2014年7月起的帖子

零评级的祸害

似乎每周我都会读到另一篇关于一家移动运营商的文章,该公司提供一些令人难以置信的交易,以消耗您使用亚博体育app下载苹果版某些应用程序累积的移动数据成本。

最近的新闻是Sprint将在data plan上出售“只连接Facebook和Twitter”的服务.

互联网上的许多人对“网络中立性”表示强烈不满,因为他们担心有线运营商会区亚博体育app下载苹果版别对待或屏蔽其网络上的应用程序。我是网络中立规则的支持者,但值得指出的是,在过去20年的商业互联网中,有线运营商在其网络上没有做过太多的识别和屏蔽。

但在移动数据方面,这里到处都是歧视和封锁。主要的一种区别被称为“零评级”,即移动运营商与某些应用程序进行交易,以收取用户在使用某些应用程序时收取的移动数据费用。一个很好的例子是T-Mobile处理大量音乐应用程序早在六月就宣布了。

零评级的坏处在于,它被这家移动运营商作为一亚博体育app下载苹果版种对消费者友好的服务进行营销——“当你在Spotify上时,我们不会对你的数据收费”。亚博在线娱乐官网入口

但所有这些零评级活动都建立在一个移动互联网上,它看起来更像有线电视,而不是我们的开放式互联网。很快,一家初创企业将不得不在推出前就零评级计划进行协商,因为移动应用程序客户将接受培训,仅使用其网络上零评级的应用程序。

我强烈鼓励政策制定者,政策专家互联网活动家,任何关心保护开放互联网的人都要认真对待零评亚博体育app下载苹果版级。就像所有最好的灾难一样,这是披着羊皮的狼。

牙医办公室软件故事

多年来,我一直在讲述这个关于牙医办公室软件的虚构故事,以描述我们为何如此专注于亚博体育app下载苹果版我们的“网络”投资策略。昨天我在一家哈克尼我们在USV办公室和我的合作伙伴举办的活动艾伯特提供了一个真正驱动它回家的画龙点睛。因为我从来没有在AVC讲过牙医办公室软件的故事,我将这样做,然后我将添加阿尔伯特的替代(和更好的)结局。

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企业家,厌倦了他在牙医诊所里长时间的等待,决定牙科诊所管理不善。因此,他设计并建立了一个全面的牙医诊所管理系统,并将其推向市场。软件很贵,每个牙科诊所每年收费25,000元,但无论如何,这是一个打击,因为牙医意识到在部署系统后节省了大量成本。公司,亚博体育下载appDentasoft迅速成长为年收入1亿美元的企业,上市,交易价值高达10亿美元。

两位年轻的企业家大学毕业,去YC。他们把pg放在低成本的dentasoft上,它将建立在一个现代软件的基础上,包括可以让牙医在高尔夫球场上远程管理办公室的移动应用程序。PG喜欢这个想法,他们被YC接受了。他们的公司,亚博体育下载app凹痕.io,迅速将他们的产品投放市场,并以每年每个办公室5000美元的价格出售。牙医们喜欢这个新来的,开始成批地更换。丹塔索夫错过了它的季度,由于竞争压力,搅乳器,以及收入下降。丹塔索夫股市崩溃。同时,dent.io在红杉公司做了一轮增长,并在工作日外聘用了一名首席执行官。

大约在这个时候,一个开源社区突然出现,构建了一个开源版本的牙科办公软件。这个开源项目叫做dentops。这个项目以现实生活为先导,一位前牙医后来成为社会党博客作者和软件开发者,名叫一氧化二氮,有一个真正的议程来扰乱整个牙科行业。A hosted version of DentOps called DentHub is launched and becomes very popular with forward thinking dentist offices that don't want to be hostage to companies like Dentasoft and Dent.io anymore.

Dentasoft被迫申请破产保护,同时他们重组了1亿美元的债务,上市后一年才完成。伊奥的董事会解雇了首席执行官,并请求创始人们回来接管这家陷入困境的公司。亚博体育下载app《连线》杂志封面上的一氧化二氮是一个破坏牙科产业的人。

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这就是故事。我希望对YC的人好一点,红杉,工作日,不要介意我在这个虚构的故事里用他们的名字。我选择了业内最好的公司,我对他们的品牌的使用是一种恭维。我希望他们那样做。

这个故事旨在说明一个事实,即软件本身就是一种商品。没有什么能阻止任何人复制特性集,使它更好,更便宜的,更快。他们会这么做的。这就是2003年Brad和我在为USV开发初始投资论文时所关注的现实。我们看到了云技术的出现,但不想投资于云技术中交付的商品软件。所以我们问自己,“什么能提供防御能力”,我们得到的答案是用户网络,交易,或软件内部的数据。我们觉得如果一个企业家能够在他们的软件中加入一些功能和特性以外的东西,不是商品的东西,这样他们的软件就更有防御能力。这让我们想到了社交媒体,美味可口,Tumblr,还有Twitter。像Etsy这样的市场,贷款俱乐部,和Kickstarter。以及面向企业的网络,如Workmarket,C2FO,以及筛选科学。我们的投资策略还没有完全执行。我们错过了很多精彩的网络。我们投资了一些甚至不接近网络的东西。但所有这些都说,我们的论文已经交付给我们了,我们尽可能地坚持下去。

所以这是阿尔伯特的另一个结局(以我对这个故事丰富多彩方面的编辑许可):

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一个年轻的牙医,叫霍夫·雷德曼,刚刚开始他自己的私人诊所,决定和其他牙医建立联系。因为霍夫在去牙科学校之前就去了CMU,他技术很好,在Ruby的一个名为dentistry.com的网站上进行黑客攻击。他给所有牙科学校的朋友发电子邮件,他们都注册了。每个牙科医生都想在dentistry.com上注册,这个网站就开始运行了。霍夫意识到他必须退出牙科诊所,专注于牙科网站。Albert Wenger他碰巧是霍夫的病人,说服他让USV做一个100万美元的小种子轮,以帮助建立一个围绕牙科网站的公司。亚博体育下载appHoff提出了一个产品路线图,允许患者在dentistry.com上有个人资料,在那里他们可以保存他们的牙科记录,图书预约,记录他们的牙齿健康状况。它还包括移动应用程序,提醒患者每天至少刷牙两次。尽管dentistry.com可供任何人(牙医或患者)免费使用,它通过原生广告赚钱,牙医和病人之间的交易,以及病人与牙科消费保健品供应商之间的交易,亚博在线娱乐官网入口以及牙医与牙科设备及产品供应商之间的交易。Dentistry.com最终成长为一家营收10亿美元的公司,并以75亿美元的市值上市交易。亚博体育下载app华尔街分析人士喜欢这家公司,因为它的市场影响力和防御网络效应亚博体育下载app。

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我希望你喜欢这个虚构的故事。我发现它简单而容易地解释了我们的网络论文。我会一直把它告诉我的小组,但现在随着艾伯特的结局。我非常喜欢它。谢谢艾伯特。

获得外部线索

自上世纪80年代中期进入这个行业以来,我一直听到风险投资行业的一些“真理”。其中之一是,通过走出当前的投资者财团寻找新的线索来获得“第三方验证”,这对投资者有好处。我开始相信,这种“智慧”不过是投资者缺乏信念。

风投有什么“超级力量”能让他们年复一年地产生高于平均水平的回报?好吧,你可以争辩说,我们中的一些人有能力先于其他人看到事物。这可能是真的,但很难长期维持下去。你可能会说,我们中的一些人拥有品牌,可以让我们在别人无法与最好的企业家交谈时,与他们交谈。这当然是真的。你可能会说,我们中的一些人密切关注投资策略,不知疲倦地工作,从不偏离它。这当然是真的。

但除了这三件事,我不认为有一种可持续的模式能够在投资“新名字”时产生高于平均水平的回报。然而,风投拥有两种“超级力量”,如果使用得当,它们每年都能产生高于平均水平的回报。这些是获得董事会席位的权利和一轮又一轮投资的权利。我上周我讲了一点关于后者的内亚博体育app下载苹果版容.

综上所述,这两项权利使风投能够明智地投资于现有的投资组合公司。我相信,通过明智地投资现有的投资组合公司,您可以将产生平均回报的平均投资组合转变为产生高于平均回报的平均投资组合。

按比例拿是一回事,我谈了很多亚博体育app下载苹果版上周.但领导下一轮并增加你的所有权是另一回事。我认为,在风险投资业务中,我们中的许多人都会本能地避免采取后一种做法,因为他们担心我们“爱上了我们的公司”。任何长期从事风险投资业务的人都犯了这样的错误:过于相信一家投资组合公司,而在你理性地支持它的时候,却过分支持它。亚博体育下载app那个错误我犯了很多次了,我不能用双手数。这是我的签名失败,我一直无法停止。

但是,我认为,更糟糕的错误是,早在别人知道你的投资组合中有赢家之前,你就知道你的投资组合中已经有赢家了,你允许一个新的投资者进入,并在你能够、也应该很容易就能带领下一轮的投资。你最好的投资的好处是让一个早期的风险投资家在这么多的投资上冒这么大的风险和损失。鉴于风险投资基金的业绩分布,增加最佳投资的上行空间是一个合理的举措。

我想用以下几件事告诫所有人:

你必须让创业者做他们认为对自己和公司最有利的事情。亚博体育下载app如果他们想要外部线索,无论如何你都应该支持它,并尽你所能努力去实现它。

2)你必须考虑当前辛迪加的“干粉”数量,并亚博体育app下载苹果版确保在你应该引入新投资者的时候,你没有把所有的“干粉”都用光。

3)如果由内部人士主导一轮融资,你应该公平地对待企业家和公司。亚博体育下载app内幕消息并不是指得到一笔“甜心”交易。亚博体育app下载苹果版这是为了让每亚博体育app下载苹果版个人都能得到公平的待遇。

4)如果创始人和公司的估值预期不现实,亚博体育下载app那么你应该建议他们去测试市场。如果有一个比你出价更高的出价,这对每个人都是一个好结果。

所有这些都有很多信号风险。如果你知道你在提供内线机会方面很有侵略性,你没有提出这个建议,然后,这就让企业家陷入了一个棘手的境地。当然,企业家可以说,他们不希望内部领导,他们希望扩大投资者基础。但即便如此,聪明的投资者可能知道。说实话,现有投资者所做的每一件事都有风险的信号,任何不这么认为的人都是看不清楚的。

我最喜欢的两个例子是YouTube和我们的投资组合公司Etsy。亚博体育下载app在YouTube上,红杉是A系列的领跑者,据我所知(我不能百分之百确定)。从那以后,他们一直领先,直到公司卖给了谷歌。亚博体育下载app这使得红杉能够将越来越多的资本投入到一家非常伟大的公司和投资中,并在当时看起来像怪物的销售中获得巨大的回报。亚博体育下载app在Etsy,USV与一些天使投资者一起参与了种子轮融资。我们领导了A系列和B系列,并通过这样做大大增加了我们的所有权。在C系列中,Rob Kalin决定获得外部领导,我们完全支持这个决定。在这两种情况下,我期望(或知道)风投比公司以外的任何人都更了解事情的进展(好吧!!)亚博体育下载app

上周在我的帖子的评论栏里有一个模因。(104评论)有亚博体育app下载苹果版关“内幕交易”。我想在不涉及法律或技术的情况下谈谈这个问题。亚博体育app下载苹果版在我看来,内幕交易是利用某人从你手中购买股票,或者某人在你知道他们不知道的情况下向你出售股票。这是非法的,应该是。从一家投资组合公司购买股票不太可能是内幕交易,因为怎么会有人认为你对亚博体育下载app一家公司的了解比公司对自己的了解还要多?亚博体育app下载苹果版我想这是可能的,但这是个很难直面的论点。因此,尽管这种内幕交易可能会让一些人觉得是内幕交易,我很有信心,事情并非如此。

所以总的来说,当你确信你的一项投资做得很好时,你应该有勇气领导一轮内部谈判(假设你有足够的资本,包括未来的储备)。你应该向企业家和董事会说明为什么这是个好主意。如果他们决定出去寻找新的线索,你应该支持这个决定,尽你所能让这个策略成功。我认为没有足够的风投这么做,我认为他们应该这样做。

免费教育

我们已经在教育领域投资好几年了。2009年初,我们通过一项名为“在线教育”的活动开始了对在线教育的探索黑客教育.从这次事件中获得的信息告诉了我们从那以后投资的很多东西。

其中一个关键的收获是学习可以而且应该变得自由。我们的朋友宾·戈登在黑客教育中这样说:

从经济角度来看,我想说的是,我们的目标是弄清楚如何让教育的边际成本降至零。

我们投资了必应在线教育。在我们的投资组合公司中,Bing和他在KP的合作伙伴领导了最近一轮亚博体育下载app多林戈.多灵果是世界上最流行的语言学习移动应用程序。其中一个原因是多灵哥是自由的。

所以你可能会问,“你怎么能通过赠送学习应用程序赚钱?”过去一周,多林戈用商业发行的多邻国测试中心.

Duolingo测试中心目前是免费的,但不会很长时间。试一试如果你想知道它是如何工作的。一旦学校和雇主接受了杜林戈考试,该公司计亚博体育下载app划收取20美元进行测试。

在这个市场上有一个既定的现任者(垄断者),叫做托福考试.如果你来美国学习,你可能参加过这个测试。它比每个测试20美元贵得多,而且多灵戈已经证明它可以做这个测试,而且成本更低,效果更好。

但这个例子显示的不仅仅是一家公司计划如何将其免费应用程序货币化。亚博体育下载app这是一个免费的在线教育模式。免费提供认证(测试)教育,但收费。这是一个非常优雅的免费增值模式的实现,因为它很容易上手,而获得最大价值的客户就是付费用户。

我很确定这将成为在线教育的主要盈利模式。我们已经看到它出现在其他领域。许多参加黑客教育的人在五年前就预言了这一点。这在当时对我有意义,现在对我更有意义。

本周视频:电影制作者的新工具

这是我的搭档安迪去年和我们的朋友杰森·赫斯霍恩说的关于电影制作的变化。亚博体育app下载苹果版大约45分亚博体育app下载苹果版钟长

星期五快乐:你怎么喝咖啡?

好像我们已经有一段时间没有在这里度过一个有趣的周五了。我不知道为什么会这样,但现在是时候改变了。

我坐在柏林的Soho House里,喝着一杯不错的卡布奇诺,想着一个人可以用各种方式喝咖啡。亚博体育app下载苹果版

形象

我一天喝一杯咖啡。没有了,因为它让我兴奋。因为我上瘾了。

因为我只允许自己一天一次,我很想把它做好。亚博体育app下载苹果版

我更喜欢浓缩咖啡,我的主要饮料是一种Cortado,也叫直布罗陀。它通常是一杯双份浓缩咖啡加一点蒸牛奶。把它想象成迷你卡布奇诺。我一般都是用玻璃枪装的。我最喜欢的是纽约西村的卡瓦,纽约和旧金山的蓝瓶咖啡,我最喜欢的是加州威尼斯海滩的知识分子。

我确实喜欢在炎热潮湿的早晨喝一杯冰卡布奇诺,就像我们纽约的夏天一样。我最喜欢的冰卡布奇诺来自纽约西村的Jack’s和纽约的Amagansett。

我在四方桌上有各种各样的咖啡店清单。这是我最喜欢的曼哈顿咖啡店列表。

所以这就是我喜欢咖啡的方式。你觉得你的怎么样?

更新:Wil建议“在评论中发布一张你和你的咖啡的自拍”。我认为这是个好主意!

按比例分配的机会

马克·苏斯特有一篇关于风投业务结构的变化.

马克专注于一些重要的事情,这些重要的事情在人们谈论风投业务的时候可能没有得到足够的谈论。亚博体育app下载苹果版我喜欢他的帖子里的这张幻灯片:

suster幻灯片

“按比例捕获”在早期风险投资中非常重要。你在一只基金里投资了20笔。一个是返还整个基金。还有两个会再次返回。还有一些将会有很好的结果并再次返回。其余的是基金收益方面的噪音(但是你最好不要把他们当噪音一样对待)。

你猜怎么着?早期风险投资很像扑克.你要尽你最大的努力。如果你进行种子或系列投资,你得到了一种叫做按比例的权利。这意味着你可以在以后的每一轮私募中投入一定的资金,使你的持股比例保持在目前的水平。Facebook中按比例的权利,Twitter,Dropbox,Airbnb,乳房,...........价值不菲。早期投资者在早期轮融资中免费获得这些权利。

在USV,我们很早就认识到这一点,但不知道该怎么办。亚博体育app下载苹果版因此,我们让Zynga和Twitter中按比例分配的权利不再使用,因为我们没有资金接受这些分配。布拉德为此而焦虑。亚博体育app下载苹果版它困扰着他。我对此也不满意,但我不想增加我们的基金亚博体育app下载苹果版规模,以便我们可以接受这些拨款。我坚信小规模的基金。这是我们USV战略的核心。

所以我们想出了机会基金.正如马克所说,这是一个旨在“按比例捕获”的配套基金。我们在2010年末提出了第一个问题,今年早些时候又提出了第二个问题。这是一个巨大的成功。它现在是我们所做工作的核心,我们现在一对一个早期基金和一个机会基金。你不能只投资一个而不投资另一个。对于有限合伙人来说,他们有不同的经济学原理,因为他们对我们的工作量有不同的要求,也因为我们不想承诺将整个机会基金投入使用(我们没有将整个初始机会基金投入使用)。

当公司达到逃逸亚博体育下载app速度时,内部投资者是第一个(在企业家之后)认识到这一点的人。如果你看到数百枚火箭在你的职业生涯中上升,几十枚击中了逃逸速度,你开始能够闻到逃离速度的到来。这意味着“按比例捕获”是一种机会主义。在别人面前先睹为快,这是我在投资行业所知的少数合法和可持续的赚钱方式之一。因此,一家经验丰富的风险投资公司手中拥有一辆能积极完成这一任务的汽车是一件巨大的武器。

是的,这是真的,正如马克在他的文章中指出的那样,公开市场投资者也大举进入私人市场,以获取过去在公开市场上发生的所有估值扩张。但是他们没有我们拥有的一件事——按比例的权利。因此使用它变得更加重要。

我很高兴马克花时间写了关于这个话题的文章。这是风险投资业务早期(所有金融危机后)发生的一个相当迅速的重大变化,其后果对企业家很重要。VCs公共市场投资者,和LPS。我很高兴USV早就开始了这个主题,并且在这个主题上是一个思想领袖。

独立董事

木板很重要。他们可能不做公司建设的日常工作,但他们把基调放在首位。亚博体育下载app首席执行官所报告的集团对首席执行官的思维模式产生了重大影响。

如果你为你的企业筹集资金,你很可能会让投资者加入你的董事会。如果你选择得好,你可能会得到一些好的董事会成员。但你也可能变得冷漠或更糟。

在董事会这个话题上,我给企业家的最大建议就是让一些独立董事加入董事会。理想情况下,这些人应该是拥有丰富企业建设和管理经验的同行ceo。

招聘董事会成员需要时间。大多数企业家更喜欢招募为他们工作的人,他们的工作会影响到他们组织的日常效率。所以他们优先考虑。

他们之所以推迟增加独立董事的工作,是因为他们没有意识到,自己也应该把时间投入到提高所在集团的效率上。

如果你的董事会是你和你的共同创始人以及一些投资者,那么你的董事会结构就不理想。帮你自己一个大忙,招募一些有经验的独立人士。你花在这上面的时间和精力是值得的。

急流

昨天我们的投资组合公司亚博体育下载app急流 宣布被雅虎收购!

我想我会提供一些历史,因为这对我们来说是一项有趣的投资。

2008年冬天,当苹果公司推出其应用平台时,我们见过格雷格·亚德利他与JesseRohland合作为应用程序开发人员构建了一个分析服务。我们从葛瑞格与塞思·戈德斯坦的合作中认识他,我们是他的粉丝。这似乎是一个聪明的想法,让开发者能够看到人们在他们的移动应用程序中做什么。所以我们在第一轮就为格雷格和杰西以及我们的朋友提供了种子资金。

Pinch推出了第一个iOS分析服务,并得到了快速采用。但他们遇到了一些挑战,两个主要的是货币化和进入Android和黑莓(当时是相关的)。这就是Flurry的切入点。

弗劳里是一个枢纽进入相同的业务,因为夹点。它们已经在Android和黑莓上运行,但在iOS上远远落后于Pinch。他们的领导者是一位强硬的CEO,名叫西蒙•他们有赚钱的好点子。这是天作之合。于是这两家公司合并了,弗罗里成了幸存下来的公司。亚博体育下载app

Flurry继续领导着移动应用分析业务。根据西蒙的博客帖子昨天,有17万名开发者使用flurry服务,拥有542000个移动应用程序。

现在Flurry变成了雅虎!品牌提供。毫无疑问,flurry数据及其广告产品(由flurry数据提供支持)将非常适合雅虎!他的移动野心。

所以,我们有一个幸福的结局,一个创业故事,有一些曲折。这是一个1+1等于2的例子。我参与过很多“创业合并”。一些工作。有些人没有。这一个工作得很好。