2015年6月起的职位

两张图表

创业科技公司的资本市场环境是什么?

我认为这两个图表说明了大部分情况:

预付款中位数

种子和A系列或多或少是健康的。B系列过热。C系列和其他系列已经疯狂了。

公共市场趋势

公共市场是理性的。科技股表现强劲,但总体而言,受强劲的收入增长和良好的业务基础推动。

这种脱节完全是在后期私人市场和公共市场之间。这就是事情不稳定的地方。

希腊和比特币

有人认为本月比特币价格的微跌与希腊危机有关。我不知道这类事情。亚博体育app下载苹果版

但有一件事我很清楚。像这张纽约时报上的照片,显示人们在一家封闭的银行外排队,并不能给银行系统带来信心。

希腊银行

核心加密货币社区希望自己控制自己的资金,拥有钥匙,以及随时随地移动的能力。

当另一种选择是信任一家银行时,这是一个令人欣慰的想法。

在美国,我们有联邦存款保险公司的存款,相对安全的金融体系,即使在2008年金融危机最严重的时候,银行客户可以在需要时使用他们的钱。但也有一些可怕的时刻。

在世界其他地方,但事实并非如此。这就是为什么我继续认为,我们将首先看到比特币在欠发达国家的迅速采用。

也许在希腊。谁知道呢?

忠诚者与雇佣军

其中一件事就是企业家,创始人而CEO们的注意力集中在他们的团队上。当我向首席执行官提出某种艰难的决定时,我经常会有这样的反应:“团队会发疯,我们会失去他们。”我理解这种情绪的来源。你花了很多时间在招聘上,培训,管理一个团队,让他们进入一个他们可以为你执行的地方,你无法想象他们中的一些人会走出大门。我也不能说实话。

但是团队有各种各样的风格。有非常忠诚的团队,他们几乎可以承受任何事情,并坚定地支持他们的领导。还有一些球队完全是雇佣兵,他们会毫不犹豫地离开。亚博体育app下载苹果版有一次,我看到一个团队的创始人走了出来。那家公司幸亚博体育下载app免于难,很明显。

我一直在思考决定你的团队是否偏袒忠诚者和雇佣兵的因亚博体育app下载苹果版素,以及你能做些什么。以下是一些最重要的因素:

1)领导能力。一天结束的时候,人们忠于他们所信仰的领袖。领导不是管理。虽然没有管理是不可能领导的。但领导是一件特殊的事情。这就是魅力,它是力量,是沟通,这就是愿景,它在倾听,它就在那里,很平静,它正在连接,这是信任,信仰,以及信念。最好的创始人是伟大的领导者。他们可能是不好的经理,这意味着他们需要找到经理来帮助他们。但他们是伟大的领袖。我们在创始人身上寻找的东西之一就是领导力。如果我们想跟随他们,我们相信其他人也会。

2)任务。人们忠于使命。我看到过一些超级天才放弃了目前2-3倍的薪酬方案,因为他们相信自己正在做的工作,并认为这会对他们的生活和他人的生活产生影响。这就是为什么投资于任务驱动的公司可以产生巨大的财务回报。任务驱动型公司拥有大多数公司没有的东西。他们有“为什么”让团队在困难时期和薪酬不接近“市场”的时候团结在一起。

3)价值观和文化。我朋友马特写道关于价值观和文亚博体育app下载苹果版化的帖子前几天。我读了它,回答说:“价值是房子,文化是家具。”他认为那是对的。亚博体育app下载苹果版人们希望在一个对自己感觉合适的地方工作。他们需要在工作中感到舒适。一个舒适家具的欢迎之家是令人愉快的,一个亚博体育下载app有良好价值观和文化的公司很乐意工作。

4)位置。我在欧洲度过了过去的一周。在柏林,巴黎,伊斯坦布尔,维也纳,和卢布尔雅那。这些人才市场与湾区或纽约市截然不同。在湾区和纽约市,你的员工不断受到重创,为了得到更多的现金而离开,更公平,更多的好处,更多的责任,最终导致他们成为雇佣兵。在湾区和纽约市,很难留住一支球队。如果你在卢布尔雅那建立公司,亚博体育下载app滑铁卢,得梅因匹兹堡底特律,或者印第安纳波利斯,你有更好的机会建立一个充满忠诚的公司,如果你是建立在海湾地区或纽约市。亚博体育下载app

如果你把这些动力搞砸了,你可以很容易地把你的队伍从忠诚者变成雇佣兵。改变领导是最常见的。几乎每一次我看到一个创始人离开,被一个新的CEO取代,我目睹了公司大量的人才外流。亚博体育下载app如果新的首席执行官来自公司内部,但即便如此,我也见证了人才的大量流失。当首席执行官从外面进来时,几乎总是更糟。

如果你把你的球队从费城搬到纽约或者从得梅因搬到海湾地区,期待更多的营业额。期望把忠诚者变成雇佣兵。这些人才匮乏的地方创造了雇佣兵。这是野兽的本性。

那么你能做些什么来建立一个充满忠诚的公司而不是一个充满雇佣兵亚博体育下载app的公司呢?首先你必须领导。如果你认为自己是个好领导,变得更好。如果你认为你是一个伟大的领导者,你可以变得更好。得到指导,专注于成为你能成为的最好的领导者。

第二个,建立以任务为导向的公司。亚博体育下载app确保你在做一些重要的事情。如果你只想为自己赚钱,那么你所有的员工都会努力为自己赚钱。

第三个,投资于价值观和文化。Matt邮报是一个很好的开始,为一些关于如何做到这一点的提示。建造一个温馨的家,在里面放上舒适的家具。当然,这是比喻。但办公室也很重要。

最后,想想在海湾地亚博体育app下载苹果版区或纽约以外的地方。对,他们是创业的好地方,寻找人才,得到投资。但他们也是其他人创办公司的地方,获得投资,找到你的天赋。这是一场比赛,跑步机,而且这很辛苦。如果你能避开它,你应该自己去尝试。

有很多原因让我觉得创业行业压力很大。但最重要的一点可能是,最近我看到的雇佣行为越来越多。希望这篇文章能帮助你尽可能避免这种情况。这几天很难。

多么美好的一周

我今天从欧洲飞了8个小时,有足够的时间来写,所以我本周将跳过本周的视频(但不是全部),并写下一些关于在美国的那一周的想法。亚博体育app下载苹果版

本周发生了三件大事。

第一个问题是最高法院驳回了一项主张,即应废除《负担得起的医疗法案》,因为联邦政府正在资助那些拒绝建立自己保险交易所的州的医疗保健。这是《负担得起的医疗法案》(最高法院的第二个法案)的一个重大法律胜利,也可能是这项立法达成协议的原因。《负担得起的医疗法案》的表现比大多数人要好得多,甚至它的支持者(包括我)以为会的。更多的美国人被保险,保险费率没有飙升,预算赤字也没有,而且很难找到任何由此导致的失业迹象。每年,它仍然是土地的法律,使它更可能仍然是土地的法律。它变得越来越受欢迎,因为它已经被更好地理解,人们实际上得到负担得起的医疗保险,当他们不能从雇主那里得到它。

第二项是最高法院的另一项裁决。这个关于婚姻平等的问题。你现在能感觉到这种感觉。在过去的三十年里,随着越来越多的同性恋者从壁橱里走出来,越来越多的人认识和爱同性恋。我们希望他们能像我们一样享受生活的果实。社会来到这个地方是很自然的,我们的最高法院在或多或少的同一时间到达那里是很美妙的。如果你没读过安东尼·肯尼迪大法官在多数裁决中的最后一段,请你应该。它说得很好。

第三位是总统在克莱门塔·平克尼的葬礼上,传递了令人惊叹的优雅。

这不值得注意,因为总统的声音。它很好,但不太好。这是值得注意的,因为它显示了他相当的领导技能和能力,在一个国家愈合的时候与同情心联系。说说你对奥巴马的看法,亚博体育app下载苹果版在这篇博客的评论中一次又一次的提到,他是一位非常有才华的领导人和政治家,在他的第二个任期和最后一个任期内,他已经很好地成长为一个角色。他不仅仅是为上周在查尔斯顿教堂被谋杀的人唱歌。他在为美国唱着歌,希望美国能找到一种方法,重新团结起来,治愈在过去一年的大部分时间里,种族创伤一直是美国的前沿和中心。

我特别喜欢他在视频结尾说“美利坚合众国”时强调和停顿的方式。他在发信息,我把它弄清楚了。

这对奥巴马来说是个好星期,对美国来说也是个好星期。我几小时后就要到美国了。我错过了。它是我的家,我非常爱它,尤其是本周。

有趣的周五:Airbnb vs酒店

我和高谭加尔人在海外旅行了两个星期。这段时间我们住过四家旅馆和一套公寓。我必须说,这套公寓比旅馆更舒适。

这就引出了一个问题:人们旅行时喜欢住在哪里。在这篇文章的标题中,我把它叫做Airbnb vs Hotel,但我真正的意思是你喜欢住在别人的公寓/家里还是旅馆里?前一类可能包括VRBO,回家,Airbnb,朋友的公寓,或者别的什么。

利润与增长

作为一个高增长科技公司的投资者,我一直在努力解决的问题之一是盈利与快速增长之间的紧张关系。技术增长投资(公共市场和私人市场)的核心原则是,增长比盈利更具价值,一旦“占领市场”,你就可以始终关注利润。这导致了诸如在销售和营销上进行大量投资以提高企业的增长率等行为。在“有机地”生长。

几个月前,我在博客上写了一个我亚博体育app下载苹果版不久前在董事会上遇到的公式。也就是说,你的年增长率加上税前营业利润至少需要达到40%。这意味着您可以以每年100%的速度增长,并且营业利润率为-60%。或者你可以有平稳的增长和40%的营业利润。或者你可以以每年20%的速度增长,拥有20%的运营利润。百分之四十的目标没有魔力,但我确实喜欢在可接受的盈利水平(或亏损)和增长之间建立某种关系。我见过太多的公司为了增长而投资于增长,而没有对投资和投资造成的损失进行任何限制或理智的检查。

在过去的十年里,我们曾与一些超高质量的公司合作/投资过,但这些公司并没有做到这一点。他们在公司的早期就开始盈利,然后能够利用他们的利润进行业务再投资,并继续以非常高的年增长率增长,而不亚博体育下载app必烧钱和筹集资金。的确,com可能是这个集团最好的例子,但我们有很多这样的公司,它们都是我非常尊敬的特殊公司。

这些经验让我质疑技术界的正统观念,即如果你不大量投资于增长(和亏损),那么,从长远来看,你并没有最大化你的企业的潜在价值。不一定是那样的。现在,也许你需要有一个非常特殊的公司,在市场上具有真正的结构性竞争优势,以避免这种权亚博体育下载app衡。或者也许你只是需要成为一个非常敏锐和有经验的商人才能做到这一点(这就是我描述保罗和罗尼的方式,真网的创始人,例如)。

我也认为利润动机,每年产生的收入比你为此花费的开支还要多,对管理团队来说是非常有价值的约束。这迫使他们创造性地、逻辑地思考他们想要进行的投资。亚博体育app下载苹果版它根源于对人的不良投资,产品,出售,营销,以及业务中的其他地方,有助于保持一个精干、高效的组织。如果你不需要赚钱,因为有足够的资本来弥补你的损失,而你是在“投资于增长”,然后,您还可以避免做出以组织为中心的艰难决策,并确保一个高质量的团队,每个人都在努力工作。

我不想成为一个积极的现金流怪胎。我们的业务是投资公司,让他们经营亏损,以获得市场上的产品,发展业务和团队,为创始人创造价值,管理层,以及股东。我们的大多数投资组合公司都亏损,我们习惯于阅读利润表,上面有很多红色的部分,然后盯着跑道上的计算结果,看钱什么时候用完。

但我有点厌倦了我所看到的每一个运营计划的目标,那就是让业务达到一个可以以更高的价格筹集资金的水平。很好,这就是风投/初创公司游戏的运作方式。但在某种程度上,我更希望看到一个目标是实现可持续盈利的运营计划。我的意思是可持续发展。

因为,如我之前所说,我们在USV工作过的一些最优秀的公司在其生命早期就开始盈利,并保持盈利能力,而多年来的收入同比增长100%。这是可以做到的。也许很多创业者认为不能做到的原因是没有人告诉他们可以做到。所以我要这么做。

它讲故事吗?

我和高谭女孩今天正在吃早饭,谈论她的一个投资组合公司派她去做一个重要的评估,然后再去筹款。亚博体育app下载苹果版她告诉我她做了很多建议性的改变,因为它“需要讲述一个故事”。

她的观点是,和,宣传资料就像其他的营销文件一样,它必须有叙述和故事情节。接受者需要被吸引到故事中去,享受它,并被结尾所感动。

太多的甲板(和球场)充满了事实和数字,但缺乏一个连贯的叙述,使他们引人注目。用漂亮的视觉效果装饰甲板会有帮助,但即使你这样做,而且你不“讲故事”,你也不会把最好的一只脚向前伸。

所以,当你构建你的球场和甲板时,想想你想讲的故事。亚博体育app下载苹果版这可能不是你的个人历史,尽管这可能是故事的一部分。更可能是一个问题和一个市场的故事,你知道如何改变。带着读者上山,向他们展示另一边的承诺之地。那个故事,讲得好,通常情况下,大多数情况下都是这样。

谷歌照片魔术

新的谷歌照片是一个非常需要改进的旧版本。我最喜欢的功能是我称之为“魔法”,但他们称之为其他东西。每隔一段时间,我会收到一个通知,说谷歌已经为我拍摄的照片创建了一个新的增强版,当我点击它时,这张照片好多了。

但是昨天,他们把这种魔力提升到了另一个层次。

我们当天晚些时候到达维也纳,入住我们的房间,我打开了一扇像阳台的门,是的,我走出去,拍了三张我们的照片。就是这样。

几分钟后,我收到一个通知,谷歌已经增强了照片,当我点击它时,谷歌已经把这三个都缝进了全景图。

全景图

现在,将三张照片拼接在一起制作全景图没有什么特别的。亚博体育app下载苹果版这种技术已经存在多年了。

特别的是,一台机器决定我的三张照片适合作全景照片,并为我做了这件事。

如果你好奇,这是我拍的三张照片。

镜头1第3次拍摄镜头2

那座绿色屋顶的建筑是歌剧院。今晚我们要去那儿看歌剧。去看歌剧不是我们的正常事情,但我们认为去维也纳会是件好事。

伊斯坦布尔的技术

哥谭加尔和我将在伊斯坦布尔度过一个为期四天的周末。她喜欢把我们去的地方和我们做的事情写亚博体育app下载苹果版在博客上,如果你想了解这些的话。访问她的博客.我希望她博客上的帖子在接下来的几天里都是关于伊斯坦布尔的。亚博体育app下载苹果版

土耳其对技术的吸收有些独特。亚博体育app下载苹果版Facebook在土耳其的国际舞台上很早就爆炸了。四方的蜂群在土耳其很受欢迎,你会认为产品是从这里开始的。我们在其他USV投资组合公司以及为我们提供服务的公司也看到过类似的情况。所以,我们在这里的时候,我一直在关注的一件事就是导致这种情况发生的行为的线索。

你看到的最明显的事情就是几乎完全沉迷于手机。每个人都有一个,每个人都在使用它们。你可能认为在美国,吃饭或谈话时使用手机很普遍,但在土耳其,情况更为猖獗。很明显,在你和其他人在一起的同时打电话是一种社会规范。

手机似乎也很便宜,而且市场上似乎也有一些活跃的无线运营商。我们在伊斯坦布尔的每一个地方都有很好的数据服务。速度快,数据可靠、丰富。手机和预付卡随处可见。我没有深入研究过有关这方面的任何报告,但表面上看,无线行业(运营商和手机)似乎在大力竞争、降低价格和提高服务质量方面做得很好。也许美国可以从土耳其学到一两件事。

我们还发现在伊斯坦布尔的大多数场馆都提供WiFi。我一直在用无线传真(哪个)我几周前写过博客亚博体育app下载苹果版)而且你几乎可以在你走遍全城的每一个地方使用WiFi。因此,对于移动数据计划中希望尽可能卸载到WiFi的用户,伊斯坦布尔是个很好的地方。

土耳其在经济上也相当活跃,因此大多数人显然有能力负担基础设施(电话和移动数据),但他们的发展还不足以在上一代互联网基础设施(台式机、笔记本电脑,有线互联网,等等)。所以这是一个社交场所,移动电话,本地的,消息传递可以在世界任何地方迅速发展,不一定有其他更老的解决方案来满足这些需求。

以下是我在互联网上找到的一张2014年初的幻灯片:

火鸡滑梯

2014年初,土耳其手机普及率为84%。现在可能更高,这是世界平均水平。亚博体育app下载苹果版但考虑到土耳其的规模,2014年初,总流动人口为68mm,和许多欧洲国家一样大。

所以土耳其是一个科技,尤其是移动设备,起飞了。这是一个巨大的市场,而且似乎很早就开始采用。当你考虑国际战略时,这是一个值得关注的好市场,同时它也可能是一个很好的地方来创办专注于移动产品和服务的公司。亚博体育app下载苹果版

货币政策即将发生的变化

珍妮特·耶伦,美联储主席,一直在向金融市场发出信号,美联储将在年底前加息。如果发生这种情况,这将是九年来美联储首次上调美国利率。这将是2008年金融危机导致的接近零利率的特殊时期的结束。接近零利率的政策允许银行和经纪公司补充其资产负债表,清理他们的有毒资产帐册,恢复健康。它还使美国经济从金融危机的影响中反弹,它允许房主在困难的金融时期拥有住房,它允许企业以非常有吸引力的利率借贷和筹集资金。

这段低息贷款的副作用是技术部门,风险投资,而且,初创企业的估值环境非常友好。我去年3月写的亚博体育app下载苹果版并说:

这是这两个因素的结合,这实际上只是一个因素(低息贷款/低利率)。这就是我们所处的估值环境的根本原因。而对何时/是否结束的答案归结为全球经济开始快速增长、吸纳过剩流动性以及政策制定者开始收紧宽松货币制度。

耶伦也一直在暗示美联储不打算迅速大幅提高利率。.因此,科技和创业领域的估值环境可能不会很快改变。但它会改变。股票市场的估值环境也是如此。这是因为估值倍数与利率成反比。当利率上升时,估值倍数下降。

所以,我将带着兴趣观察美联储的行动和市场反应。这可能会对风险资本市场和初创企业的估值产生影响,因此这是不容忽视的。