二基金。

所以当我看到我们现在的处境时,它让我想起了1999年,坦率地说,它让我害怕。但我们不会退缩。我们坚持我们的投资策略,拿出现金,为我们的投资组合增加新的名字。但我们对速度非常关注,包括名字和现金支出。我认为这是正确的方法,它将为我们提供良好的服务,我们将在我们发现自己的棘手水域中航行。