融资选择:优先股

今天在MBA星期一讲堂 创业融资方案系列,我们将讨论我专门研究的融资选择——优先股。亚博体育app下载苹果版

几乎所有的风险投资公司以及许多天使和种子投资者都要求他们投资的公司发行优先股。亚博体育下载app投资于创业公司的绝大多数股权都是通过优先股进行证券化的。如果你是一个企业家,理解优先股及其对你和你的公司的意义是有意义的。亚博体育下载app

优先股是一种提供一定权利的股票,特权,以及对投资者的偏好。与普通股相比,通常由创始人持有,这是一种优越的安全措施。

优先股得名于优先股的一个重要特征,即清算优先权。清算优先权是指在公司的出售(或清算)中,亚博体育下载app优先股股东将有权选择将成本取出,或作为普通股股东与创始人分享收益。这意味着如果公司的出售价值低于优先股投资者支付的价值,亚博体育下载app然后他们会拿回他们的钱.如果出售价格高于优先股投资者支付的估值,然后他们将得到他们所拥有的公司的百分比。亚博体育下载app我不打算细讲所有的原因我已经在这个博客上写过很多次了.我只想说这对投资者来说是一个重要的术语,包括我。

清算优先权的各种变化给这一功能带来了坏名声。投资者有时会要求他们的投资倍数作为首选。或者投资者会要求他们的偏好加上共同利益(称为参与偏好)。我们公司不喜欢这些“增强型优先权”,但我们有时确实会得到它们,尤其是参与优先股,当我们加入一个安全已经存在的辛迪加时。关于清算优先权有一件事要知道的是无论亚博体育app下载苹果版你与一组投资者达成什么协议,这将是所有未来投资者想要的,因为他们不希望其他投资者在cap表中拥有优先地位。

有一些重要的权利和特权是投资者通过购买优先股获得的,包括董事会席位的权利,信息的权利,参与未来回合的权利,以保护其所有权百分比(称为按比例权利),购买任何可能进入市场的普通股的权利(称为优先购买权),与任何可能被出售的普通股一起参与的权利(称为共同销售权),以及在购买价格上的调整,以反映股票以较低的价格出售(称为反稀释权)。我不打算详细解释所有这些,因为Brad Feld和Jason Mendelson做过关于所有这些规定的一系列优秀文章这是我强烈推荐的。

就像生活中的许多事情一样,优先股交易有很多种,从相对良性到荒谬的痛苦。我的结论是,风投应该专注于相对良性的领域,因为创业者有很长的记忆,而专注于荒谬痛苦的领域的风投,随着时间的推移,将无法与最好的创业者和最划算的交易合作。

人们曾多次试图明确“标准优先股交易”应该是什么样的。有NVCA标准的术语和文档集。芬威克和冈德森各自有一套标准条款和文件。我相信库利也有一套。我刚看过洛温斯坦的《set》看起来很不错。如果你的投资者想购买的优先股类似于这些“标准优先股”集合,那么你可能是在和一个试图保持理性和公平的投资者合作。

正如AVC的智者JLM喜欢说的那样,在生活中,你没有得到你应得的,当你准备向投资者出售优先股时,一定要熟悉所有重要的术语,它们(对你和你的公司)意味着什么,亚博体育下载app以及“有利于企业家”的交易是什么样的。然后给你和你的公司买一个。亚博体育下载app拥有一些杠杆是有帮助的,而融资中的杠杆意味着有多个投资者参与其中。所以当你和老练的投资者打交道时,确保你有选择,并确保你了解关键问题,不要为一笔不好的交易而妥协。

对企业家来说,优先股不一定是件坏事。这对双方都可能是双赢。但是你必须在你的业务的这一部分工作,就像你在其他部分工作一样。