息税前利润

上周的在估值我带来了几个关于EBITDA的问题。亚博体育app下载苹果版第一个问题是这个首字母缩写怎么读?这个问题的答案是e-bit-dah。第二个问题是这意味着什么?答案是息税前利润、折旧和摊销前利润。

我认为EBITDA是指企业的税前现金收入能力。亚博体育app下载苹果版这与营业收入的概念没有太大的不同,营业收入就是收入减去销售商品的成本和营业费用。但是它在损益表中去掉了两大非现金项目,折旧和摊销。

息税折旧摊销前利润(EBITDA)起源于收购世界,在那里你用大量债务来收购一家公司。亚博体育下载app由于利息费用是可扣税的,你可以让一家公司负债累累而不纳亚博体育下载app税。如果你想知道你能借多少,你看看EBITDA,这是你可以支付的利息来抵消你所有的税收。

让我们举个例子。假设你有一家没有债务的公司,它的收入是1亿美元,有2000万美元的销售成本,还有6000万美元的运营费用。假设你没有摊销和500万美元的折旧。那么你的营业收入是100-20-60万美元或2000万美元。如果税率是40%然后你将支付800万美元的税款。你的净收入是1200万美元(20-8美元)。你的息税前利润是20 + 5,也就是2500万美元。你也可以用净收入加上利息来计算EBITDA,税,折旧和摊销。在这种方法中,EBITDA = 12 + 0 + 8 + 5 + 0 = $25mm。

如果利率是5%你只能借利息,然后你可以借5亿美元的债务,每年支付二千五百万元利息,而且不用交税,因为你的利息成本会抵消你的净收入。这样做之后,你的净收入就变成了100-20-60+5-25 = 0。

这就是EBITDA的来源。但是EBITDA有很多问题。首先,尽管折旧是一项非现金支出,它是会计估计你每年必须在你的企业中投入多少资本的方法。如果你没有钱继续投资你的商业基础设施,你会有麻烦的。这就是为什么很多人喜欢息税前利润而不是息税前利润。

同样正确的是,如果你借了太多钱,你就没有犯错的余地,你很可能会遇到问题而破产。因此,收购型投资者不会背负太多债务,以至于他们会用完所有支付利息的EBITDA。相反,他们所做的是将一家企业估值为EBITDA的倍数。这个倍数通常是个位数(5,6,7,也许8)。在我们的场景中,按6xEBITDA计算,我们谈论的这笔交易价值亚博体育app下载苹果版1.5亿美元。如果你愿意将现金流中的每一分钱都用于支付利息,那么这与你可以借到的5亿美元有很大的不同。5%的纯利率贷款在收购中也不是特别常见。

但无论如何,这不是一篇关于收购的文章。亚博体育app下载苹果版我不是这方面的专家。如果MBA周一的听众对一两篇有关收购的文章感兴趣,亚博体育app下载苹果版我有一些朋友可以提供。这只是一个解释EBTIDA的尝试,并给你们一些关于测量从何而来以及为什么的上下文。我希望它能做到。