几周前，我们正准备结束一项投资。我问我的一位合伙人，融资的消息什么时候会公布。他说,“马上就好。”我说，“我们最好让经营XYZ公司的朋友知道。”我的合伙人说，亚博体育下载app“绝对,你能写一封我们可以一起发送的电子邮件吗？”

这已经是我们的咒语一段时间了。我们在创业界有很多朋友，企业家,VCs管理团队成员，我们经常参与到交易中，融资,出售，合并,这可能会影响他们和他们的利益。我们不希望他们在TechCrunch上看到。亚博体育app下载苹果版我们希望他们先从我们这里听到。亚博体育app下载苹果版

你会惊讶于这种做法产生了多大的善意。没人高兴听到你资助了他们的竞争对手，或类似的东西,但当他们从你那里得到一个事先警告，并解释你在行动背后的想法时，这有很长的路要走。他们不会措手不及，他们可以冷静地处理信息。这并不意味着他们会对这个消息感到高兴。亚博体育app下载苹果版但这确实意味着你与他们的关系将得以保留（在大多数情况下）。

这样做很棘手。投资者有义务对其拥有的信息保密，直到目标公司决定披露/公布。亚博体育下载app所以你必须仔细计算你朋友的消息。我们通常等到宣布的那天或者最早的前一天晚上。在许多情况下，我们也会与被调查的公司清除提示。亚博体育下载app很大程度上取决于涉及各方的人员和关系。

关系和声誉是企业的货币。我相信没有这两者，你在生意上是不可能成功的。所以保存它们是至关重要的。要做到这一点，一个好方法是确保好朋友不会在TechCrunch上听到对他们重要的事情。亚博体育app下载苹果版

在过去的一周里，AVC的日访问量从平均每天1万人次上升到每天2万人次以上。

虽然新访客的涌入是受欢迎的(欢迎大家!)这也是令人不安的。它是从哪里来的?

答案很明显——偶然发现。以下是过去一周AVC的主要流量来源。

一般来说，直接交通每周会带来4万人次的访问量。从RSS提要中点击的读者每周大约有1万次访问。亚博体育app下载苹果版谷歌搜索和Twitter每周的访问量分别约为7500次。亚博体育app下载苹果版下一个是StumbleUpon，在过去的几个月里，每周约有5千人次到访。我注意到StumbleUpon的流量在今年持续增长。

但我从来没有见过像上个星期我从《偶然发现》中看到的那样的交通和游客。我不太清楚这里发生了什么。但我希望它能继续下去。更多的读者意味着更多的对话和观点，更多的朋友。欢迎有过失者。

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今天在MBA星期一讲堂，我将带您了解一下我们团队在开始扩大业务规模的公司进行风险投资时所做的一些计算。亚博体育下载app

假设我们有一个投资组合公司。亚博体育下载app我就叫它fit吧，sy。它是一个健身体验的市场。我们去年在它准备上市的时候投资了它。一年后，该公司的业务规模扩大良好，需要更多的扩张资本。创办人并不真的想出去做一个筹款的过程。因此，他们要求现有的投资者为他们提供一轮内部融资。他们认为，他们需要300万美元的扩张资本，才能实现现金流收支平衡。

所以现在风险投资公司(美国)需要找出一个公平的价格。我们拿出谷歌文档做一些统计。对于那些没有点击链接并看到电子表格的人，以下是数字：

–Fit.sy有望在2011年实现1000万美元的总交易额。

–它们的“全包”收购率为9%，因此2011年的净收入将达到90万美元。

-2011年，它们的运营成本将达到150万美元，今年将损失60万美元。

-他们计划在2012年将总交易额增加两倍，达到3000万美元，到2014年增长至1.5亿美元

-他们计划在2012年将运营成本提高到300万美元，2014年提高到700万美元

我们把所有的号码都列出来了在一个电子表格然后寻找一些倍数应用于它们，以获得价值感。我喜欢在市场业务中使用的两个倍数是企业价值/市场总交易量和企业价值/息税折旧摊销前利润。我喜欢使用的倍数是1倍的市场总交易量和20倍的EBTIDA。这些是为快速增长的互联网市场和类别的领导者。

我观察这些倍数很久了，回到易趣和梅尔卡多自由泳十多年前。我们在投资组合中保留了所有互联网市场融资交易的电子表格，还包括我们非常熟悉的交易。该电子表格一次又一次地验证这些倍数。

使用倍数时，出现的一个问题是“我们是否将这些倍数应用于当前年度的业绩(这些业绩几乎是十拿九稳的)，当前运行率（当前月份x 12）或者是明年的预测。我对这个问题的回答是“是的”，我喜欢将这些倍数应用于所有三个，然后从那里进行三角测量。原因是当市场出现泡沫时，投资者通常会为明年的预测（即远期倍数）提供公司估值信用。亚博体育下载app但当市场不景气时，倍数将在最近12个月内（即尾随倍数）。你不知道你会在什么样的市场中找到自己，所以你应该以多种方式来看待倍数，并进行三角测量以达到一个舒适区。

我们这么做在我们的电子表格（仅适用于本年度和下一年度）对于我们的两个倍数（1倍毛利率和20倍xebitta），我们得到了2011年的一系列估值，2012，2013，2014。他们是：

2011: 1000万至3000万美元(中间价2000万美元)

2012年：3000万美元至7500万美元（中点：5250万美元）

2013年:3500万至150万美元(中间价92.5万美元)

2014年：1.3亿美元至1.5亿美元（中点1.4亿美元）

这就是我们对估值的看法。亚博体育app下载苹果版电子表格显示，如果公司实现了计划，亚博体育下载app三年后，该公司的估值将从目前的2000万美元增至1.4亿美元。如果我们以2000万美元的估值进行投资，如果公司实现计划，我们将在三年内投资7倍。亚博体育下载app如果我们现在支付估值区间的顶部(3000万美元)，并在2014年退出估值区间的顶部(1.5亿美元)，我们要做5倍。

我相信5倍到7倍是一个很好的回报目标，在风险阶段公司的后续投资是一个良好的规模。亚博体育下载app我们希望在初始投资上获得10倍的回报，但随着投资风险的增加，我们的回报目标也随之降低。这一阶段的后续投资仍然存在巨大的风险(主要与执行相关，击球计划等)，一个大的倍数仍然是合适的。

这就是所涉及的全部内容。我们和整个团队讨论这个问题，然后决定提供什么以及我们的离场价格是多少。基于此分析，我相信我们的报价大约是2500万美元的预付款，2800万美元的邮费。我们可能会增加200万美元来完成这轮融资，但我认为3000万美元的邮资已经足够了。在这一点上,我们将鼓励创办人走出去，寻找新的投资者来定价和领导这一轮。

安迪·卡文 博客的一些有趣的评论埃里克•施密特在昨天的爱丁堡电视节上：

他(Eric)回答说，G+主要是作为身份服务构建的，所以从根本上说，这取决于人们是否会用真名来构建未来的产品来利用这些信息。

我博客对身份亚博体育app下载苹果版前几天，我概述了我的观点，每一个社会服务都承载着你在线身份的一部分。我在那篇文章中列出了近十个社交服务，它们承载了我的在线身份。

所以我同意Eric的观点，谷歌+是身份服务的一部分。但“主要是身份服务？”这是值得注意的。尤其是在他之后所说的背景下。“如果他们打算开发利用这些信息的未来产品。”

它回避了谷歌为谁构建这个服务的问题?你或他们。为什么你需要在服务中使用你的真名，答案是因为他们需要你。好吧，至少我们能解决这个问题。

我看到了这张照片在BGR昨天，我立刻想:“我要那个。”

我们在家里反复讨论Kindle和iPad的阅读问题。亚博体育app下载苹果版Kindle更轻更小。iPad有一个浏览器和其他服务来增强阅读/研究功能我最近写了博客亚博体育app下载苹果版。

我们都希望两者兼而有之——一款Kindle，它是一款完全成熟的平板电脑，带有浏览器，应用程序，和一个操作系统。今年秋天，亚马逊似乎要把它推向市场。我给自己买一个，给高谭女郎买一个。我很肯定我爸爸妈妈也会收到。看起来像个杀手级产品。

我们热爱与之合作的企业家。Joshua Schachter在那个名单上。当他去年告诉我们他要开一家新公司时，亚博体育下载app美味实验室，我们说了“我们在”还不清楚约书亚想要建造什么，但我们知道，这是一个市场的一般领域，人们需要的东西。

乔舒亚组建了一个杀手小组，他们开始编写代码。一个产品出现了。我们已经在alpha和beta中使用了一段时间了。这是进化而来的。在过去的几天里，约书亚把被子脱了。它叫跳汰机它确实是人们需要的东西的市场。

去看看。告诉我们你需要什么。在这些需求上寻求帮助。很简单。

我有一个需要张贴在吉格。也许你能帮我。

或者你有需要。把它贴出来，也许你会解决这个问题。

这是夹具。我喜欢它。我希望你也这么做。

我喜欢用简单的方式思考问题。亚博体育app下载苹果版喜欢移动第一,第二网。这些结构对我很有用。我最近经常用的一个词是用户至上，品牌第二。

当你在开发你的产品并考虑你的市场策略时，亚博体育app下载苹果版你需要决定你的第一批用户是谁，以及他们如何将你的产品推向市场。你可以先关注每天的互联网用户。或者，你可以把精力集中在首先获得品牌，然后与他们合作以获得用户。这一决定至关重要，几乎会影响到您未来业务的所有方面。亚博体育app下载苹果版所以不要轻易做出这个决定。

有一些伟大的企业首先与品牌走到了一起，第二种方法的用户。两个想到的是Groupon和好友媒体。他们的生意很不一样，但都是先打品牌的，与他们合作为用户制作产品，然后努力让用户掌握这些产品。

把它和四方的。Foursquare应用程序在没有任何品牌的情况下发布，并直接在用户采用后发布。今天他们有超过10毫米注册用户。数百万从事Foursquare服务的用户吸引着品牌。这些品牌进入Foursquare时并没有花太多精力。这是用户至上，品牌第二种方法。

Facebook,Twitter，Tumblr都是用户至上的，品牌服务。这些服务现在都有自己的品牌。但在大多数情况下，这些服务并没有给他们带来什么。积极参与的用户做到了。

我们公司非常喜欢用户第一，品牌第二种方法。我不想明确地说我们不会先投资一个品牌，用户第二业务,但要让我们做到这一点必须是非常有趣的。

我们的投资组合中确实有几家公司首先采用了a品牌的某些版本，用户进入市场的第二种方式。劳动力市场将大型雇主和人员编制公司带到他们的平台上，他们将工作订单放入他们的系统中。这就带来了通过工作市场平台来接工作并获得报酬的工人。声云最初的目标是音频内容创建者，他们把他们的工作放在SoundCloud平台上，根据Quantcast，这些音频内容每月为该服务带来1400多万用户。但在这两种情况下，这些服务在推出的第一天就为品牌和用户提供了有价值的服务，但它们并不是专门为品牌的利益而设计的。这是一个需要重点关注的关键点。

品牌最大的问题首先，用户的第二种方法是，你可以忙于产品开发工作，以满足品牌，因此你不能投入足够的精力来满足用户。如果这种情况发生得太多，你最终服务的是品牌的需求，而不是用户的需求，然后你就是一个服务企业，而不是一个平台。

所以在考虑贵公司是否适合我公司投资亚博体育app下载苹果版时，亚博体育下载app想想你的企业亚博体育app下载苹果版是否是用户至上的，第二,品牌或者反过来。这将是我们评估它时首先关注的事情之一。

昨晚，我们通过了为教师项目筹集5万美元的目标，使家庭更接近课堂。高谭女孩和我很高兴。这是你们所有人送给我们的一份神奇的礼物。近10000名学生及其家人将从你的慷慨中受益。

这是这个博客社区第五个月通过“捐助者选择”发起的活动。在过去的几年里，我们每年从大约200名捐赠亚博体育app下载苹果版者那里筹集到2万美元。今年，我们从314位捐赠者那里筹集了5万多美元。这是一个很大的进步！

我们将离开给出页面在这个月剩下的时间里，博客小部件也会打开。希望我们能为教室多加点钱。在月底，我们会把这个包起来，我会写一篇最后的博文，上面有关于这次竞选的统计数据，如果有的话，我会列出所有的捐赠者，并链接到他们的twitter账号。

11月9日,从下午6点到8点在USV事件空间，我和哥谭加尔将为所有在这场运动中捐赠的人举办一次聚会，还有一些来自捐助者的优秀人士会选择谁可以做到这一点。我们将很快得到一个会议页面，这样人们就可以对该事件进行回复。它将仅限于那些在这次竞选中捐钱的人。

我和查尔斯·贝斯特，捐助者的创始人和首席执行官选择，亚博体育app下载苹果版关于上周的活动。他说，世界上只有少数几个社区能够像这样团结起来支持“选择捐助”运动。这是一个特别的地方，你们是特别的人。我很高兴成为这个酒保。

克里斯蒂娜记下关于身份的一些思考在飞往旧金山的航班上，我今天早上读了它们。在她的岗位上，她引用电动汽车的同一主题的优秀文章不久以前。所以我骑自行车去了当太阳从长岛的东端升起时对所有这些都想了想。亚博体育app下载苹果版

在继续之前，我想强调的是，这些想法是我的，只有我自己的。在发表之前除了我没人见过这篇文章，包括我的合伙人和我们的投资组合公司。它不代表我和/或我公司参与的任何公司的意见。亚博体育下载app

我没有一个网络身份。我有很多。他们很有钱，代表,彼此不同。

弗雷德威尔逊

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还有更多。

我很抱歉，所有服务（在我们的投资组合内或外）我离开了这个名单。

我相信OpenID在正确的轨道上。在OpenID方案：

术语openid也可指OpenID标准中规定的ID；这些id采用惟一的形式URL，并且由一些处理身份验证的“OpenID提供程序”管理。

OpenID有两个重要的概念。第一个是身份。第二个是身份验证。这两者是完全不同的，但它们已经出现在网络上，因为领先的第三方认证服务，Facebook,Twitter，和谷歌,两者以有趣的方式结合在一起。

当你构建了一个网络和/或移动应用程序，你想让用户更容易地在你的应用程序和这三大网络服务之一之间共享数据时，您为它们提供一个按钮的身份验证。每个使用网络和移动应用的人现在都熟悉“登录Facebook”，“使用Twitter登录”或“使用谷歌登录”。我们一直在使用它们。他们让我们的生活更轻松。

这些认证服务也提供了一些身份的概念。但只有你的身份在他们的服务中。不是你的全部身份。

回到OpenID一分钟。我非常喜欢URL可以是ID的想法。但我不喜欢一个URL就是你的ID。我喜欢url列表构成ID的想法。我在这篇文章的开头列出了我的名单。它不是完全的，但这是一个良好的开端。

所以我想要的是一个位于所有这些服务之上的层，汇总我所有的url(标识)，然后像Facebook一样提供认证，Twitter，谷歌今天开始。

我希望这一层能够向Web服务提供完全相同的数据，您可以通过直接与社会平台进行身份验证来获得（和提供）这些数据。而且,当然，我想控制向哪些应用程序提供哪些数据。

在过去的几年里，许多人都尝试过这一点。这是一个巨大的机会和一个大问题。但没有人（包括openid）能像Facebook那样受到关注，Twitter，和谷歌。我相信有几个原因。首先,你需要一个用户认可（和信任）的品牌？？）才能做到这一点。第二,认证体验需要简单，容易的，一点也不怪。第三，你需要Facebook的合作，Twitter，谷歌要做好这一点，在互联网上提供身份验证和身份认证符合他们的利益，因此要取得合作是很困难的。

好消息是，越来越明显，没有任何一个网络服务可以控制我们的在线身份。谷歌+的成功，图姆布雷尔Foursquare,Instagram，等，在过去的一年里，ETC已经表明用户希望在他们的生活中有更多的社交平台，而不是更少。或者至少有些用户想要不同于过去十年引领潮流的社交平台。

所以，也许三大可以在服务的基础上共同合作建立这个认证层，推广是一种独立的身份认证方式，为网络和移动服务提供身份和相关数据。我很想看到这种情况的发生，我怀疑互联网会因为它而成为一个更好的地方。

我们快要结束了融资选择系列。这是这个系列的最后一篇文章。今天我们将讨论营运资本融资。亚博体育app下载苹果版

对于你们这些不沉迷于财务和会计事务的人，我建议你回去看看资产负债表岗在阅读之前。营运资本融资依赖于公司的资产负债表来支持贷款，因此了解资产负债表的运作方式对亚博体育下载app于了解营运资本融资至关重要。

随着公司的亚博体育下载app发展，它开始在日常业务中消耗大量现金，而这些现金与公司的利润或亏损无关。这种现金消费被称为营运资本。在会计方面，营运资本等于流动资产减去流动负债。通俗的说,营运资本是你的客户欠你的，加上你积累的库存减去你欠供应商和员工的。营运资本还包括你在银行里的任何现金。

软件业务中最令人敬畏的事情之一就是它很少有库存。亚博体育app下载苹果版但就本文而言，我们需要考虑一个有库存的企业，因为亚博体育app下载苹果版库存的增加是企业消耗营运资本的一大原因。

让我们想想一家让iPad亚博体育app下载苹果版看起来像亚博体育下载app这一个（我有，它真是太棒了)。假设一个iPad支架的制造成本是25美元。假设你有10000个这样的订单，批发价是40美元。所以你需要拿出25万美元来生产存货以满足需求。然后你把iPad支架运到亚马逊或其他零售商那里。然后你要等60到90天才能得到那家零售商的40万美元。

在纸上,你的生意看起来不错。你有40万美元的收入和25万美元的成本。利润是15万美元。但你的现金状况很糟糕。你损失了25万美元你要等60到90天才能从零售中得到40万美元。你有另一个订单，但这次是2万件。你需要拿出50万美元来满足需求。

这就是所谓的流动资金问题。这家公司名义上赚了很多钱，但无法满足现金需求。它增长得越快，情况越糟。

这正是营运资金融资所要处理的情况。银行和金融公司会贷款给公司，尤其是盈利公司，他们需要购买存货，等待顾客付款的钱。银行将依靠手头的采购订单和公司库存的实际价值来支持贷款。亚博体育下载app他们还将考虑到公司欠供应商和员工的钱，以准确确定向公司贷款的资金数额。亚博体育下载app

大多数流动资金融资都有缓冲垫。银行不会以流动资金的美元贷款100美分。他们可能会贷款75%或50%。但是随着营运资本的增长，他们将增加贷款规模。这些都是短期贷款，因为库存最终会被卖掉，客户最终会付款。这些贷款的一种典型结构是信贷额度和旋转木马，这意味着当资金回到企业时，贷款得到偿还，但贷款总额保持不变，这样公司在再次需要资金时就可以收回贷款。亚博体育下载app

对于那些特别不稳定的公司，有一种被称为“保理”的技术，银行实际上把客户应付的款项作为抵押品，直接由客户支付，然后将额外的款项汇给公司。亚博体育下载app银行实质上成为公司的可收款部门。亚博体育下载app回到互联网泡沫破裂后的黑暗时期，我让一家银行为我们的投资组合公司做这个，这是我们度过一场重大金融危机的唯一途径。

即使是基于软件的企业也能积累大量的营运资金。这通常是由于公司必须以比客户支付公司款项更快的速度支付债务亚博体育下载app。如果你的客户在90天内付款，你的收入增长很快，然后你就会发现自己陷入了严重的现金短缺。营运资金融资是管理这种现金短缺的一个很好的方法。