经济学博文

2019年会发生什么

大家好。快乐2019。

今天,就像我新年第一天的习俗一样,我想试试下一年会带来什么。我觉得考虑一下我们的目的是什么很有用的。亚博体育app下载苹果版它帮助我投资并为我们投资的公司提供建议。就像我们的投资,我会得到一些正确的,还有一些错误。但是有一个观点,基金会,在一个充满不确定性的世界里工作是非常有用的。

我相信并且一直在告诉我周围的人,我认为2019年将是一个“愚蠢的”阶段,我认为我们将看到美国领导层的重大混乱,股票熊市,经济疲软,全球经济的一些问题,包括混乱的脱欧和低迷的中国。所有这些都将导致投资者在创业经济中采取更加谨慎的立场。尽管2019年加密土地上会有生命迹象,但加密并不是任何一个安全的避风港。

让我们按照我提到的顺序来处理每一个问题。

我相信到2019年底我们将有一位不同的美国总统。促成这一变化的因素将是罗伯特·穆勒(Robert Mueller)发布的一份破坏性报告,该报告概述了我们总统几十年前的非法活动历史,包括他的总统竞选。

众议院将投票弹劾总统,以回应穆勒的报告。这将在参议院进行审判。这场审判对总统来说将是一场灾难,他会的,就像尼克松在他面前一样,协商一项辞职,这将导致他和他身边的人因所有行为而被赦免,迈克·彭斯将于2019年成为美国总统。

我相信这部戏将在2019年的大部分时间上演。我预计穆勒报告将在冬末春初发布,我预计众议院将在夏季前进行弹劾投票,下半年将在参议院进行审判。

从我们的资本市场开始,华盛顿的戏剧性事件将对美国经济产生严重影响。

美国股票资本市场进入2019年的基础并不稳固。尽管一年中的最后一周给我们带来了一场救济集会,市场正在应对更高的利率,一些早期迹象显示,2019年经济疲软(可能是由于利率上升)。而且,当然,我们已经讨论过的华盛顿戏剧的潜力。以下是过去五年标准普尔500指数的图表:

我预计标普500指数将在2019年的某个时候访问2000点,然后在今年的大部分时间里反弹到这个底部。这将意味着标普的后续市盈率下降至15倍左右,鉴于美国股市的近期历史,我觉得这是一个谷底:

标普PE多重(来源:http://www.multpl.com/)

近三年来,美国的利率一直在逐步上升。美联储已将其联邦基金利率从三年前的基本零调至今天的近2.5%:

资料来源:https://www.macrotrends.net/2015/fed-funds-rate-historical-chart

消费者和企业可以享受的价格已经遵循,我预计将在2019年继续。亚博在线娱乐官网入口以下是美国三大最受欢迎的抵押贷款产品的利率图表:

资料来源:https://www.amerisave.com/graphs/

当借贷成本增加时,边际项目得不到资金。边际效应对经济的影响比大多数人所理解的要大得多。难怪总统想解雇美联储主席。

我希望高利率的结合,华盛顿的不确定性,全球的风暴云(我们很快就会到达)将使美国的商业领袖在招聘和投资方面变得更加谨慎。亚博在线娱乐官网入口消费者将进行基本相同的计算。这将导致2019年美国经济疲软。

全球形势并不好。欧元区将经历几十年来最重大的变化亚博体育app下载苹果版,英国将某种程度上脱离欧盟(脱欧)。目前尚不清楚这将如何发生,它本身在大陆上制造了很多不确定性。我不指望欧洲的大多数企业在2019年除了防守之外还能做什么。

全球经济最大的未知数可能是中美之间持续的贸易紧张关系的解决。为了解决这些贸易紧张局势,中国似乎不可避免地会向美国做出一些让步。但是,当然,华盛顿发生的事情(第一期)可能会影响所有这些。与此同时,贸易和出口的不确定性笼罩着中国经济。中国的国内生产总值近年来一直在放缓,因为它与美国和欧元区实现了相对平等:

资料来源:https://tradingeeconomics.com/china/gdp

中国的任何重大贸易让步都可能影响其2019年及以后的增长前景,这将使今年全球经济增长最强劲的引擎从桌面上消失。

所有这些都是对2019年宏观环境的悲观看法。所有这些将如何影响初创企业/技术经济?

初创企业/技术经济在一定程度上不受宏观趋势的影响。在2008年和2009年最后一次金融危机期间,许多初创企业和大型科技公司都能够发展和扩大业务。在那些年里,一些非常重要的科技公司甚至成立了。

技术/创业经济首先由技术和创新(即商业模式)创新驱动。不受宏观环境的影响。

因此,我预计,我们将继续看到大技术投资和业务增长,并在2019年表现良好。我希望我们能看到像uber/lyft/slack这样的大公司的首次公开募股。尽管我也预计这些交易的价格将远远低于他们目前的预期。部分原因是美国股市疲软,但2018年大多数IPO的定价也低于创始人的“进入”预期,经理们,董事会,以及他们的银行家。长期以来,公共市场对价值的乐观程度远高于后期私人市场。亚博体育app下载苹果版

然而,我确实认为,美国艰难的宏观商业和政治环境将导致投资者在2019年采取更加谨慎的立场。看到2019年风险投资总额从2018年开始下降,我并不感到意外。我认为我们会看到融资需要更长时间,对实际发生的新投资进行尽职调查,即使是最具吸引力的机会,估值也会面临压力。

但所有这些都将在边缘发生。我预计2019年将是科技/初创企业行业的又一个坚实的一年,因为我们正在从一个工业经济向信息经济进行可能长达一个世纪的转型,科技/初创企业与其他经济体的逆风仍在原地,并保持强劲。

我在这个博客上对2019年的任何预测,如果没有对加密的一些想法,都是不完整的。这就是我在这个问题上的观点。

我想我们正在寻找底部的过程中,液体,以及持久的加密代币。但我认为这一进程可能需要2019年的大部分时间才能完成。我预计我们会看到一些看涨趋势,接下来是销售压力,让我们重新测试低点。我认为这一触底过程将在2019年结束,我们将慢慢进入加密市场的一个新的看涨阶段。

我认为,下一个看涨阶段的催化剂将是2017年许下的许多多承诺在2019年实现的结果。明确地,我想我们会看到一些大牌项目,像文件袋我们投资组合公司的项目亚博体育下载app协议实验室,以及Algorand项目来自我们的投资组合公司亚博体育下载app阿尔冈德我认为,我们将看到许多“下一代”智能合约平台在加密行业这一极其重要的领域的领先地位,并向以太坊提出挑战。我还希望以太坊开源社区在2019年对其系统进行一些重要的改进,并捍卫其在智能合约领域的领导地位。

我希望在2019年看到有意义的进展和消费者采用密码的其他领域是稳定经济,亚博在线娱乐官网入口NFT/加密资产/加密,以及赚取/消费机会,尤其是在发展中国家。

2019年,加密行业也将面临压力。我最关心的领域是被误导的监管者所采取的行动,他们将以高质量亚博体育app下载苹果版的项目为目标并对其造成伤害。我们将继续看到各种各样的失败,从骗局,黑客失败的项目,而投资损失则拖累了整个行业。但是,一种新的新兴技术总是如此,它允许任何人建立店铺并开始工作。无许可的创新随着时间的推移会产生最大的收益,但也会伴随不可避免的不良行为和行为。

所以我的头在2019年的时候。我听起来悲观吗?我怀疑是的,但我不是。我非常乐观,就像我的搭档艾伯特也迫不及待地想在新的一年里实现梦想。这将是一个涂鸦。

本周音频:游戏中的皮肤

我一直在听纳西姆·尼古拉斯·塔勒布新书,游戏中的皮肤,上周在洛杉矶开车时以有声读物的形式出现。我一直很喜欢在游戏中有皮肤,而其他人在游戏中有皮肤,所以这个话题对我来说很有意义。

我偶然看到这个播客罗塞尔·罗伯茨纳西姆,这是对书中许多重要主题的很好的总结。所以如果你没有时间读或听整本书,这个播客是一些重要概念的一个很好的捷径。

2018年会发生什么

这是一篇我很难写的文章。我真的不知道2018年会发生什么。

  • 加密市场会在牛市周期中继续吗?我没有头绪。我给我女儿的朋友看了一个帮助人们储蓄和投资的应用程序,他对我说:“我不需要这个,我只是每周买一些以太坊币。“我说”这是一个好计划,直到它不是。“我只是不知道什么时候买加密将不再是一个好主意。这是2017年的一个好主意。
  • 经济会延长八年的增长期吗?我没有头绪。二战后最长的经济扩张从1991年到2001年是10年.这个能打败那个吗?也许吧。这一次也会因为另一个技术泡沫的崩溃而破裂吗?也许吧。但是,再一次,我不知道什么时候会来。
  • 特朗普税收法案中的企业减税是否会增加招聘和投资,或者公司仅仅是把现金囤积起来还是用股息来支付?可能两者兼而有之。但我认为华尔街在很大程度上是以盈利增长为定价的,所以我不确定该税单是否会对2018年的股市带来好处。
  • 当前的互联网寡头垄断(亚马逊,苹果脸谱网,谷歌(Google)继续从该行业的其他部门获得份额,还是会有一个或多个开始动摇?我想看看后者,但我怀疑会更多的是前者。
  • 大规模增长型基金(软银,红杉,等)导致最优秀和最聪明的科技公司推迟IPO的时间更长?逻辑答案是“是的,但我认为答案可能是否定的。我们看到,我们投资组合中的创始人越来越渴望将他们的公司上市。
  • 我昨天所写的技术对抗会继续升级吗?亚博体育app下载苹果版对。
  • 我们会在科技领域看到更多的性别和种族差异吗?对。
  • 特朗普将在2018年底担任总统。对。
  • 共和党会在中期选举中失去对国会的控制吗?对。
  • 我们会避免与朝鲜开战吗?我当然希望如此。

所以你有了它。十个问题。一些预测。很多未知数。这就是我进入2018年的方式。

大家新年快乐。

2017年发生了什么

作为我的练习,我在AVC庆祝一年的结束和新的一年的开始,背靠背的帖子关注发生的事情,然后思考可能发生的事情。亚博体育app下载苹果版

今天,我们关注2017年发生的事情。

Crypto:

我回去看了看我对2017年的预测我对加密的突破年感到非常不满。我甚至没有在我在2017年元旦的帖子.

也许我已经厌倦了预测加密的突破年,就像我在我的文章中提到的那样。二千零一十五二千零一十六预言,但不管是什么原因,我完全错过了今年科技界最精彩的故事。

如果你看一下卡洛塔-佩雷斯技术波动周期图,这是我在考虑新技术时喜欢使用的框架,亚博体育app下载苹果版当新技术进入安装阶段的材料阶段时,您将看到一种狂热的发展。这种狂热为技术的安装提供了资金。

2017年是加密/区块链进入疯狂阶段的一年。各种加密团队/项目筹集的资金超过37亿美元。建设互联网3.0(去中心化互联网)的基础设施。把这个数字放到上下文中,大约等于亚博体育app下载苹果版2017年美国种子/天使投资总额.显然,不是所有的钱都能很好地使用,也许很少有能很好地使用。但是,就像90年代末互联网1.0(拨号互联网)的狂热一样,为建设互联网2.0(宽带/移动互联网)所必需的宽带基础设施提供了资金。加密/区块链领域的狂热将为建立去中心化互联网的基础设施提供资金。

我们非常需要这个基础设施。公开交易结算时间,打开,成比例的区块链(BTC和ETH,例如)提醒我互联网的14.4拨号周期。你可以领略一下未来会是什么样子,但你还不能真正使用这项技术。它只是在规模上不起作用。但它会的,而通过我们的疯狂投资所获得的资金将使之成为现实。

这是2017年科技界最大的事件,因为从互联网1.0到互联网2.0到互联网3.0的转变带来了巨大的机遇和巨大的干扰。并非所有拨号阶段的大公司(雅虎,美国在线亚马逊,eBay)健康地过渡到了移动/宽带阶段。并不是所有宽带/移动阶段的大公司(苹果,谷歌脸谱网,亚马逊)将健康过渡到分散阶段。一些意志,有些不会。

在风险投资方面,你等待着这些时刻的到来,因为它们是巨大机遇的所在。下一个大的就要来了。这是令人难以置信的兴奋,也是为什么我们对几乎不起作用的技术有这些荒谬的评估。

白种男性统治终结的开始:

美国2017年的大事是白人男性统治终结的开始.这不是一个科技故事,本身,但科技部门受到了影响。我们看到许多顶级风投和科技CEO因最终被排除在外并被视为不可接受的行为而离开他们的公司和公司。

我认为,这一切的导火索是唐纳德·特朗普在2016年底当选美国总统。他是白人男性统治的缩影。一个无懈可击的(实际上是吹牛者)大腹便便。我认为,像选举这样一个可怕的人这样可怕的事情让我们震惊,决定我们不能再允许这种行为了。像苏珊·福勒这样勇敢的女人,Ellen Pao还有许多人站出来公开谈论他们与我们现在认为不可接受的行为的斗争。亚博体育app下载苹果版我不是说特朗普的当选导致了福勒,Pao或者其他女人站出来,他们这样做是出于他们自己的勇气和愤怒。但我建议特朗普的选举是这个问题的转折点,从这个问题上是不可能回头的。尼克松去了中国,特朗普结束了白人男性的统治。

美国的巨大变化是女性现在觉得自己有权力,也许还有义务,来讲述他们的故事。他们告诉他们。而且不良行为正在被排除,而且已经发生了很长一段时间的变化。

妇女和少数民族也纷纷报名参加公共服务,竞选公职,创办公司,创办风投公司,领导我们的社会。他们会的。

就像加密的狂热,这种出游的疯狂行为,是我们社会的根本变革。我确信,在未来几年,我们将看到所有妇女和少数民族在权力地位上有更多的公平性。

技术反冲:

虽然我没有得到太多的权利我的2017年预测,我把这个弄对了。这很容易。你可以看到它从几英里以外的地方传来。科技是新的华尔街,充满了超富有的失去联系的人,他们有太多的权力,没有足够的同情心。艾琳·格里菲斯把它钉进去了她的接线片从几周前开始。

再加上大技术平台,脸谱网,谷歌还有Twitter,在2016年的选举中,你会有强烈的反应。我想我们看到了有很多腿的东西的开始。人类不想被机器控制。我们越来越被机器控制。我们沉迷于电话,通过我们不理解的算法提供信息,冒着被机器人夺去工作的危险。这很可能是未来30年的故事。

我们如何处理这个问题?我的平台是:

  1. 人人都懂电脑.这意味着确保每个人都能进入Github并阅读控制我们生活的代码,了解它的功能和工作原理。
  2. 开放源码和封闭源码软件,这样我们就能看到控制我们生活的算法是如何工作的。
  3. 个人数据主权,以便我们控制数据并通过API密钥提供数据,等我们使用的数字服务。
  4. 一个社会安全网,包括为所有人提供医疗保健,允许对21世纪的工作进行和平彻底的变革。

2017年给我们带来了很多有趣的事情,但这三个故事主导了今年科技领域的宏观环境。它们相互关联,从某种意义上说,每一个都是对日益不可持续的电力结构的反应。

我明天再谈未来,亚博体育app下载苹果版同样充满恐惧和希望的未来。我们正处于大规模社会变革之中,我们如何管理这一变革将决定我们如何轻松、安全地将这一变革转化为信息驱动的存在。

分散自组织系统

自从我们出现在地球上以来,人类一直在发明新的组织和管理方式。我们的历史是这些组织和治理体系的逐步演变。我们现在使用的许多东西都是在古希腊发明的,并于17年在西欧得到完善。第十八,19世纪。

我已经想了一段时间了,我们正处在新事物的尖端。我不知道它到底会是什么,但我认为它将受到20世纪末21世纪初的重大技术创新的启发,它将建立在分散和自组织系统的基础上。

互联网是,在其核心,规模分散的系统它的设计获得了巨大的成功。在过去的50年里,它已经优雅地逐步扩展到超过20亿用户。没有一个中央实体控制着互联网,而且随着时间的推移,它会自我升级和扩展。

开源软件开发社区也是过去50年中的一个重要发展。这些社区聚集在一起创建和维护新的软件系统,不受传统企业模型的资助或管理。这些社区的目标在很大程度上是基于向市场提供新的能力,他们没有以资本主义为基础的激励制度,而且他们表明,在许多情况下,他们比传统的公司模式工作得更好,Linux就是最好的例子。

而且,在过去的十年左右,我们已经看到,现代密码学和一些重要的计算机科学创新导致了去中心化的区块链系统,尤其是比特币和以太坊币。但是还有很多东西需要学习和学习。这些区块链系统正在推动我们对经济模型的理解,治理模式,和安全模型。

我认为是时候让政治科学家哲学家们,经济学家,历史学家将注意力转向这些新的自组织和自治系统。也许他们有,我不熟悉这项工作。如果是这样,请指给我看。如果不是,也许这篇文章和其他类似的文章会给文科带来灵感,让他们赶上计算机科学家和数学家,或者至少与他们密切合作,找出下一步是什么,阐明并将其置于其他治理和经济体系的背景下。从这项工作中可以获得人类需要超越现有体制的进步,哪一个工作,但它有许多缺陷,正在变得陈旧,需要升级。

巨星公司

看到亚马逊昨晚把两个奥斯卡奖带回家,他们就明白了自己是个超级英雄,一个能够在各种新业务背后发号施令的大型企业。

结果是这些超级明星公司,不是机器人,可能是目前最重要的经济问题。

这个经济学人的文章认为对机器人征税是个坏主意,但找出如何对付这些在我们经济中积累了大量利润的超级明星公司是个好主意。以下是货币报价:

辛查巴凯的一篇新的工作论文,芝加哥大学,得出结论:尽管近几十年来流向工人的收入份额有所下降,流入资本的股份(即包括机器人在内)收缩得更快。增长的是加价公司可以收取他们的生产成本,IE他们的利润。同样地,一月份发表的一篇NBER工作论文认为,劳动力比例的下降与“超级明星公司”的崛起有关。越来越多的市场是“赢家占多数”,占主导地位的公司获得了丰厚的利润。

需要思考的事情。

机器人税和基本收入

在我的工作中准备我们在Newco轮班上的未来劳动对话几周前,我和一些专家交谈,他们正在研究由于自动化而导致的工作损失,并思考如何应对。亚博体育app下载苹果版“机器人税”和“基本收入”是两个屡见不鲜的想法。

这些想法是互补的,一个可以资助另一个。

最简单的说,“机器人税”是对选择使用自动化来取代人类工作的公司征收的一种税。很明显,这个想法有很多变种,据我所知,目前还没有国家或其他税务机关实施机器人税。

“基本收入”是指每个人从政府那里得到足够的钱来支付他们的基本需要;住房,食物,穿上这样的衣服,当自动化使人们失业时,我们不会看到数以百万计的人被关进街上。

这两个想法的有趣之处在于,其中一些最大的亚博体育app下载苹果版支持者是技术企业家和投资者,正是那些正在建设和资助自动化技术的人有可能取代许多工作。

当然,我们不知道自动化会导致就业危机。其他的技术革命,如农业和工厂,创造了和消失一样多的新工作岗位,收入也因这些变化而增加。自动化也可以做到这一点。

但聪明人却在想,无论是私下还是公开,如果这次可能不同。因此,像机器人税和基本收入这样的想法正在得到牵引,并且正在被研究和推广。

机器人税的最新支持者是比尔·盖茨说了这件事亚博体育app下载苹果版

你应该愿意提高税率,甚至放慢速度。这是因为在各种各样的工作中取代人类的技术和商业案例同时到来,能够控制这种位移是很重要的。你可以一次完成某些活动的工作替换。

自动化可以带来大量的经济盈余。让我们来看看骑乘共享。今天早上从家到办公室要花15美元。其中的10美元将交给司机。如果是自动驾驶,要么是5美元,每次给我省10美元,这对我来说是多余的,或者优步的利润大幅上升,这对他们来说是多余的。两者都有可能发生。这些盈余可以征税,无论是公司层面还是个人层面,亚博体育下载app这样骑车的成本就不会下降太多,司机可以继续和机器人竞争,或者司机可以获得一些基本的收入,由机器人税资助,当他们找到新的工作时。

至少这是个主意。

我不认为自己是机器人税或基本收入的支持者。但我觉得这些想法很有趣,值得学习,辩论,讨论,小规模测试以了解其影响。我们绝对应该这么做。

2017年会发生什么

大家新年快乐。昨天我们关注过去,今天我们将着眼于未来,特别是今年,我们已经加入。以下是我今年的期望:

  • 特朗普会落地跑,削减公司税和个人税,取消附带权益资本收益的优惠待遇。股市已经考虑到了这些减税措施,因此对投资者的好处不会像预期的那样大,但是,由于减税刺激政策,七年半的牛市运行将延长,随后利率上升和(或)特朗普总统采取了一些看似不可避免的硬性举措。我们只是不知道时机。对附带权益的资本收益损失处理不会对专业投资者造成太大伤害,因为较低的个人税率将消除这一困境。此外,企业将利用较低的税率作为借口,收回大量被锁在海外的资本,产生现金盈余,将导致并购热潮。这将导致更多的燃料导致“老牌”公司收购初创公司的火灾.
  • IPO市场由Snapchat领导,会是白热的。寻找支持他们在2017年IPO热潮的企业家和风投。我预计2017年我们将看到比2000年以来更多的科技IPO。
  • 广告:科技市场将走向搜索之路,社会的,而移动,因为投资者和企业家承认谷歌和Facebook已经赢了,其他人都输了。2017年几乎不可能为在线广告业务筹集资金。然而,会有新的球员,像Snapchat一样,以及现有的,像Twitter一样,通过向广告商提供一个与Facebook和谷歌截然不同的产品,这一点得以成功。
  • SaaS行业将继续整合,受传统企业软件公司(如Oracle)的三重影响,成功的SaaS公司(如Workday)私人股本公司都在寻找更多的业务线和经常性的认购收入来源。
  • 人工智能将成为新的移动设备。投资者会在投资前询问管理层他们的“人工智能策略”是什么,并对没有人工智能策略的公司保持警惕。
  • 技术投资者将开始采用基因组学作为额外的“信息技术”投资类别,模糊了过去30年来风险投资领域中生命科学和技术投资者之间的区别。这将导致资金狂潮,许多投资将陷入困境。但这一领域将有巨大的赢家,在可预见的未来,这将是风投的一个重要类别。
  • 谷歌脸谱网,在较小程度上,苹果和亚马逊将被美国政府和个人视为垄断者(就像他们多年来在美国以外的地方一样)。像假新闻危机这样的事件将向每个人表明我们对这些技术强国的依赖程度,并且会有强烈的反弹。这将是微软的Redux,政府将寻求无效的补救措施。但在微软的情况下,技术,尤其是建立在开放数据平台(即区块链技术)上的分散应用程序,会来拯救和减少我们对这些垄断的依赖。这种情况需要数年的时间来解决,但是种子已经播下,我们将在2017年开始看到这种情况的发生。
  • 网络战将是我们生活中的前沿和中心,就像冷战时期的核战争一样。密码将相当于防空洞,我们都将学习私人钥匙,亚博体育app下载苹果版如何使用它们,以及如何管理它们。一家亚博体育下载app公司将通过一个易于使用的界面使加密成为主流,它将成为下一件大事。

这些是我对2017年的重大预测。如果我以前的记录是否有任何迹象,这件事我会错得比我对得还多。亚博体育app下载苹果版风险投资业务的好处在于你不必经常这样做,只要你对一些大的事情是正确的。亚博体育app下载苹果版这就导致了冒险。我认为,这一战略将在2017年带来回报。迎接新的一年,迎接新的挑战。

“中国失业”讨论

关于美国如何允许中国(以及其他低成本国家)从事制造业工作的持续讨论令我感到困扰。亚博体育app下载苹果版那是真的,当然。但它并没有涉及到更大的背景,即制造业正变得越来越自动化,而且这些工作中的许多在未来几十年内不会在任何地方存在。

我们现在正处于从工业经济向信息经济的过渡时期。在我看来,这一转变的一部分是工业岗位在持续的3月份转移到低成本地区以降低成本。但这三月份可能会以大规模自动化和制造过程中极少的劳动力而告终。这意味着这些“偷走我们的工作”的低成本地区最终也将失去这些工作。

美国和世界其他一些国家正在建设新的信息经济。这是一个长期的胜利战略。

因此,尽管我们可以批评我们的领导人(商业和政治)过早放弃制造业,我认为,美国在很大程度上已经正确地进行了这场游戏,并将比世界上那些从我们这里抢走低成本制造业工作的国家要好得多。

但我们没有听到任何政治领导人解释这一点。我希望他们能。