并购案例研究:Chilisoft

AVC社区的查理·克里斯特尔有一个关于90年代末泡沫鼎盛时期奇利亚博体育app下载苹果版弗的伟大故事。我让他把它作为并购案例研究中的第一个案例来讲述。MBA周一.

我们将在评论中讨论这个案例。查理的故事有点简略,不是每个人都能理解的。请参加讨论,问任何问题,社区和我将回答他们。不要害羞。我今天很忙,两周后的第一天,所以我可能要到今晚才会活跃在评论中。

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弗雷德让我在周一的MBA课程上发布有关收购ChiliS亚博体育app下载苹果版oft的消息时,我立刻想到"我没有MBA"“这是一组非常奇怪的经历”。我希望它对某人有用。这是故事的一部分,跳过很多细节。(邀请我参加最新的创业公司,见文章结尾)。

2000年,奇利弗以1亿美元的价格售出。或者7000万美元。或2800万美元。这取决于你选择的日期,内置触发器,还有自我。值得注意的是,1999年12月至2000年5月,交易结束时,我的股份从40%降到了15%。大多数员工的股份也下降了,但不是所有员工。

我在这篇文章结尾的观点是这样的:细致入微。

一些背景。

1996年,我在兰开斯特的软件服务公司创立了Chilisoft,亚博体育下载app宾夕法尼亚州我没有钱,爸爸几天前刚过世。那是一段艰难的时光,但是我看到了向web服务器添加功能的巨大机会,所以我进行了深入的研究。

我试着在附近筹钱,但是在那些日子里,没有一家像宾夕法尼亚州的第一轮这样的公司真正占据了一席之地,所以我带着信用卡去了西海岸,深信我们的使命是接管世界。小贴士:尝试征服世界。

为了省钱,我睡在本(我的律师)的地板上,在山谷里蹦蹦跳跳,试图召集会议和筹集资金。本终于给我安排了一个与DFJ的会面,几个月后,沃伦·帕卡德和史蒂夫·尤尔维特森制作了一份投资意向书。小贴士:地板比酒店房间便宜。

沃伦和我在周日晚上11点在拉斯维加斯一家赌场的酒吧里签署了140万美元的投资意向书,它似乎。但是我没有负债德丰杰救了我的命,在某种程度上。小贴士:尽量不要欠债——你不太可能从A组中得到拯救。

B系列的交易是疯狂的——370万美元的预付款为1900万美元,收入约一百亚博体育app下载苹果版万,也许,以及优惠上限。这意味着如果我们的售价超过4200万美元,B组只是按比例获得了它的股份——每个人都会很兴奋。小贴士:不要制造错误的激励。

在接下来的一年半里,我们解雇了CEO,最后我又重新得到了首席执行官的职位。我不是一个受投资者欢迎的人,但我的直觉告诉我,我们需要停止胡扯,销售软件。我想我们赢了他们会喜欢我们的。小贴士:如果你赢了,他们会喜欢你的。

寒意袭来,所以我把公司的重点放在销售上,亚博体育下载app不断向董事会报告。我们下一季度的收入增长了前一季度的3倍,一切都解冻了。小贴士:沟通对投资者关系很重要。

我开始寻找CEO;我真的不想经营公司,亚博体育下载app但也不想看到有人把它撞到地上。几个月后,我们有我们的人。小贴士:管理公司,亚博体育下载app得到行动方面的帮助。

同时,我们的现金比舒适的要少,我可以从35人减到9人,或者找来首席执行官,确保他在银行有现金。德丰杰和另一家公司提供了一个繁重的桥梁:每月不断增加的认股权证,和一个控制板座位。我没有真正摸清搜查令的含义。小贴士:关注细节。

我不想送人回家,我们的管道很坚固,所以我选择继续前行。当我没有马上被解雇时,每个人都很惊讶。但我在那里,仍然使用。


前景
那个秋天是一个伟大的销售/商业开发人员,Brian Pavicic让我和他一起参加一个会议。他对可能与Cobalt Networks签订的大额许亚博体育app下载苹果版可协议感到异常兴奋,它为isp提供linux服务器。ChiliSoft有许多大型ISP合作伙伴,比如PSI和ATT,这种分配在当时是一个巨大的胜利。

在谈话的某个地方,谈话转向了合并——Cobalt将我们的应用服务器视为一个战略优势,并钦佩我们对主要客户的牵引力,如Excite。这对我来说就很模糊了;我一直致力于在ChiliSoft上发布一套小型企业应用程序,会谈在没有我的情况下进行。

一个月后,我收到了本的语音邮件。“简单点,接受遣散费,你会在这次交易中赚很多钱……”我坐在CEO的办公室里装作什么都不知道,谈到我对公司的兴奋,亚博体育下载app亚博体育app下载苹果版他做得很好,而且……他至少可以亲自告诉我。小贴士:你不可能总是不可或缺的。

我想他们想让我离开是因为我对公司的发展方向过于教条——我想让引擎免费,并向其销售应用程序,亚博体育下载app亚博体育app下载苹果版就像我正在构建的CRM系统一样,他们想让公司出售并获得流动资金。亚博体育下载app除此之外,客户关系管理不会有什么大不了的。但我很难,不可否认。

所以我离开了,有点苦,烧坏了,在西雅图又呆了几个星期,参加世贸组织的暴乱,计划我的回国之旅。小贴士:从你的创业公司被解雇后,远离骚乱。

快点达成交易。

交易
该交易于2000年1月达成1亿美元。但创投资本家坚持固定股票数量,不是交易的价值。一个月后,他们看起来像天才:这笔交易价值1.35亿美元。下个月,7000万美元。它在5月份以2800万美元的价格收盘,比成交价低72%。 小贴士:定价格,不是股票。

管理团队还威胁说,如果他们没有得到额外10%的交易,他们就辞职。捷豹路虎的规则是“如果有人进入支付窗口,每个人都走到工资窗口,“我打赌他肯定会加上”而且不会重复。

美国不允许管理层在这样的交易中劫持一家公司而不造成巨额税收后果,亚博体育下载app除非他们得到大多数股东的同意。那就是我和其他几个人。

从我的角度来看,他们已经拥有了比平均水平更好的期权分配,我不相信他们会走路。但在那一刻,我基本上决定不再关注细节,把它做完,在一个来自Cobalt首席财务官的恐吓电话之后。有趣的东西。

下降

那么,我的股票在6个月内是如何下跌62%的呢?三件事:不断升级的搜查令,管理层整顿,以及2000年钴元素暴跌的时机。该交易最终以2800万美元的价格成交,低于4200万美元的门槛。这引发了更多的魔法。管理层又调整了10%。 小费,再次:让细节流汗。

不断升级的搜查令呢?这让德丰杰非常高兴。他们(我认为)的投资是原来的15倍多,随着桥梁交易的大力推进)。总的来说,我欠这些人很多——学到了很多,做了很多,不要后悔太多。小贴士:你不必接受一个糟糕的交易——至少试着去谈判。

最后的一些建议:经营你的公司——你会明白的。亚博体育下载app找个好顾问,但是跟着你的直觉走。不要碰任何有升级授权的东西。对员工的选择要慷慨,让它们有意义。

一旦你完成了收购并获得了股份?别让它飞驰,尤其是在泡沫中。是的。随后,Sun收购了钴,其价值下降了97%。我卖出了足够多的股票,投资了几家初创公司,支持了一些伟大的非营利组织,但它是一个巨大的,大受欢迎。创始人喜欢冒险,但我们以用自己的钱冒险而臭名昭著。

我的下一件大事?搜索方面的新功能–获取请在这里.我正在筹集资金和组建一个团队,希望能听到你的想法。

我希望其中一些能有所帮助!