2011年1月的帖子

并购问题:整合计划

在过去的一个月里,我们一直在进行并购案例研究。星期一工商管理硕士是时候回到并购的基础上了。我把它们放在里面这个帖子在接下来的几周里,我将详细讨论每一个关键问题。首先是整合计划。

整合计划是买方计划经营你的企业后收购的方式。在签署购买协议之前,你应该把这件事弄清楚。您将不得不接受集成的结果,你最好买进它,然后您签署您的电子邮箱下载应用程序离开给其他人。

购买者可以“整合”收购的两种主要方式。第一种方式是他们大多离开你的比如谷歌收购YouTube,eBay收购Skype,华盛顿邮政公司收购Kaplan(我最喜欢的并购案例之一)第二种方式是,他们完全将亚博下载应用程序集成到他们的组织中,所以您再也看不到以前的亚博下载应用程序了。例如,Google收购了AppliedSem.s,雅虎收购了Rocketmail,AOL收购了我们以前的投资组合——下载应用程序TACODA。

当然,在“离开它”和“完全包含它”之间,沿途有很多变化。另一方面,基础设施,如Doubclick的广告服务平台,是最好的紧密集成。

集成计划的另一个关键部分是关键人物的情况。他们会继续做生意吗?他们是否和买家在一起,却关注新事物?他们在签署交易时降落伞吗?

我相信买家需要让关键人物获得收购。否则,你为什么要购买StudioToSudio应用程序?所以让关键人物在签约时降落伞似乎是个坏主意。也就是说,购买者还需要认识到,伟大的企业家不会在一个长期的大型应用程序中快乐。因此,大多数并购交易包括创始人/创始团队一年或两年的住宿套餐。这是有道理的这就给买主在组建团队之前留下一个新的团队的时间。

总的来说,我认为关键的是留住业务人员。这提供了连续性和舒适性在动荡的时间为然而,我已经看到关键的人去了组织的其他部分并提供了价值。迪克·科斯特罗离开谷歌FiffEnter收购后,专注于谷歌内部其他关键问题Dave Morgan离开塔科达,专注于AOL发布塔科达收购后的战略问题如果有一个强大的管理团队留在收购后的交易,这可以工作。

另一个关键问题是如何管理收购的SuffEdTracle应用程序与买方组织内部现有的努力之间的冲突。这发生在雅虎收购美味的时候。雅虎进行了一场激烈的竞争,他们在获得美味之后就把它留在了原地。这导致了许多困难的产品决策和竞争的资源和一系列其他问题。我认为这是很多原因,在雅虎的所有权下,可口可乐不太好。在签署购买协议之前,你拥有最大的杠杆作用,所以如果你想让买家扼杀竞争对手的项目,那么在你卖出之前就要达成协议。你可能无法完成它后,你出售。

这些是你在整合过程中会遇到的一些大问题。还有很多但这是一篇博客文章,我喜欢让它们合理地简短。认真对待谈判中的这一部分许多企业家关注价格和条款,不太担心下班后会发生什么。但是后来他们后悔了,因为他们不得不在恶劣的环境下工作两年,更糟糕的是,他们目睹了他们在购买者组织内部建立的下载应用程序和团队逐渐衰退,并且无能为力。这在很多方面都是浮士德式的讨价还价。但你不必让它变成那样得到整合计划的权利,你可以有你的蛋糕吃。

可怕的一周

当你依赖的东西被拿走时,它是可怕的。

本周,当我读到埃及政府能够完全关闭互联网的时候,我震惊了。互联网被设计成对这样的事情免疫。

我已经接受这样的想法,我可以在任何时间与世界上任何地方的任何人进行skype,就像“它本来的样子”。我已经接受这样的想法,我可以在任何时间用手机发短信给世界上任何地方的任何人,就像“它本来的样子”。了解世界各地正在发生的事情,就像“现在的样子”。

这不是它的方式这对我来说是可怕的。

我的商业利益是基于有线和无线互联网对全世界所有人的可用性的。我们公司一直积极与美国政府合作,以确保在我国继续如此。我们支持网络中立规则,反对立法,如科卡以及因特网杀伤开关.

但是我的商业利益与我作为这个世界公民的利益相比是苍白的。当我想到身处一个没有互联网,没有移动电话服务,没有电视国际新闻的国家,我就害怕。

我想我是一个内心的“计算机乌托邦”。莫若佐夫打电话给我们我相信科技的力量,尤其是由互联网驱动的通信技术,能够使世界变得更好、更安全、更开放和自由。

过去的一周已经表明,网络乌托邦的观点是幼稚的,那些对更美好、更安全、更开放和自由的世界不感兴趣的人也将使用技术促进他们的利益。

因此,这是一个令人恐惧的一周,它表明全世界的人权斗争将不会通过互联网取得决定性的胜利。

女企业家节

我今天要花钱女企业家节at NYU's ITP school.

我会把我最感兴趣的东西发出去,然后把它们全部寄给我。电子节日标签那里已经发生了一些伟大的对话。

我喜欢一个庆祝女企业家的活动我们需要更多的榜样、更多的成功故事和更多的行动。

Windows电话7

当我最终把我的整个联系人数据库从Outlook迁移到Google Contacts时(经过认真清理),我坐在这里想微软可能正在恢复它的mojo。

我已经完成了他们的生产力套件几年前我把Outlook邮件留给Gmail此后不久,谷歌日历的左Outlook日历我把EXCEL和Word留给谷歌文档(大部分),现在我的联系人也要去谷歌了。然后,我将一劳永逸地做一对叫做“展望与交流”的孪生兽。

但我开始考虑其他微软产品。我们家有两个Xbox,马上就要来了。我越来越多地使用Bing。现在我要得到一个Windows电话7设备它是博客评论这让我这样做(我也喜欢他们的广告)。

Windows电话7评论

我完全投入我的三星内置的Nexus S,所以我刚刚找到了一个未锁定三星的重点易趣网,它是我的方式我会在接下来的几周里使用它,然后把它传遍我们办公室,让其他人试用。

Windows电话7
我很想知道Windows Phone 7支持谷歌生产力套件有多好。如果微软真的想成为移动领域的玩家,他们不得不放弃一切围绕着他们的生产力套件运转的想法,越来越多的人离开这个套件去谷歌应用了。

但是我完全同意这样的想法,即移动设备上的联系簿应该是中心组织原则,并且所有社交应用程序/网络都应该插入其中所以我要给Windows Phone 7一个旋转我会告诉你进展情况。



失败

考虑到过去几年我们在网络领域所目睹的创业活动,今年我们将面临一连串的罢工。我们不应回避谈论失败。像道路杀手和死水池之类的话不惜一切代价都要避免。但我确实希望学到的教训会与尊重和克制分享。

我的朋友伦伯格今天有一个很好的帖子请走读一读.

我将结束我在罗杰的帖子上的评论:

在VC业务中,如果你命中300,你做得很好。如果你打了400,你就要去名人堂了但是,当你打出你的名声时,你的行为是怎样的。

no throwing bats 🙂

手机是我们的社交网络吗?

这将是一种延续的感觉。昨日邮报这是一个延续上周邮报但这正是我正在思考的问题,所以这正是我所关注的。

我爱什么布赖斯写的关于昨天手机上的博客

从本质上讲,这些手机诞生于社会。它们是从地面上建造起来连接我们的。先用语音,然后用文本现在,他们已经具备了像照片、视频和一连串的本地和Web应用程序的能力。我们刚刚开始看到,手机制造商和电话公司不仅要承担责任,而且要参与社会运动和政府制度,它们能够成为多么强大和具有破坏性的力量。

我已经表明了自己的信念:我们正处在一个大规模的全球改造之中。不只是从模拟到数字的转变,而是从集中控制向分布式系统的转变从孤立的单用户体验到全球社会结构这些移动设备是我们这代人的古腾堡出版社。这不是泡沫,这是一场革命。

社交网络服务也是“从根基上诞生来连接我们”,但是看起来手机更自然、更基本、更重要。

构建更好的社会图(续)

我已经想了一段时间,不会有一个社交图来统治他们(Facebook),但我们最终在我们的生活中会有大量的Web/Mobile服务,每个服务都有一个我们专门为该服务策划的社交图那是我的直觉,因为我不相信Facebook的社交图是Twitter、Four.、Tumblr、Etsy、Svpply、Boxee等的正确图。

但我不太清楚的是,我们将如何让人们更容易做到这一点。我对这个问题发表了一些看法上周从那以后我一直在困惑这个话题。

昨天,在与USV同事的一系列聊天中,我开始明白,手机地址簿很可能就是答案。

我一直在使用一系列带有社交图形的移动消息应用程序。例子是基克白鲸当您下载并启动这些应用程序时,它们会根据您的联系人查询它们的用户群,并允许您轻松、快速地在这些服务中将您的联系人中的所有人添加到您的网络中。

当然,你可以用脸谱网的API做同样的事情(除非你是Twitter,他们继续阻止这样做)但事实是,大多数人在Facebook上都有非常大的社交图表,可能不希望1000多人加入他们的移动消息应用程序。这些相同的人可能有100个左右的人在他们的移动电话联系人,这些人肯定就是你想添加到移动消息应用程序的那种人。

移动通讯显然是手机上联系簿的完美搭配。But all web/mobile services can and should use this move to quickly build application specific social graphs我们电话联系中的人是我们的“牢固纽带”,我们应该在大多数我们的社交图表中都需要他们。

每一个强大的技术应用程序都遇到了一个新的技术,已经失去了它们的优势。对于微软来说,它是开源和互联网。对于谷歌来说,它可能是社交的。对于脸谱网来说,它可能是移动的。



并购案例研究

本MBA星期一并购案是关于股票期权加速条款对并购交易的影响。我重写一个博客帖子,FoFunter创始人/首席执行官迪克·科斯特洛(现在Twitter首席执行官)在谷歌收购FoeWrar之后写道这个帖子仍然是在网站上的原始位置上生活虽然名字是虚构的,但情况并非如此。这是一本非常好的读物,它解决了您在考虑团队的股票期权加速时将面对的大量问题。

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第1题来自威奇塔一位名叫伯尼的隐形爱尔兰绅士伯尼写道:“你能解释加速选项吗?”我想什么时候用呢?我什么时候不能?什么是单一触发器双触发加速,你对这些东西感觉如何?“

这些都是很好的问题,伯尼!希望我至少能让你意识到这里有很多值得思考的事情。我们潜水吧。

大多数员工期权计划都有一个授权时间表,该时间表定义了如何授予期权(即,当员工可以行使期权时)科技初创企业的投资计划通常看起来都像是四年的投资期限,其中25%的选择权授予在一年的悬崖上(也就是说,一年内没有背心,一年内有25%的选择权授予背心,一年内有25%的选择权授予背心),然后剩下的选择权授予时间是1/48年。接下来的36个月每个月都会有各种选择。

现在假设你有一个典型的投资计划,你在做生意一个月后雇用了一个叫鲍比?乔的人,他得到了相当于发行股票总额的1%的期权补助。他在你的亚博下载应用上辛勤工作了11个月,之后你的亚博下载应用被以不正当的金钱收购。收购者决定他们购买你的下载应用程序因为它很酷的标志,他们不需要任何实际的员工,所以他们都立即终止有效。

Bobby Joe的选择值多少钱?如果你回答“Bukas”、“0”、“没有”或是嘲笑这个问题,你是正确的。虽然Bobby Joe在亚博博下载应用程序的几乎整个生命周期中都在亚博下载应用程序工作,但是他什么也得不到,而且在他30天前开始工作的人得到了他们全部选项价值的25%。似乎不公平或者就像鲍比·乔毫无疑问会说的:“我很沮丧,以后我会以一种令人信服和彻底的方式向你报复的。”

进入加速度Acceleration in an options plan can cause vesting to accelerate based on some event, such as an acquisition例如,您的计划中可能有一个子句,该子句规定,如果获得亚博下载应用程序,所有未投资选项的25%将加速。

如果Bobby Joe像这样加速,他会更快乐他可能仍然不像之前一个月雇用的人那样高兴,他也加速了,现在有50%的既得利益(第一年的悬崖和额外的25%的加速),但是在这种情况下,做鲍比·乔肯定感觉好多了。

这给我们带来了单触发、双触发、全加速、部分加速等。

我们将从全面VS开始部分加速度完全加速意味着如果加速事件发生,100%的未授权选项被授予,并且员工被完全授予如果你在上周三开始工作,董事会在周四全速批准了你的选择权授权,而亚博培下载应用程序是在周五被收购的,恭喜你,你刚刚把100%的选择权都交给了你……你就像在Biz Dev工作的Schmucky一样被授予了,他是公司的第二号员工。D开始于3年和10个月前(虽然SUMKY当然比你拥有更大的选项总数)。

我们已经提到的部分加速;这就是我们如何指授予未授予期权的一些剩余部分,例如剩余未授予期权的25%。

到目前为止还好吗?很好,我们来到有趣的地方比方说,你在bootstrap.com上启动你的创业公司两年,然后假设你有一个20%的选择权池,这是A轮融资的一部分。在接下来的6个月中,你雇佣了一大群人,你分配了15%的期权池,一个收购方来了。你认为股东(普通的和优先的)对全加速还是部分加速会更兴奋?完全加速稀释股东15%,而部分加速只稀释股东……部分地作为本示例的变体,假设在开始引导时您雇佣了员工1号,并为每个人分配了相同数量的选项上星期二开始工作的那个人和1号员工一样多。

由于这些原因,你会经常看到投资者和其他人主张部分加速。期权持有者和谈判人员当然更倾向于完全加速。在你和你的投资者决定如何加速你的下载应用程序选项计划(或者与那些想在现有计划之上谈判额外加速的员工)时,这可能是早期许多董事会争论的原因。抓住这个想法,我们跳过城市去了解单触发、双触发等。

单触发器加速仅仅意味着选项协议中有一种事件触发某些或全部选项的加速Single trigger usually refers to an acquisition双触发(我想是三触发和四触发)加速意味着有多种事件可以触发期权授予双触发加速通常指的是期权计划授予收购的部分加速,然后如果员工被终止,则进一步加速(也许是满的,也许是附加的部分)(例如,我们第一个例子,他们购买了亚博)的情况。应用程序的标志,不需要雇员)。

现在重要的一段对话:建立一个选项计划的最佳方式是什么?双触发器加速背后的思想是,正如我们在自举示例中看到的,有许多感兴趣的方面并不特别关心完整的单触发器加速这是非常友好的员工,但不一定公平,你的投资者很可能在每次董事会上举起他们的手,问你是否已经清醒过来,如果你已经开始你的计划完全单触发加速我们马上就会看到另一个不喜欢它的原因。因此,随之而来的是双重触发加速,我们似乎在创建一个更“公平”的计划,因为部分加速让股东高兴,而且在那儿工作了两年的员工比周二开始的员工得到更大的一份,同时还提供了额外的工作。对所有在收购后没有提供工作的员工进行考虑。

Here’s how I feel about all this, from number of options granted to acceleration: I’m for partial single trigger acceleration on acquisition (with no special exemptions for employees with super powers) AND an options grant program that objectively matches role and title to size of grant consistently across the organization(例如,所有的高级工程师都有4个选择,所有的高管团队都可以获得十一个选项,你可以看到。)

为什么?因为任何其他方法都不符合利益和动机。我知道一个亚博下载应用程序(不是我启动或工作的)具有完全单触发加速,而且这个亚博下载应用程序的人仍然讨厌在收购前一个月被雇用的销售主管,并且赚取了数百名在那里工作的人。三年双扳机?现在有人可能想终止,如果有一个收购主观上根据日的标准授予期权数量?总是一个坏主意,注定要以悲剧收场,而你后悔你对选择赠款的异想天开的态度。

因此,在这一点上,聪明的读者认为“这很好,但你也可以很容易地让一些员工真正洗澡,如果他们刚刚辞去了一份很好的、体面的工作来为你工作,然后在一个月后被收购时终止,并且只得到一部分单身。操纵加速度这是真的答案是嘿,他们得到部分加速,我宁愿大体上公平地分配这笔交易。如果你有一个合理的董事会,你可以通过绩效奖金或离职等来适应不正常的情况,而不是被锁定在一个利益错位的计划中。

还有一个隐藏的问题,我刚才提到的完全单触发加速,我们可以称之为“获取者的不愚蠢”规则。如果你的员工都全心全意地投入到收购中,你认为收购方在收购后对你的团队的总体动机水平有何看法?他们对此感觉不好。不,它们不是They are thinking “gee, we are going to have to re-incent all these folks and that’s going to cost a bunch of money, and you know where that money’s going to come from? I think we will just subtract it from the purchase price, that’s what we will do!”….so the shareholders get doubly-whacked…they get fully diluted to the total allocated options pool AND they likely take a hit on total consideration as the acquirer has to allocate value to re-upping the team.

我的FeedBurner联合创始人和我已经在几个不同的公司里做了很多不同的选择,甚至一次改变中途,我认为部分单触发器加速对参与等式中的每个人来说都是最不头痛的(虽然它提供的信息显然更少)。近期雇佣的潜在意外收获。

NB:当你雇佣别人时,你应该非常清楚这是如何运作的。大多数员工,更不用说大多数创始人,并不真正理解选项计划中的所有细微差别,并且以后最好尽量减少惊喜。

在你开始雇佣人之前,你想和律师一起把这类事情列出来。你想避免“旧的X计划和Y的新计划”之类的事情。

谢谢你的便条,伯尼!



独立网站

约翰·巴特利提出了他的愿景独立网站约翰是在他生活的世界里思考这个概念,出版和广告,这是完全有意义的。

我也对“独立网络”这个概念很感兴趣,但我是在我生活的这个世界的背景下考虑的,投资于网络和移动网络服务,并与之合作。

我的搭档阿尔伯特·温格张贴“给拉里的信“(我的话不是他的)昨天在他的博客上他对拉里的谷歌愿景的一个愿望是:

支持独立的第三方服务代替试图获得他们和他们一起竞争。使他人成功.

我们一次又一次地看到,当一个大型下载应用程序获得启动时,他们通常让它枯萎和死亡(myspace,美味等)我们也看到,如果Web服务可以被(Skype,StubLuMon)纺出来,它们通常可以复苏。因此,我们认为购买Web服务并在一些超级持有者下进行聚合对于收购者或者整个网络来说并不是一件好事。

现在谷歌可能是这个规则的例外。As I said on stage at Web 2 last fall, Google has been hands down the best acquirer of web servicesYouTube,Android,DoubLeCLIK,KEKORE,还有更多的是证明这是谷歌做得最好的。

但是,获取创新的新兴网络服务并不是大公司所做的唯一对网络有害的事情。更糟的是和他们竞争看脸谱网他们抢走了Twitter、Foursquare、QuoLa以及更多的小型创新创业公司。他们并没有“杀死”任何一家这样的公司,但是他们混淆了市场,导致用户不得不做出选择,而这些选择可能对他们来说是错误的选择。

What I would like to see (and obviously Albert would too) is the emergence of a cooperative attitude on the web and mobile web where the big Internet companies and the innovative emerging web services work together to "succeed by making others succeed." 

提姆奥莱利在互联网开放的操作系统下,这个概念已经持续了十年或更长时间。这是我完全赞同的理想。And I'd like to see more companies think this way, including companies that we are invested in that may not entirely see the world this way.

你可以试着给自己弄到尽可能多的馅饼,或者你可以试着把馅饼做得更大,从而把馅饼做得更大。独立的网络愿景是后一种方法,我认为是正确的方法。

首席执行官转变

过去的一周是科技行业的一周本周初,史蒂夫·乔布斯将苹果的领导权交给蒂姆·库克,本周末,埃里克·施密特将谷歌的领导权交给了创始人拉里·佩奇。苹果和谷歌是世界上最重要的两家科技公司,也是移动业务的领头羊,移动业务无疑是科技的下一个前沿领域。这两个举动让我反思CEO转型在大公司发展中的作用。

在科技/创业/创业业务中,我参与了很多CEO的转变。这是一个机遇巨大、公司风险巨大的时期。在合适的时间在角落里找到合适的人绝对是至关重要的,并不是特别容易。

2010年,我们两个最重要的投资组合公司经历了与现在苹果和谷歌类似的转型。2010年初,Etsy的创始人罗伯·卡林(Rob Kalin)取代18个月前接替他的玛丽亚·托马斯(Maria Thomas),再次肯定了Etsy的领导作用。2010年底,Dick Costolo从创始人Evan Williams(他两年前从创始人Jack Dorsey那里接过领导角色)手中接过Twitter的领导角色。

在所有这些转换中,您会看到一种领导者,即创始人,他代表了亚博下载应用程序的灵魂,并且经常是“产品道德权威”,使用我从我的朋友和同事彼得·芬顿那里得到的术语。And you also see another kind of leader, the operating executive, who will bring order, focus, calm, and execution to a business.

在亚博下载应用程序的生命周期中,有时创始人是更好的领导者,有时运营主管是更好的领导者。有时候,就像苹果公司的情况一样,你别无选择。在给定的下载应用程序中,创建者并不多(在Twitter上,我们幸运地拥有三个,Google幸运地拥有两个),但是世界上确实有很多有才华的运营高管。当一个创始人因为任何原因不能再服务时,你必须找到一个可以替代他们的人。理想的人,像迪克·科斯特罗和蒂姆库克,将来自内部。领导力的内部转变远比领导层的外部过渡更具侵入性。

如果你有一个运营主管在领导的角色,你应该尽你所能保持创始人接近企业,并参与到亚博下载应用程序面临的关键战略问题中。有些创建者最清楚的问题是,当他们出现时,他们必须咨询和倾听。

Ken Auletta写的是我的想法谷歌转型中的最佳作品昨天纽约人肯说:

根据密切顾问,谷歌C.E.O一年前,当联合创始人拉里·佩奇(Larry Page)和他的创始合伙人谢尔盖·布林(Sergey Brin)站在中国撤回审查搜索结果一边时,他感到很沮丧。

谷歌在中国的作用正是创始人可能最了解的战略问题。我当时就发表了我的看法。.

另一个关键的战略问题是是否出售业务或继续作为一个独立的应用程序。就在Twitter的领导权从杰克·多西传到埃文·威廉姆斯之后,Twitter就面临着这个问题。当时,埃文·威廉姆斯在董事会上写了一篇关于这个问题的令人惊叹的备忘录,这是我所见过的创始人领导力最强烈的行为之一。

对于谁应该领导一个安全的应用程序这个问题没有正确的答案。它不应该总是创始人,尽管创始人领导的公司往往是最好的公司。而且它不应该总是操作主管,尽管在每个伟大的亚博下载应用程序中显然都需要有才华的操作主管。

在完美的世界里,您将拥有一个位于亚博下载应用程序顶部的团队,该应用程序包括创始人和一组顶尖的操作主管他们应该像一个团队一样工作,在关键问题上互相尊重、相互参与。正在进行最后通话的人可能会不时地改变。在你需要巨大的创造力和冒险的时候,你可能需要一个创始人来担任这个角色。在你需要专注、纪律和执行的时候,你可能需要一个执行主管。如果你现在不能有一个创始人,比如苹果,那么你就想要一个下一个最好的人,不管他是谁。

顶部的变化太大,对一个应用程序来说是不好的。A CEO for life can be bad too中间的东西可能更好如果你要改变,那么进化的改变是理想的,亚博拉皮斯下载应用程序在升级之前有时间去了解新的领导者。

我怀疑苹果和谷歌的变化在很大程度上将是公司近期的非问题。我尤其被拉里·佩奇在谷歌的领导角色中的想法所鼓舞。这个下载应用程序可能使用了一段时间“伟大的创造力和冒险精神”。我相信蒂姆·库克将证明是苹果公司的稳定之手,建立在史蒂夫·乔布斯所做的令人惊叹的工作之上。同样,我对2010年我们自己的投资组合公司发生的变化感到非常高兴,并且对他们今年的前景感到非常乐观。

我期待着在评论中讨论这个话题。这应该是个不错的选择。