2011年1月起的职位

并购问题:整合计划

在过去的一个月里,我们一直在进行并购案例研究MBA周一.是时候回到并购的基础上来了。我把它们放进去了这个帖子.接下来的几周,我将详细讨论每个关键问题。首先是集成计划。

整合计划是买家计划在收购后运营业务的方式。你应该在签订购买协议之前把这个问题弄清楚。你将不得不接受整合的结果,你最好在把你的公司签给别人之前买下它。亚博体育下载app

买家可以通过两种主要方式“整合”收购。第一种方法是,他们大多数情况下都让你的公司独处。亚博体育下载app例如谷歌收购了YouTube,易趣收购Skype,以及华盛顿邮报公司收购卡普兰(我最喜欢的并购案之亚博体育下载app一)。第二种方法是他们将公司完全整合到他们的组织中,这样你就不能再看到以前的公司了。亚博体育下载app例如谷歌对应用语义学的收购,雅虎收购Rocketmail,以及美国在线收购我们以前的投资公司塔柯达。亚博体育下载app

而且,当然,在我看来,“让它单独存在”和“完全包容它”之间有很多不同之处。亚博在线娱乐官网入口面向消费者的Web服务在很大程度上应该单独进行集成。另一方面,基础设施,就像Doublick的广告服务平台,最好是紧密结合。

集成计划的另一个关键部分是发生在关键人员身上的事情。他们继续做生意吗?他们是和买家在一起,但专注于新事物吗?他们在签署交易时会跳伞吗?

我相信买家需要留住收购中的关键人物。否则,你为什么要收购公司?亚博体育下载app所以让关键人物在签约时跳伞出去似乎是一个很糟糕的主意。也就是说,买家还需要认识到,伟大的企业家在一家大公司里不会长久快乐。亚博体育下载app因此,大多数并购交易都包括为创始人/创始团队提供一年或两年的住宿。这是有道理的。这让买家有时间在创始团队离开之前组建新团队。

一般来说,我认为关键人物在收购后留下来做生意是个好主意。这为公司在动荡时期提供了连续性和舒适性。亚博体育下载app然而,我见过这样的情况:关键人员去了组织的其他部门并提供了价值。DickCostolo离开了Feedburner Post被谷歌收购,专注于谷歌内部的其他关键问题。戴夫摩根离开塔柯达,专注于收购塔柯达后美国在线的战略问题。如果在收购的业务过账交易中还有一个强大的管理团队,这就可以工作。

另一个关键问题是如何管理被收购公司与买方组织内现有工作之间的冲突。亚博体育下载app这发生在雅虎收购Delcious时。雅虎正在进行一项竞争性的努力,他们在收购可口可乐后将其留在原地。这导致了许多艰难的产品决策和竞争资源以及许多其他问题。我认为这是雅虎旗下美味佳肴销量不佳的诸多原因之一。在签署购买协议之前,你的杠杆作用最大,因此如果你想让买家扼杀竞争项目,在你卖东西之前,先得到同意。你可能卖了以后就做不到。

这些是您在集成过程中面临的一些重大问题。还有很多。但这是一篇博文,我喜欢把它写得相当短。认真对待这部分交易谈判。许多企业家关注价格和条款,不太担心收盘后会发生什么。亚博体育app下载苹果版但后来他们后悔了,因为他们不得不在一个糟糕的环境中工作两年,更糟糕的是,他们见证了自己建立的公司和团队在买方组织内部逐渐消亡,无力采取任何行动。亚博体育下载app亚博体育app下载苹果版这在很多方面都是浮士德式的交易。但你不必这样做。把整合计划做好,你也可以吃蛋糕。

可怕的一周

当你依赖的东西从你身上消失,这太可怕了。

本周,当我读到埃及政府能够完全关闭国内的互联网时,它使我震惊。互联网被设计成对这些东西免疫。

我开始接受这样的想法:我可以随时和世界上任何地方的任何人进行Skype,就像“现在的样子”。我开始接受这样的想法:我可以随时用手机向世界上任何地方的任何人发送短信,就像“现在的样子”。我开始接受这样的想法:我可以查看Twitter,在R中了解世界各地发生的事情。以“现在的方式”结束时间。

但事实并非如此。这让我很害怕。

我的商业兴趣是建立在全球所有人都能使用有线和无线互联网的基础上的。我们公司一直在积极与美国政府合作,以确保在我国继续这样做。我们支持网络中立规则,反对诸如椰壳以及Internet终止开关.

但与我作为这个世界的公民的利益相比,我的商业利益是微不足道的。当我想到一个没有互联网的国亚博体育app下载苹果版家,没有手机服务,电视上没有国际新闻,这吓坏了我。

我想我本质上是一个“网络乌托邦”,就像莫若佐夫打电话给我们。我相信科技的力量,尤其是由互联网驱动的通信技术,为了让世界变得更好,更安全的,更加开放和自由。

上周已经表明,网络乌托邦的观点是幼稚的,那些对更好的不感兴趣的人,更安全的,更加开放和自由的世界也将利用技术来促进他们的利益。

因此,这是一个令人恐惧的一周,这表明世界各地的人权斗争不会通过互联网取得决定性的胜利。

女企业家节

我今天要去女企业家节在纽约大学的ITP学校。

我会在推特上发布我最感兴趣的东西,并将所有邮件发送到#Wefestival标签在那里已经发生了一些伟大的对话。

我喜欢庆祝女企业家的活动。我们需要更多的榜样,更多的成功故事,多做些事情。

Windows电话7

当我最终将整个联系人数据库(经过一些认真的清理)从Outlook迁移到Google联系人时,我坐在这里想微软可能会恢复它的魔力。

我已经完成了他们的生产力套件。几年前我把Outlook邮件留给了Gmail。之后不久,将Outlook日历留给了Google日历。我把excel和word留给了google文档(大部分),现在我的联系人也去了google。然后,我将一次又一次地完成与被称为“展望与交流”的双生灵的合作。

但我开始考虑其他微软产品。我们家里有两个Xbox,一个Kinnect很快就要来了。我越来越多地使用Bing。现在我要买一个Window亚博体育app下载苹果版s Phone 7设备。它是对此博客的评论这让我做到了(我也喜欢他们的广告)。

Windows Phone 7评论

我完全喜欢三星制造的Nexus S,所以我刚在eBay上找到了一个未锁定的三星焦点,它就要来了。我会在接下来的几周内使用它,然后把它传到我们办公室供其他人试用。

Windows电话7
我很好奇WindowsPhone7如何支持GoogleProductivity套件。如果微软真的想成为移动领域的一员,他们不得不放弃这样的想法,即生产力套件周围的一切都会发生变化,越来越多的人会选择使用谷歌应用程序。

但我完全接受这样的想法:你的移动设备上的通讯录应该是中心组织负责人,你拥有的所有社交应用程序/网络都应该插入其中。所以我要让WindowsPhone7转一下。我会告诉你事情的进展。



失败

考虑到过去几年我们在网络空间中看到的创业活动的数量,今年我们将进行一系列的罢工。我们不应该避免谈论失败。亚博体育app下载苹果版应该不惜一切代价避免使用诸如“路杀”和“死胡同”之类的词语。但我希望我们所吸取的教训能够得到尊重和约束。

我的朋友伦伯格今天有一篇很棒的文章。请走吧读一读.

我将以我在罗杰的帖子上留下的评论结束:

在风投行业,如果你达到300,你做得很好。如果你达到.400,你要去名人堂。但是,当你罢工时,你的行为方式决定了你的声誉。

禁止投掷球棒

手机是我们的社交网络吗?

这就像是昨天的帖子它是上周的帖子.但这是我在想的,所以这是我在张贴的内容。亚博体育app下载苹果版

我喜欢什么布赖斯写的亚博体育app下载苹果版关于手机昨天在他的博客上以下内容:

从本质上讲,这些手机天生就是社交型的。它们是从地面建造起来的,用来连接我们。首先是声音,然后是文本。现在,它们具有像照片这样的打包功能,视频和一波本地和Web应用程序。我们才刚刚开始看到他们是多么强大和具有破坏性的力量。不仅要灌输手机制造商和电信公司,还要灌输给社会运动和政府政权。

我已经清楚地表明了我的信念,即我们正在进行大规模的全球革新。不仅仅是从模拟到数字的转变,但从集中控制转向了分布式系统。从孤立的单一用户体验到全球社会结构。这些移动设备是我们这一代的古登堡印刷机。这不是泡沫,这是一场革命。

社交网络服务也“生来就是为了连接我们”,但手机似乎更自然,更重要的是,更重要的是。

构建更好的社会图表(续)

我已经考虑了一段时间,没有一个社会图表可以统治所有人(Facebook),但我们最终会在生活中拥有大量的网络/移动服务,我们为每一项服务专门设计了一个社交图表。这是我的直觉,因为我不相信Facebook的社交图表是Twitter的正确图表,四方形图姆布尔,埃西,高级副总裁,博克斯,等,等,等。

但我不太清楚的是,我们将如何让人们更容易地进行这一策划。我发表了一些关于这个主题的想法上周。从那以后,我一直对这个问题感到困惑。

昨天,在与USV同事的一系列交谈中,我开始明白,手机通讯簿很可能就是答案。

我一直在使用一系列带有社交图表的手机信息应用程序。例子是基克白鲸.当你下载和启动这些应用程序时,他们会根据您的联系人查询用户群,并允许您轻松快速地将联系人中的所有人添加到这些服务的网络中。

当然,你可以用Facebook的API做同样的事情(除非你是Twitter的用户,他们会阻止你这么做)。但事实是,大多数人在Facebook上都有非常大的社交图表,他们可能不希望有1000多人加入他们的手机信息应用程序。这些人的手机联系人中可能有大约100人,而这些人肯定正是您希望添加到手机信息应用程序中的那种人。

手机信息显然是手机通讯录的完美匹配。但是所有的网络/移动服务都可以并且应该使用这一举措来快速构建特定于应用程序的社交图。我们电话联系人中的人是我们的“强大纽带”,我们应该希望他们出现在我们策划的大多数社交图表中。

每一家实力雄厚的科技公司都遇到了一项新技术,这项技术削弱了它亚博体育下载app们的统治地位。对于微软来说,这是开源和互联网。对于谷歌,这似乎是社会性的。对于Facebook,它看起来可能是移动的。



并购案例研究:Feedburner

本MBA周一并购案例研究是关于股票期权加速条款对并购交易的影响。亚博体育app下载苹果版我正在重新撰写Feedburner创始人/首席执行官的博客文章迪克·科斯特洛(现在的Twitter首席执行官)在谷歌收购Feedburner后写道。这篇文章还是在网站上的原始位置.虽然名字是虚构的,情况并非如此。这是一个非常好的阅读和解决一系列问题,当你考虑股票期权加速为你的团队。亚博体育app下载苹果版

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问题1来自一个隐形的爱尔兰绅士,在威奇托名叫伯尼。伯尼写道:“你能解释一下加速选项吗?我什么时候用?我什么时候不呢?什么是单触发对。双触发加速,你对这些感觉如何?”亚博体育app下载苹果版

这些问题很好,伯尼!有希望地,我至少能让你意识到这里有很多事情要考虑。亚博体育app下载苹果版让我们直接跳进去。

大多数员工的期权计划都有一个授予时间表,定义了期权的授予方式(即,当员工可以行使时)。科技初创公司的行权时间表通常看起来像是四年的行权期,在一年的悬崖上,期权授予总额的25%(即一年内无任何投资,一年后25%的期权在一周年纪念日授予)。在接下来的36个月里,其余的期权将以每月总期权的1/48的比例授予投资者。

现在假设你有一个经典的行权计划,在你经商一个月后,你雇佣了一个叫鲍比·乔的人,他得到的期权金相当于流通股总额的1%。他在你公司工作了11个月,亚博体育下载app在此之后,你的公司以一笔不道德的金亚博体育下载app钱被收购。收购方认为他们购买你的公司是因为它的标志很酷,他们不需要任何实际的员工,所以他们都被立即终止生效亚博体育下载app。

鲍比·乔的选择值多少钱?如果你回答“bubkas”,“零”“什么都没有”或者嘲笑这个问题,你说得对。尽管鲍比·乔在公司工作了几乎一辈子,亚博体育下载app他什么也得不到,30天前开始工作的人得到了总期权价值的25%。看起来不公平。或者就像鲍比·乔毫无疑问会说的那样,“我很难过,我以后会以一种令人信服和彻底的方式向你报仇。”

输入加速度。期权计划的加速可能导致基于某些事件的行权加速,例如收购。例如,你的计划中可能有一个条款规定,如果公司被收购,25%的未授予期权将加速。亚博体育下载app

如果鲍比·乔像这样加速,他更快乐。他可能还不如一个月前雇来的人高兴,这个人也加速了,现在有50%的股权(第一年的悬崖和额外的25%的加速)。但在这种情况下,当鲍比·乔肯定感觉好多了。

这让我们有了一次机会,双触发器,全加速,部分加速度,等。

我们将从完整的vs.部分加速。完全加速意味着如果加速事件发生,100%的未授予期权被授予,员工被完全授予。如果你上星期三开始工作,董事会周四以全速批准了你的期权授予,公司于周五被收购亚博体育下载app,祝贺你,你只授予了你100%的选择权……你在Biz Dev和Schmucky一样,他是2号员工,3年10个月前开始工作(当然,Shmucky的选择权总数可能比你大)。

我们已经提到的部分加速度;这就是我们所说的授予一些剩余的未授予期权,如剩余未授予期权的25%。

好的,到目前为止?好,我们要来找乐子了。假设你在bootstrap.com上销售bootstrap两年,然后假设你有一个20%的期权池,作为一轮融资的一部分。在接下来的6个月里,你雇佣了很多人,你分配了15%的期权,一个收购者出现了。你认为股东(普通股和优先股)会对完全加速或部分加速更兴奋吗?亚博体育app下载苹果版全面加速稀释股东15%,而部分加速只会稀释股东……嗯,部分。作为这个例子的变体,假设您在开始引导时雇佣了1号员工,并且为每个人分配了相同数量的选项。上星期二开始工作的那个人赚的钱将和一号员工一样多。

因为这些原因,你会经常看到投资者和其他人主张部分加速。期权持有人和那些谈判他们的就业当然更喜欢完全加速。这可能是在你和你的投资者决定如何在你的公司期权计划中加速(或与那些希望在现有计划基础上谈判额外加速的员工)时,董事会在早期会有很多争论的原因。亚博体育下载app在我们跳到镇上学习单发子弹的时候,把这个想法考虑一下,亚博体育app下载苹果版双触发器,等。

单触发加速仅仅意味着期权协议中有一种事件触发了部分或全部期权的加速。单次触发通常指一次采集。双触发(我假设是三倍和四倍触发)加速意味着有多种事件可以触发期权的授予。双触发加速通常指期权计划授予收购部分加速的情况,然后进一步加速(可能是完全加速,如果员工被解雇(例如,我们的第一个例子是,他们购买公司的商标,而不需要员工)。亚博体育下载app

现在,对于重要的一段对话:什么是最好的方法来建立一个选项计划,以防加速?双触发加速背后的想法是,正如我们在引导程序示例中看到的,有很多利益相关方并不特别关心完全单触发加速。它对员工非常友好,但不一定公平,您的投资者很可能会在每次董事会会议上举手,询问您是否已经恢复了理智,您是否已经以完全的单触发加速启动了计划。我们马上就会看到另一个不喜欢它的原因。所以,接下来是双触发加速,我们似乎在制定一个更“公平”的计划,因为部分加速让股东高兴,在那里工作了几年的员工比星期二开始工作的人得到了更大的利益。同时也对收购后未提供工作的所有员工提供额外考虑。

这就是我对这一切的感受,亚博体育app下载苹果版从授予的期权数量到加速:我是针对收购的部分单触发加速(对于拥有超级权力的员工没有特殊豁免)和一个期权授予计划,该计划客观地在整个组织范围内匹配授予规模的角色和所有权。(如:所有高级工程师都有4个选项,所有行政团队员工都有11个选择,你拿到照片了)。

为什么?因为任何其他方法都不符合利益和动机。我知道有一家公司(不是我创办亚博体育下载app或工作的公司)有完全的单触发加速,而且这家公司的员工仍然痛恨在收购前一个月被雇佣的销售主管,并使在那里工作三年的员工超过数百人。双扳机?现在,如果有收购,可能会有人想被终止。根据当天的标准主观授予期权数量?总是一个坏主意,注定会以悲剧告终,你后悔自己异想天开的方式获得期权。

所以,在这一点上,精明的读者认为“这一切都很好,但是你也可以很容易地找到一些真正洗澡的员工,如果他们刚刚离开了一份非常好和体面的工作来为你工作,然后在一个月后终止收购,只有部分单触发加速度”。这是真的。答案是,嘿,部分加速,我更愿意对这笔交易进行公平的分配。如果你有一个合理的董事会,你可以通过绩效奖金、遣散费或其他什么来适应异常情况,而不是被锁定在利益不一致的计划中。

还有另一个隐藏的问题,完全单触发加速,我之前提到过,我们可以称之为“收单机构不蠢”规则。如果你的员工都完全被收购,您认为收购方对收购后团队的总体激励水平有何看法?亚博体育app下载苹果版他们对此感觉不好。亚博体育app下载苹果版不,他们不是。他们在想“哎呀,我们要重新激励所有这些人,这要花很多钱,你知道钱从哪里来吗?我想我们就从买价中减去,这就是我们要做的!”……因此,股东们受到双重打击……他们被完全稀释到分配的总期权池中,他们很可能会受到总对价的影响,因为收购方必须分配价值来重新提升团队。

我和我的合作伙伴在几个不同的公司里以不同的方式制定了我们的选择计划,即使改变了一次中游,我认为部分单触发加速对参与方程式的每个人来说都是最不令人头痛的(尽管它显然为更多的新雇员提供了更少的潜在横财)。

注意:当你雇佣员工时,你应该非常清楚这是如何工作的。亚博体育app下载苹果版大多数员工,更不用说大多数创始人,不了解期权计划中的所有细微差别,以后最好尽量减少惊喜。

在你开始招人之前,你想和你的律师预先解决这些问题。你要避免“X的旧计划和Y的新计划”之类的事情。

谢谢你的留言,伯尼!



独立网络

约翰·巴特利提出了他的愿景独立网络.约翰是在他生活的世界中思考这个概念的,出版和广告,这完全有道理。

我也很喜欢独立网络的想法,但我是在我所生活的世界的背景下思考的,投资并使用网络和移动网络服务。

我的搭档阿尔伯特·温格发布了一个“给拉里的信(我的话不是他的)昨天在他的博客上。他对拉里对谷歌愿景的一个愿望是:

支持独立的第三方服务,而不是试图获得他们或与他们正面竞争。找出如何通过让别人成功而成功.

我们一次又一次地看到,当一家大公司收购一家初创公司时,亚博体育下载app他们经常让它枯萎死亡(myspace,美味可口,等等)。我们还看到,如果可以剥离Web服务(Skype,偶然发现)他们经常可以复苏。因此,我们认为,购买网络服务并在某个Uber控股公司模式下对它们进行聚合,对于收购方或整个网络来说都不是一件好事。亚博体育下载app

现在谷歌可能是这条规则的例外。正如我去年秋天在Web2上所说,谷歌一直是网络服务的最佳收购者。YouTube安卓,双击,锁孔,还有更多的证据证明这是谷歌做得最好的。

但是,收购创新的新兴网络服务并不是大公司所做的唯一对网络有害的事情。更糟糕的是与他们正面竞争。看看Facebook。他们盗用了Twitter,四方形奎拉以及更多小型创新初创企业。他们并没有“杀死”这些公司中的任何一家,但他们已经搅乱了市场,导致用户不得不做出可能对他们来说是错误选择的选择。

我希望看到(显然阿尔伯特也希望看到)互联网和移动网络上出现了一种合作态度,在这种合作态度下,大型互联网公司和创新的新兴网络服务共同努力,“通过让他人成功而获得成功”。

提姆奥莱利在互联网作为一个开放的操作系统的准则下,这个概念已经推广了十多年。这是我完全赞同的理想。我希望看到更多的公司这样想,包括我们投资的公司,这些公司可能并不完全以这种方式看待世界。

你可以试着自己得到尽可能多的馅饼,或者你可以试着把馅饼做得更大,从而把你的馅饼做得更大。独立的网络愿景是后一种方法,我想,正确的方法。

CEO转型

过去的这一周是科技行业的一个非凡的一周。在本周开始时,史蒂夫·乔布斯将苹果的领导权移交给了蒂姆·库克,在本周末,埃里克·施密特将谷歌的领导权移交给了创始人拉里·佩奇。苹果和谷歌是世界上两个最重要的技术公司,也是移动业务的领导者,这无疑是技术的下一个前沿领域。这两项举措让我反思了CEO转型在大公司发展中所扮演的角色。

我在技术/初创企业/风险投资业务中参与过许多CEO转型。对公司来说,这是一个机遇巨大、风险巨大的时期。在合适的时间让合适的人到街角办公室是绝对关键的,而且不是特别容易。

2010,我们两个最重要的投资组合公司经历了与苹果和谷歌类似的转变。2010年初,Etsy的创始人Rob Kalin重申了Etsy的领导作用,取代18个月前接替他的玛丽亚·托马斯。到2010年底,Dick Costolo在Twitter上担任创始人Evan Williams的领导职务(他在两年前担任创始人Jack Dorsey的领导职务)。

在所有这些转变中,你会看到一种领导者,创始人,他代表了公司的灵魂,也经常是“产品的道德权威”,用我从我的朋友亚博体育下载app和同事彼得·芬顿那里学来的一个术语。你还会看到另一种领袖,运营主管,谁来点菜?集中,冷静点,以及对企业的执行。

在一个公司的生活中,有时创始人是更好的领导者,亚博体育下载app有时运营主管是更好的领导者。有时候,就像苹果公司的情况一样,你别无选择。一家公司的创始人不多(在Twitter上,我们有三位,亚博体育下载app谷歌有两个优势,但世界上当然有很多才华横溢的运营主管。当一个创始人无论出于什么原因都不能继续服务时,然后你必须找到一个能替换它们的人。理想情况下是那个人,就像迪克·科斯特洛和蒂姆·库克一样,将来自内部。领导层的内部过渡远比外部过渡更不具有侵入性。

如果你有一名运营主管担任领导职务,你应该尽最大努力让创始人接近公司,参与公司面临的关键战略问题。亚博体育下载app有一些问题,创始人只是最清楚,他们必须咨询和听取时,他们来了。

Ken Auletta写了我认为的谷歌转型的最佳作品昨天给纽约人。肯说:

据顾问透露,谷歌首席执行官一年前,当联合创始人拉里·佩奇站在他的创始合伙人一边时,他很沮丧,谢尔盖布林,从中国撤回经过审查的搜索。

那个问题,谷歌在中国的作用,这正是创始人可能最了解的战略问题。当时我把我的想法贴在上面.

另一个关键的战略问题是,是出售业务,还是作为一个独立的公司继续经营。亚博体育下载app就在Twitter的领导权从杰克·多西转移到埃文·威廉姆斯之后,Twitter面临着这个问题。当时,埃文·威廉姆斯就这个问题给董事会写了一份令人惊叹的备忘录,这是我所见证过的创始人领导层最有力的行动之一。

对于谁领导一家公司的问题,没有正确的答案。亚博体育下载app它不应该总是创始人,尽管创始人领导的公司往往是最好的公司。它不应该总是运营主管,尽管每个大公司都需要优秀的运营管理人员。亚博体育下载app

在一个完美的世界里,你将有一个团队在公司的高层,其中包括创始人和一群顶尖的运营主管。亚博体育下载app他们应该像一个团队一样运作,尊重,相互参与关键问题。拨打最后一个电话的人可能会不时改变。当你需要伟大的创造力和冒险的时候,你可能想让一个创始人担任这个角色。在你需要集中注意力的时候,纪律,以及执行,你可能想要一个担任这个角色的运营主管。如果你没有创始人,就像现在的苹果,然后你想要下一个最好的人,不管是谁。

高层变动过多对公司不利。亚博体育下载app一个终身CEO也可能是坏的。中间的东西可能更好。如果你想要改变,公司有时间在新的领导者升职之前了解他或她,这种进化变化是理想亚博体育下载app的。

我怀疑苹果和谷歌的变化在短期内对这些公司来说基本上是没有问题的。我对拉里·佩奇在谷歌担任领导职务的想法特别感兴趣。这家公司可亚博体育下载app能会利用一段“伟大的创造力和冒险精神”的时期,我相信蒂姆·库克将证明他在苹果公司是一个稳扎稳打的人。建立在史蒂夫乔布斯所做的惊人工作之上。同样地,我对我们自己的投资组合公司在2010年所发生的变化感到非常满意,对他们今年的前景感到非常满意。亚博体育app下载苹果版

我期待在评论中讨论这个话题。它应该是一个好的。