从加密发帖

早期流动性

自从我对加密感兴趣,我已经将90年代商业互联网的出现看作是一个实现预期目标的路线图。

虽然这在很大程度上是有用的参考框架,我一直在努力应对2017年的巨大泡沫,在我看来,相对于该行业的成熟度而言,这一泡沫来得太早了。

昨天我读了这个帖子这是一个很好的解释:

泡沫出现得较早,是因为区块链技术使流动性在其生命周期的较早阶段成为可能。

这对我来说意义重大,在我的头脑中重新安排了时间线。

唷。

你们中的一些人可能已经注意到,我直到今天很晚才发帖。我在努力适应时区,头感冒了,今天只是那些没有按计划进行的日子之一。

我不打算把东部时间的傍晚作为我的常规时间。

本周视频:从敏捷到不变

两周前,我的同事尼克前往香港参加块堆栈事件(Blockstack是一家USV投资组合公司)并发表这篇演讲,亚博体育下载app其中包括加密行业的一些重要问题。

这个简短的tweetstorm很好地设置了视频,所以我将从这个开始,然后再看一段17分钟长的视频。

星期五:资金Pigzbe

一个朋友派我来的这个Kickstarter项目本周早些时候。我看了一眼,想:“哇,那太好了。一个为孩子们准备的数字储蓄罐,它有自己的加密货币,一个移动应用程序,教育游戏教他们赚钱和存钱。“今天早上我支持它,虽然我通常不接受Kickstarter的奖励,这次是我做的。我等不及要在今年夏天拿到它的时候把它给一个孩子。

Hyman试验

对于大多数加密领域的公司和项目,一个大问题是如何设计他们的代币以及如何将其交给用户,验证器/矿工,和投资者。AS乔尔在解释这个帖子,您需要所有三个涉众来创建功能良好的加密令牌。

有比特币的方法,允许任何人挖掘协议并获得代币。

有以太坊的方法,这是做预售。

还有很多其他的方法。我上次看的时候,有2000多个加密代币在世界各地的不同交易所交易,还有更多的还没有交易。

在设计加密令牌时,有很多需要考虑的因素,但其中之一当然是考虑如何避免在美国将其视为安全。证券在美国受到高度管制,只能在受监管的交易所交易,有重大的披露要求(其中许多对开源项目没有意义)。你可以把它们卖给谁,出售方式也有限制。

大多数代币项目和公司都会关注比特币和以太坊币,并说“我们希望像他们一样”。

所以当威廉·希曼美国证券交易委员会公司财务部主任演讲在6月14日的雅虎金融所有市场峰会上,2018年,比特币和以太坊不是证券,并提出了充分分散的论点,它在加密领域引起了人们的广泛关注。

非集中化框架背后的基本理由是,如果一个项目真的是非集中化的,并且没有中央参与者,那么,就没有真正的“发行人”,也就不存在中央参与者可以根据内幕信息或其他方式采取行动的可能性。信息不对称.

密码行业一直在向SEC施压,要求将这种逻辑编入一套项目和公司可以遵循的规则中。但迄今为止,SEC一直不愿这样做。

所以区块链协会已经介入并尝试编写何曼测试。在他们今天发表的一篇文章中,他们列出了Hinman框架的基本论点,然后概述了如何确定令牌项目是否足够分散。

这并不像SEC发布的一套准则那样有用,但在我们得到这一点之前(我希望很快)这就足够了。

密码网络中的利益相关者

乔尔·莫奈格罗,谁是占位符前USV分析师,写了一篇重要的文章,概述了密码网络中三个主要利益相关者之间的关系;用户,矿工/验证者,和投资者。

乔尔称之为密码经济圈,虽然在我看来它确实像一个三角形

这篇文章给我带来的最重要的“啊哈”是资本/投资者在密码网络中的角色。

也许是因为我来自风险投资的世界,资本的作用是为发展技术和业务的成本提供资金,我总是看到资本在密码网络中扮演着类似的角色。

但乔尔在他的帖子中指出,这是资本在密码网络中的两个角色之一。另一个角色是通过向在系统中执行工作的验证者提供金融资本来支持和维持网络。

乔尔在他的文章中解释道:

有短期投资者(交易员),以及长期投资者(持有人)。交易员为代币创造流动性,以便矿工支付运营成本,同时,持有人通过支持代币价格来利用网络增长。前者是价值转移的一种直接形式,矿工们在公开市场出售赚取的代币,以支付成本和再投资利润,后者是一种间接的价值转移,出现在矿工的资产负债表中,而不是他们的损益表中。

就像乔尔的帖子脂肪的协议两年半前,我认为这将是一个重要的岗位,帮助人们了解这些网络的实际运作和交换/捕获价值。正如乔尔在文章结尾所说:

它帮助我将密码网络视为以劳动换取资本的系统(与货币)基本概念网络资本,对于像我们这样的投资者来说,在这些新经济体的发展中有什么不同的作用呢?

2019年会发生什么

大家好!快乐2019。

今天,按照我在新年第一天的习惯,我想试试下一年会带来什么。我觉得考虑一下我们的目的是什么很有用的。亚博体育app下载苹果版它帮助我投资并为我们投资的公司提供建议。就像我们的投资,我会得到一些正确的,还有一些错误。但是有一个观点,基金会,在一个充满不确定性的世界里工作是非常有用的。

我相信并且一直在告诉我周围的人,我认为2019年将是一个“愚蠢的”阶段,我认为我们将看到美国领导层的重大混乱,股票熊市,经济疲软,全球经济的许多问题,包括混乱的英国退欧和低迷的中国。所有这些都将导致投资者在创业经济中采取更加谨慎的立场。尽管2019年加密土地上会有生命迹象,但加密并不是任何一个安全的避风港。

让我们按照我提到的顺序来做。

我相信到2019年底我们将有一位不同的美国总统。促成这一变化的因素将是罗伯特·穆勒(Robert Mueller)发布的一份破坏性报告,该报告概述了我们总统几十年前的非法活动历史,包括他的总统竞选。

众议院将对米勒的报告作出反应,投票弹劾总统。这将在参议院进行审判。这场审判对总统来说将是一场灾难,他会的,就像尼克松在他面前一样,协商一项辞职,这将导致他和他身边的人因所有行为而被赦免,迈克·彭斯将于2019年成为美国总统。

我相信这部戏将在2019年的大部分时间上演。我预计穆勒报告将在冬末春初发布,我预计众议院将在夏季前进行弹劾投票,下半年将在参议院进行审判。

华盛顿的戏剧性事件将对美国经济产生严重影响,首先是我们的资本市场。

美国股票资本市场进入2019年的基础并不稳固。尽管一年中的最后一周给我们带来了一场救济集会,市场正在应对更高的利率,2019年经济疲软的一些早期迹象(可能是由于利率上升),而且,当然,我们已经讨论过的华盛顿戏剧的潜力。下面是标准普尔500指数过去5年的图表:

我预计标普500指数将在2019年的某个时候访问2000点,然后在今年的大部分时间里反弹到这个底部。这将意味着标普的后续市盈率下降至15倍左右,鉴于美国股市的近期历史,我觉得这是一个谷底:

标普PE多重(来源:http://www.multpl.com/)

近三年来,美国的利率一直在逐步上升。美联储将其联邦基金利率从三年前的基本为零提高到如今的近2.5%:

资料来源:https://www.macrotrends.net/2015/fed-funds-rate-historical-chart

消费者和企业可获得的费率也随之提高,我预计2019年将继续提高。亚博在线娱乐官网入口以下是美国三大最受欢迎的抵押贷款产品的利率图表:

资料来源:https://www.amerisave.com/graphs/

当借贷成本增加时,边际项目得不到资金。边际效应对经济的影响比大多数人所理解的要大得多。难怪总统想解雇美联储主席。

我希望高利率的结合,华盛顿的不确定性,全球的风暴云(我们很快就会到达)将使美国的商业领袖在招聘和投资方面变得更加谨慎。亚博在线娱乐官网入口消费者将进行基本相同的计算。这将导致2019年美国经济疲软。

全球形势并不好。欧元区将经历几十年来最重大的变化亚博体育app下载苹果版,英国将某种程度上脱离欧盟(脱欧)。目前尚不清楚这将如何发生,它本身在大陆上制造了很多不确定性。我不指望欧洲的大多数企业在2019年除了防守之外还能做什么。

全球经济最大的未知数可能是中美之间持续的贸易紧张关系的解决。中国似乎不可避免地会向美国做出一些让步,以解决这些贸易紧张关系。但是,当然,华盛顿发生的事情(第一期)可能会影响所有这些。与此同时,围绕贸易和出口的不确定性笼罩着中国经济。近年来,中国国内生产总值(GDP)增速一直在放缓,与美国和欧元区达到了相对平衡:

资料来源:https://tradingeeconomics.com/china/gdp

中国的任何重大贸易让步都可能影响其2019年及以后的增长前景,这将使今年全球经济增长最强劲的引擎从桌面上消失。

所有这些都是对2019年宏观经济大环境的悲观看法。所有这些将如何影响初创企业/技术经济?

初创企业/技术经济在一定程度上不受宏观趋势的影响。在2008年和2009年最后一次金融危机期间,许多初创企业和大型科技公司都能够发展和扩大业务。在那些年里,一些非常重要的科技公司甚至成立了。

技术/创业经济首先是由技术和创新(即商业模式)创新驱动的。不受宏观环境的影响。

因此,我预计,我们将继续看到大技术投资和业务增长,并在2019年表现良好。我希望我们能看到像uber/lyft/slack这样的大公司的首次公开募股。不过我也预计,这些交易的定价将远低于他们目前的高预期。部分原因是美国股市疲软,但2018年大多数IPO的定价也低于创始人的“进入”预期,经理们,董事会,以及他们的银行家。长期以来,公共市场对价值的乐观程度远高于后期私人市场。亚博体育app下载苹果版

然而,我确实认为,美国艰难的宏观商业和政治环境将导致投资者在2019年采取更加谨慎的立场。如果2019年的风险投资总额较2018年有所下降,我不会感到意外。我想我们会看到融资需要更长的时间,对新投资的调查确实发生了,即使是最具吸引力的机会,估值也会面临压力。

但所有这些都将在边缘发生。我预计2019年将是科技/初创企业行业的又一个坚实的一年,因为我们正在从一个工业经济向信息经济进行可能长达一个世纪的转型,科技/初创企业与其他经济体的逆风仍在原地,并保持强劲。

我在这个博客上对2019年的任何预测,如果没有对加密的一些想法,都是不完整的。这就是我在这个话题上的想法。

我想我们正在寻找底部的过程中,液体,以及持久的加密代币。但我认为这一进程可能需要2019年的大部分时间才能完成。我预计我们将看到一些看涨行情,接下来是销售压力,让我们重新测试低点。我认为这一触底过程将在2019年结束,我们将慢慢进入加密市场的一个新的看涨阶段。

我认为,下一个看涨阶段的催化剂将是2017年许下的许多多承诺在2019年实现的结果。具体地说,我想我们会看到一些大牌项目,像文件袋我们投资组合公司的项目亚博体育下载app协议实验室,以及Algorand项目来自我们的投资组合公司亚博体育下载app阿尔冈德我认为,我们将看到许多“下一代”智能合约平台在加密行业这一极其重要的领域的领先地位,并向以太坊提出挑战。我还希望以太坊开源社区在2019年对其系统进行一些重要的改进,并捍卫其在智能合约领域的领导地位。

我希望在2019年看到有意义的进展和消费者采用密码的其他领域是稳定经济,亚博在线娱乐官网入口NFT/加密资产/加密,以及赚取/消费机会,尤其是在发展中国家。

2019年,密码行业也将面临压力。我最关心的领域是被误导的监管者所采取的行动,他们将以高质量亚博体育app下载苹果版的项目为目标并对其造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局,黑客失败的项目,而投资损失则拖累了整个行业。但是,一种新的新兴技术总是如此,它允许任何人建立店铺并开始工作。随着时间的推移,未经许可的创新会带来最大的收益,但也会不可避免地带来不良行为和行为。

这就是我2019年的想法。我听起来悲观吗?我想是的,但我不是。我非常乐观,就像我的搭档艾伯特也迫不及待地想在新的一年里实现梦想。这将是一场精彩的演出。

与图沙尔贾恩的对话

USV是多音大写,主要的代币基金之一。10月下旬,我参加了他们的多功能会议,在台上花了大约45分钟亚博体育app下载苹果版塔沙尔贾恩,Multicoin的两个管理合伙人之一。

这是一个相当好的 宽范围 关于我们现在如何投资加密技亚博体育app下载苹果版术的讨论(尽管这是一对 个月 老了)。

当市场过度修正时

当资本市场改变方向时,向上或向下,他们往往走得太远,才找到正确的平衡。当它们过度下行时,你可以找到一些真正的价值观。

回到2008年的金融危机,我是写博客,亚博体育app下载苹果版因为它与大科技股(苹果,亚马逊,谷歌)。市场讨厌一切,你可以以疯狂的低价购买三大科技公司的特许经营权,因为这关系到它们的基本面(收入,利润,现金流量,等)。所以我做了,其他很多人也做了。当市场在2009年及以后恢复时,那些以低价购买的人得到了奖励。

所以,也许是时候开始在《加密之地》中这样思考了。我之所以说“可能”而不是“是”,是因为真正糟糕的熊市需要一段时间才能找到立足点,然后重新开始上升。我担心加密需要一段时间才能再次向上移动。我写过这个亚博体育app下载苹果版在这篇文章中几周前。

但不管怎样,我认为是时候开始寻找加密土地的基本价值了。Ethereum的股价不到100亿美元。加密行业中有一些传统业务的估值几乎达到了这个水平。如果你相信脂肪协议论文,我做的,这引起了我的注意。

但是有更严格的方法来思考密码的基本价值,而最著名的密码的基本价值思考者之一是亚博体育app下载苹果版克里斯Burniske,合伙人占位符,USV是一家加密风险公司的投资者,我也是该公司的投资者。

克里斯昨天发布了一系列图表和分析将比特币和以太坊与一系列衡量其网络基本价值的指标进行比较。

在我看来,这篇文章中的图表最能说明问题:

绿线表示在Ethereum网络上使用天然气支付智能合同执行费用。蓝线是以太坊的市值。绿线和蓝线之间越来越大的距离代表,对我来说,市场的迹象过于明显。

以太坊还有一些重要的基本问题,所以它不像苹果,亚博体育app下载苹果版谷歌,亚马逊早在2008年。以太坊仍然存在存在风险。作为一个协议,它可能会失败并归零。所以现在有很多理由不去以太坊。

但如果你将Ethereum视为一个看涨期权,认为它有可能保留其作为领先的分散式智能合同执行平台的角色,然后我觉得这看起来很有吸引力。像Chris所做的工作这样的分析对于确定这样的事情真的很有帮助。

集中与非集中

权力下放是,如果不是最重要的,讨论了加密技术堆栈的特性。在分散系统中,没有一个单独的主体控制系统。我们当然有还没有达到完全分散系统的时代,但这正是大多数在加密领域工作的世界级技术专家所关注的,他们致力于帮助我们实现这一目标,我相信在不久的将来我们将实现这一目标。

如果你是科技史的学生,你不会惊讶的是,权力下放也是在正确的时间到来解决技术部门目前面临的一些最具挑战性的政策问题的正确技术。

在我详细阐述之前,我想给你看我同事的幻灯片尼克他用来与决策者和民选官员交谈的密码平台。我相信他是从我们在Placeholder的朋友它们被记在这张幻灯片的底部。

这是我对那张幻灯片的快速解释。

由于IBM对大型机的控制,它几乎垄断了计算机技术。小型电脑,而且,似乎,PC计算平台。

但是,开放式PC硬件标准允许微软开发一种操作系统,它可以在任何一台符合PC硬件规格的计算机上运行,并最终淘汰了IBM。却变成了近乎垄断的自己。

但就在我们为如何应对微软的垄断而苦恼时,亚博体育app下载苹果版开源操作系统(Linux)互联网协议,万维网的自由发行打破了这种垄断,我们得到了谷歌,脸谱网,亚马逊,以及其他大型技术平台。

现在,我们正为这些近乎垄断的公司及其市场力量和不良行动者操纵它们的能亚博体育app下载苹果版力而绞尽脑汁。与此同时,设计和扩展一个完全分散的系统的技术应运而生。

另一件事是,在这些绞尽脑汁的时刻,正如技术正在崛起,以摆脱近乎垄断的局面,监管者和民选官员试图用传统的监管手段把精灵放回瓶子里,而这些手段最终往往会更深刻地巩固这些近乎垄断的局面。

为了给你一个例子来说明这是如何发生的,我建议你们都去读书我的搭档艾伯特昨天在Twitter上的帖子以及如何解决平台目前正在处理的一些令人烦恼的问题。

艾伯特指出:

在反面将Twitter视为传统出版商的电话正在增长。

这是当选官员和监管机构通常的想法。他们回顾过去,寻找过去行之有效的监管模式,并试图将其应用于新事物。但正如艾伯特所解释的:

有可能或应该有一个单一的中央机构,更不用说商业公司了,亚博体育下载app作为一个仁慈的独裁者,让所有人都满意地解决所有这些问题是完全不可能的。

相反,他提出了一些关于权力下放的想法:

我的首选答案是通过要求Twitter(和其他规模化服务)具有API.这将允许最终用户以编程的方式创建Twitter的最佳版本,也将使同时使用Twitter和新的分散替代方案变得更容易。

twitter应该显著地扩展这些特性,让个人和团体能够自己管理twitter的可见性。已经有了一些有用的功能,如静音或阻止个人通话。可以以允许授权的方式扩大这些范围。例如,用户应该能够说他们想订阅其他人的静音和阻止列表,他们信任的团体或组织。其中一个例子可能是,我可以选择自动阻止被我跟踪的超过x%的人阻止的任何人(在这里我可以选择x)。理想情况下,这些功能可以在tweet/conversation级别实现,而不仅仅是在account级别。

因此,你可以看到,通过将权力分散到网络边缘而不是通过要求网络所有者进一步集中权力来进一步集中权力是正确的答案,从技术角度和监管/政策角度来看。

悲哀地,我认为,在这场集中化与非集中化的辩论中,我们正在与自己竞争。我们需要分散的技术栈更快地发展,在政策制定者和监管机构迫使科技行业走上错误的道路之前,向世界展示分散的技术是如何大规模地以主流方式运作的。

而且,最令人不安的是,监管者和民选官员正在采取行动,当然是有意的,为了减缓分散部门的发展,别加速。

这就是为什么我们在USV花了很多时间和各种各样的公务员在一起,教育他们,恳求他们,拼命想让他们明白我们在哪里,为什么这是一个重要的时刻,以及为什么我们需要这项新技术才能成功。