确定估值倍数

上星期星期一工商管理硕士,我谈到亚博体育app下载苹果版评估互联网市场业务.在那篇文章中,我谈到使用1倍的市亚博体育app下载苹果版场交易总额和20倍的息税折旧摊销前利润作为倍数来确定价值。在评论中,我被问到其他行业的倍数。亚博体育app下载苹果版这是一个很好的问题,所以我想我将展示如何计算不同部门的倍数。

在这个练习中,我们将重点关注软件即服务(SaaS)领域。你需要做的第一件事就是找到一个由上市公司组成的世界来应用于你的模型。我发现这个博客帖子并使用了列表中公司的一个子集。

接下来要做的就是创建一个电子表格,上面有很多公司。我决定在我的模型中使用五个SaaS公司;销售人员,NETSube,持续接触,塔莱奥,现在。这五家公司的电子表格在这里.

请不要太在意电子表格中的数字。我相信它们是准确的,但我今天早上大约20分钟就完成了这项工作,很可能会有错误。亚博体育app下载苹果版重点是告诉你如何做这项工作,不要建立绝对最准确的估价模型。

对于每个公司,亚博体育下载app我收集了2011年和2012年的收入和息税折旧及摊销前利润以及当前市值,现金和债务。我用了两个免费服务来获取这些号码。我用google finance获取市场上限和当前现金和债务水平。这里是Google金融页面,例如。为了获得收入和息税折旧及摊销前利润,我结合了谷歌金融和雅虎分析师的估计。这里是雅虎分析师目前的估计页面.

然后我把所有的数字放下来,用电子表格中的公式计算企业价值,即市场价值减去现金加债务。这使现金水平高或债务水平高的公司的市值正常化。然后我将企业价值除以收入,得到2011年和2012年的企业价值/收入倍数。我将企业价值除以息税折旧摊销前利润,得到2011年和2012年的企业价值/息税折旧摊销前利润倍数。请看一下在电子表格上看看这一切是怎么做到的。

本练习的结果如下:

SaaS价格/版本2011:4.8x

SaaS价格/版本2012:3.9x

SaaS价格/息税折旧及摊销前利润2011:66倍

2012年SaaS价格/息税折旧及摊销前利润:31倍

息税折旧摊销前利润倍数基于较小的样本量(2011年的样本量为1!)所以在这种情况下应该理解它们。同样,本样本中的大多数公司似乎都在大量投资于销售和营销,以牺牲利润来增加收入,而公共市场似乎接受这种方法(考虑到他们所持有的估值)。

鉴于我对SaaS世界的粗略理解,价格/收入倍数似乎是正确的。亚博体育app下载苹果版如果你有SaaS业务,那么,贵公司的估值应亚博体育下载app该是今年收入的5倍,明年收入的4倍。这些是为上市公司准备的。由于私人公司投资不具有流动性,投资者通常会对私人公司的估值享受20-25%的折扣。亚博体育下载app因此,今年的收入可能是今年的4倍,明年的收入可能是私人持有SaaS业务的3倍。

上个月,我们领导了一家最成熟的投资组合公司。这是一个SaaS业务,这些倍数几乎正是我们支付的。这让我感觉很好。这意味着我们得到了公平的交易,公司也得到了公平的交易。亚博体育下载app这就是为什么这种锻炼是有价值的。