并购案例研究:什么计算

我们继续进行并购案例研究星期一工商管理硕士.上周我们看到风投会对你的退出产生影响.本周我们将看到相反的情况:如果你完全启动了你的公司,会发生什么。亚博体育下载appAVC社区成员达林向我介绍戴维盖勒谁,超过十年,自举的建造,卖了一家电子邮件公司亚博体育下载app什么东西.这是一个伟大的故事,但是对于一篇博文来说有点长。所以我们把它切成两半。本周,导致销售的事件。下个星期,销售本身。

一如既往,评论将是这个讨论中最有趣的部分。找个地方停下来,检查它们,问一个问题,或者回答一个。

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Daryn Nakhuda一个朋友,弗雷德威尔逊集团以前的同事和我在Eyejot的联合创始人在他离开成为teachstreet.com的首席技术官之前,向弗雷德建议我写关于公司的东西。亚博体育下载app亚博体育app下载苹果版WhatCounts是几年前启动的,最近才被收购。我同意接受邀请,因为我知道引导是一种有时被低估的融资方式,初创企业往往很快就会放弃。为什么会这样?新企业的吸引力是什么?尤其是以技术为重点的项目,寻求风投资金?

我信仰自筹资金的公司。当我开始计算时,它被植入了我自己5万美元的钱。它有机地成长为成功,并于2010年底被收购。与我的共同创始人,Brian Ratzliff我们能够自主经营公司。亚博体育下载app最初,我做了所有的产品开发工作,布莱恩策划了我们的销售和营销计划。我们共同追求新客户。布赖恩接受了更正式的商业培训,包括工商管理硕士,但我们在经营和发展业务方面都有着相同的务实态度。我们喜欢自筹资金的独立性,知道成功,或失败,我们的风险将完全取决于我们赢得和保持业务的能力。我们使用客户资金而不是风险投资资金。我们的退出事件是成功的,交易使公司的原股东受益,而没有任何稀释效应。亚博体育下载app

在没有外部资本的情况下,启动企业并为其融资是个好主意吗?是为了我们,但我必须承认,我们到达这个位置,与其说是有先见之明的计划,还不如说是出于必要。我们实际上试图吸引外部资金,如果没有成功,当我们在2000年创建whatcounts时。

简要介绍一下什么是计数可能会有用。

WhatCounts开发了一个SaaS平台来创建,管理,部署和分析用于交易和营销应用程序的大量电子邮件活动。它从我们两人成长为50名员工,吸引了好市多这样的客户,阿拉斯加航空公司,维珍美国MSNBC福克斯新闻Ziff Davis潘多拉雷和其他很多人,知名的面向消费者的品牌亚博在线娱乐官网入口和媒体组织。多年来,你们中的许多人收到了我们平台生成的电子邮件。WhatCounts被称为技术创新者(后来发布了一个内部设备解决方案来赞扬SaaS的产品),并且是一家出色的公司(规模惊人),吸引了著名的客户并为他们提供示范性服务。亚博体育下载app

到目前为止,这么好。

我们决定做一些非正式的调查,看看哪个国家能得到风投的资助。利用我和布莱恩在保罗·艾伦的Starwave公司(我负责一个工程团队,布莱恩是一个营销团队)以及后来在其他初创公司工作期间建立的联系,我们对一些西雅图的风投公司进行了信息采访。不足为奇,我们的几次会议未能引起许多兴奋。我们都是很好的沟通者,传递着强烈的信息,但我怀疑我们访问的风投知道我们不相信曲棍球棒成长的故事——对我们或我们太空中的任何人来说。

尽管我们认为我们正在做(或将要做)的事情很酷,我们也认识到电子邮件行业,在2000-2001年的时间框架内,对风投来说不是一个非常有吸引力的投资空间。对于纯粹的电子邮件服务提供商来说,这当然是正确的,我们是其中之一。参与电子邮件的其他企业仍在获得投资者的兴奋。弗雷德在12月6日提到2002年Return Path和Veripost的合并,2010帖。他强调了这两家公司都得到了风投的资助。当我们开始的时候,我们确信我们会成功经营一家小企业,但不相信我们会把公司变成1亿美元的巨头。亚博体育下载app我们开始相信,在我们认为风投通常感兴趣的时间范围内,我们将无法达到这个水平。我们还怀疑我们的一些竞争对手做出了对风险投资友好(且过于乐观)的增长预测。

现在,我们本可以撤退,尝试重新调整我们的商业模式和演示材料,为新一轮的会议做准备。我们可以创造一个更令人兴奋的故事或扭曲的事情来吸引我们的潜在投资者。但我们喜欢我们的商业模式。我们的客户也是。我们在赚钱!我们知道,如果我们决定忽视外部融资机会,我们可能会危及我们加快公司发展的机会。亚博体育下载app但我们亲眼所见和亲身体验到的经营成果似乎超出了潜在价值和风险投资融资将带来的间接成本。

重述,我所描述的事实,到目前为止,以下是:(1)我们创办了一家公司;亚博体育下载app(2)我们有一些早期的风险投资会议;(3)我们没有从这些会议中获得太多的吸引力(诚然,我们没有努力);和(4)我们重新制定了利用客户资助的增长战略的最初计划。

最明显的好处之一就是自筹资金的增长战略是,如果您有足够的运气发展业务并获得收购,您将从该交易中获得所有利益,而不与外部投资者分享。计算你的所有权头寸,并与一轮融资后的摊薄头寸进行比较。然后确定他们给你带来相同利益的交叉点。现在考虑第二轮融资和进一步稀释。或者第三。当然,建立这样简单的模型只是为了说明目的。然而,很重要的一点是要知道小馅饼中较大的一块,在某个时刻,就像一小块大得多的馅饼。而且,不要让任何人告诉你烤一个更大的馅饼并不难。

自筹资金的企业,就其本质而言,减少外人参与。因此,在他们缺席的情况下,可以享受控制性福利。更少的局外人主宰(或强烈建议)方向意味着你将能够更紧密地追求你的目标,同时减少摩擦。早在2001年,布赖恩和我就知道我们有一个很好的平台。我们的客户告诉我们。慢慢地,当然,我们开始通过赢得新客户来获得吸引力。只要我们有足够大的资金储备来维持他们的就业,即使我们的经济增长放缓甚至有点倒退,我们也会雇用更多的员工。我们被告知微软早就采用了这种模式。我们都觉得对每一个信任我们的人都负有个人责任,并且我们足够信任我们的愿景,加入公司。许多加入whatcounts的人牺牲了大公司可能更高的薪水,在一个更小的环境中工作,人们和宠物都很友好,而且更加注重生活方式——相信我们会成长。所以,我们试图确保银行里有足够的钱支付大约六个月的工资。我们每年还向每个人发放奖金。

尽管我们很早就成功了,我们仍然知道我们是一家相对较小的公司。亚博体育下载app当新的竞争对手开始出现时,我们决定考虑额外的资金来源。我们在银行里有亚博体育app下载苹果版大约100万美元,但是,随着员工基数的不断增长,其中很大一部分被认为是我们特殊工资准备金的一部分。这导致我们申请了一项很快获得批准的SBA贷款,并以信贷额度的形式向我们提供了额外的50万美元。我们从不需要提取信贷额度,并在第一年内将其关闭。

这些年来,中国的经济持续增长。新的工程师被雇用了。我们的支持和客户管理团队不断壮大。新的工程领导,销售和客户服务都有助于公司的成熟和更大的吸引力,亚博体育下载app更成熟的客户。业务继续投资于我们的技术和基础设施,以支持不断增长的客户期望和需求。

2010年的两件事证明对公司来说很重要。亚博体育下载app第一,在经营了将近十年之后,布莱恩和我决定看看是否能找到一个买家。我们已经开始看到太空领域的整合,并购活动在经历了近两年的停滞之后似乎在增加。第二,在与一位银行家达成协议几周后,我们被接洽了,完全出乎意料,由另一家公司收购,其规模与客户询亚博体育app下载苹果版问我们是否考虑收购的规模相同。他们得到了一家大型私募股权公司的支持,并迅速交付了一份意向书。从他们第一次打电话到他们收购我们公司的过程很复杂,亚博体育下载app具有挑战性的,长而有时,神经折磨

下周,我将与您分享这些细节。