创业的帖子

破碎的辛迪加

创业/风险投资领域最具挑战性的情况之一是破碎的辛迪加这不是一个被广泛谈论的话题,但它是相当普遍的,特别是对于那些成功建立业务但在实现逃避速度方面动摇的公司而言。

辛迪加是一群投资者,他们聚集在一起,在经济上支持创业公司它们倾向于随着时间的推移而建造一些投资者在种子轮中参与亚博体育下载应用程序其他人参与了A轮系列中的亚博体育下载应用程序有些人参加了B轮比赛。

当创业公司筹集了三到四轮风险投资时,可能会建立一个由三到五家风险投资公司和其他投资者(公司,战略,个人,家庭办公室等)组成的集团。

这个想法是,该集团在财务上支持亚博体育下载应用程序,直到它不再需要资金这可以通过出售亚博体育下载应用程序,首次公开募股或实现盈利运营来实现。

这通常是在最佳情况下发生的事情,当亚博体育下载应用程序运行良好并发现快速的金融图表上升到右边时有一个陡峭的斜坡在这样的公司中,辛迪加几乎总是团结在一起,更多的投资者要求进入它。

还有亚博体育下载应用程序从未真正弄清楚如何建立业务在这种情况下,包括创始人在内的所有人都会想出如何通过出售业务,购买海关或者降温来解决问题。这种情况一直发生,通常不是一个特别痛苦的过程。

但是有一个中间立场,团队在那里找出如何与客户,收入和大量员工建立业务但往往业务陷入困境,收入趋于平缓,亏损增加,需要更多资金,往往比现有的辛迪加为这是经常出现管理变革,创始人离职,并且有很多戏剧性的事情。

在“绊倒”期间召集一个辛迪加非常困难一些投资者正在管理巨额资金,并需要能够为其基金创造数亿美元的退出当他们发现亚博体育下载应用程序不会这样做时,他们会继续前进一些投资者资金很少,没有能力为亚博体育下载应用程序提供一轮又一轮的资金支持Corporate and strategic investors can lose interest when a 亚博体育下载app stumbles and they no longer believe the business is strategic to them. 

这些是辛迪加打破的“理性”原因。

但还有其他原因现在风险投资公司内部有一些流失年轻的合伙人离开去创办自己的公司或被要求离开,因为他们没有产生预期的回报When a partner who leads an investment inside a venture capital firm leaves, the investment is often “orphaned” and the other partners will pretend to support it but they really don’t want to and don’t.

或者更令人沮丧的是,当风险投资公司在他们喜欢的同一领域找到另一个亚博体育下载应用程序时,他们对您的亚博体育下载应用程序失去兴趣并停止支持它。

所有这些事情都发生在那些绊倒的公司身上,而且他们的发生频率比任何人都要高在这些情况下公开上传对任何人都没有好处所以他们安静地解决了。

当创始人和剩下的投资者意识到他们被搞砸并决定在他们的天然气耗尽之前为业务寻找房屋时,经常发生破碎的辛迪加导致早期退出很多时候这些退出相对于机会而言是令人失望的结果,他们可以做出梦幻般的收购。

Another thing that happens with broken syndicates is the recapitalization这是剩下的投资者重新定价以便从他们的资金或理想的新资金来源引入新资本的时候The losers in this situation are the early investors, founders, and investors who walked away. 

有时发生的事情是业务关闭,让人们摸不着头脑Why did that 亚博体育下载app which had lots of customers, revenues, and employees suddenly close up shop? Well the answer is often that their syndicate broke and they could not put it back together.

在USV,多年来我们多次尝试过这些绊脚石和破碎的辛迪加我们经常发现自己处于试图将Humpty Dumpty重新组合在一起的位置我们设法做了很多次But we don’t manage to do it every time. 

这非常困难 工作 ,这可能是我们在风险投资业务中所做的最艰苦的工作我们经常被问到为什么要打扰。

我们发现,当我们坚持我们对机会的信念并努力重组团队,运营和辛迪加(以及估值)时,我们可以获得丰厚的回报。我们还发现,我们在市场上获得声誉,因为投资者在时间变得艰难时会给予支持我们相信我们的工作就是支持公司和创建公司的创始人。

我们希望风险投资领域的每个人都能按照我们的方式看待事物,但事实并非如此And that is the reality of the world we operate in. 

当他们将他们的辛迪加组合在一起时,创始人需要了解所有这些您应该询问想要在您的亚博体育下载应用程序中投入资金的投资者寻找陷入困境的公司,找到了解那些情况发生的人并询问他们的投资者表现如何这会告诉你很多。

底线是辛迪加是脆弱的东西他们打破将它们重新组合在一起很难因此,想象一下如何构建一个强大而且将保持强大的人实现这一目标的最佳方式是承诺并过度实施业务计划但是,通过寻找有弹性的投资者并将其纳入您的上限表,您也可以为自己做很多好事所以也这样做。

售后住宿期间

Tech Twitter和其他地方有很多关于Instagram创始人在向Facebook出售他们的亚博体育下载应用程序六年后离开Facebook的喋喋不休。

关于这种情况我可以说的是,他们给予Facebook比大多数创始人更多的时间和精力。

当然,有些情况下,创始人会在买家身上待多年,有时甚至会成为首席执行官

但这很少见。

更常见的方式是创始人在一年或更短时间之后纾困。

When companies that I am on the board of acquire founder-led companies, I advise them to highly incentivize the founders to stay (usually with a combination of cash and stock that is time based) but prepare for them to leave (by having a clear succession and transition plan in place right away).

事实是,许多企业家并没有为伟大的企业公民做出贡献Entrepreneurs like to be in charge, to be able to move quickly without a lot of friction, and they like to feel a deep sense of ownership in what they are working on.

在团队合作,协作决策和制衡是常态的企业环境中,这通常很难找到。

我非常相信收购是创造财富的途径(对卖方和买方而言),也是大多数初创公司创始人的合理出路。并且需要停留一段时间才能使双方的收购工作成为可能。

但让创始人留下六年是一项了不起的成就,在我的经历中非常罕见。

多样性如何发生

亨利沃德,我们的投资组合亚博体育下载应用程序的创始人兼首席执行官宪章,昨天写了一篇文章在整个创业环境中概述薪资表的性别不平等

这是一个很好的帖子,我建议你点击并阅读它。

在其中,亨利写道:

当我开始Carta时,我并没有专注于多样性,因为我担心要活下去Then we hit our growth phase and went from 20 employees to 400 in 48 months. 我认为多样性本身就会发生当然没有。 I didn’t realize how much deliberate focus it takes我现在做的。

这是一个非常典型的故事。

在我们的年度首席执行官峰会上几年,斯科特海弗曼Meetup的创始人兼首席执行官告诉一个充满创业公司CEO的房间,你必须从第一天开始在你的亚博体育下载应用程序中建立多样性,因为如果你不这样做,那么以后会变得更加困难他解释说没有人想加入亚博体育下载应用程序,没人看起来像他们这真的打到家里,并唤醒了不少人。

所有公司和人员都遭遇了烧焦的事情你专注于你必须完成的事情,其他一切都退居二线。

在招聘和多元化方面,这不起作用你必须优先考虑并使其有意。

我们最近在USV完成了这项工作,我们取得了预期的成果。

这对我来说非常令人兴奋。

马拉松男子

纽约时报有Eliud Kipchoge上的一篇文章,世界上最好的马拉松选手。

我昨天感兴趣地阅读了它,因为我喜欢把创业公司想象成马拉松,我总是在寻找可以帮助企业家和投资者的想法和见解。

Eliud是一个令人印象深刻的人,正如你所料,他非常自律。

他在文章中说:

只有生活中有纪律的人才是自由的如果你没有纪律,你就会成为你情绪和激情的奴隶。

这对我来说是如此真实。

在投资方面确实如此,我希望有一个框架并坚持下去,不要让我的情绪受到影响。

但在建立公司方面也是如此。

专注于漫长的比赛以及你想要达到的目标是达到目标的最佳方式。

我看到很多团队都在四处看看别人在做什么,这让他们发疯了。

而且我看到一些团队低头,执行他们的计划,这让他们保持冷静。

从短期来看,通常看起来没有任何事情要做,而你的竞争对手正在经过你。

但是,就像马拉松运动员一样,从来没有赢得比赛的短跑运动员,最终有奖杯和坚定的奖杯在手拿奖杯。

Eliud just broke the world record in Berlin today. He finished in 2 hours, 1 minute and 39 seconds.

他是我们所有人的灵感来源。

先发制人的劣势

先获得一些东西具有巨大的优势,但也带来了一系列挑战。

昨天我正在考虑这个,因为我正在设置一些iPad作为智能家居控制器在我们家周围使用。

The Apple identity management and app store systems feel like they were built for a different era因为他们是。

将这些体验与谷歌(这也不是一个新的亚博体育下载应用程序)进行比较,令人大开眼界。

你也可以在加密中看到这个建立在一个加密资产(比特币)时代的公司必须重新调整他们的软件,使其在多个加密资产时代运作良好在多个加密资产时代开始的公司可以从不同的角度开始第一天。

如果我不得不选择先动者或先动者,我仍然会选择先行者,因为我认为当你没有任何竞争对手时,更容易获得市场支配地位。

一旦确定了市场机会,并且有多家公司争夺市场领导地位,就会更难获胜。

但如果你是先行者,你需要了解一些事情:

1 /当你把自己定位为市场领导者时,生活变得更难,而不是更容易。

2 /您需要投资一流的产品和工程团队,因为产品执行和技术债务将成为重大挑战。

3 /您需要利用市场领导力建立资产负债表和团队,以便管理从先动者到市场领导者的过渡。

4 /许多最好的想法将来自您的新兴竞争对手看看他们的产品执行情况(Facebook在这方面做得非常出色)。

快速追随者不会击败先行者,但在过去的三十年中,这在技术,互联网和移动领域一次又一次地发生。

我认为,先行者的糟糕管理和弱势领导与其他事情有很大关系。

先行者可以并且经常保持市场领导地位但这样做比人们想象的要困难得多。

本周视频:十种方式成为你自己的老板

几周前我和一群女企业家交谈,有人问我“你为什么要养VC?”

答案是“你没有。”

那里的绝大多数企业家都没有提高风险投资许多人不筹集任何资金来开展业务。

当我回答这个问题时,我想到了我在2012年的99U大会上发表的一篇名为“十种方式成为你自己的老板”的演讲。

我确定我之前在这里发布了这个,可能早在2012年,但我想我会再次发布它。

它指出你不需要VC成为一个非常好的企业家。

我不知道

一位企业家上周问我一个很好的问题:

什么时候可以说我在一次投球会议上不知道?

我告诉她以下事情:

1 /这因投资者而异一些投资者正在寻找创始人以获得所有答案。

2 /我不是那些投资者之一,但我确实希望创始人能够得到一些答案。

3 /如果我问她公开交易的竞争对手有多大和有价值,她说“我不知道,但我会发现并回复你”,我会对那个答案没问题。

4/ If I asked her what the tech stack is that her engineering team is using to build the product, I would be dissapointed if she didn’t know that answer.

总的来说,我认为创始人必须了解内部运营的所有细节和方面他们应该在舌尖上有这些答案这包括每月燃烧,现金余额,人数等等。

如果你不知道这个问题的答案,你应该诚实地说,并说你会得到它并回到投资者并迅速做到这一点。

有时投资者会提出荒谬的问题然后你必须咬紧牙关并保持礼貌。

我将以一个伟大的故事结束那是1991年,我们有种子资助了一位出色的软件工程师,他正在为华尔街部门建立一个产品我带他去看一个非常有声望的VC,因为我们正在寻找种子轮亚博体育下载应用程序可能已有六个月的历史,尚未上市。

企业家开始进入市场,机会和产品也许三四分钟,VC打断了创始人并问道:“明年和后一年你的收入和利润会是多少?”

创始人很生气他甚至没有得到他们正在建造的产品,他对中断和问题感到恼火。

所以他用他破碎的英语回答“我没有他妈的线索。”

几分钟后我们的会议结束了,我们看到了门。

我们没有获得该VC的投资,但亚博体育下载应用程序成功并在五六年后上市。

所以你显然不需要在一次投球会议中获得所有答案才能获得成功但是,如果你想获得资金,你需要礼貌和尊重还有一些事情你绝对需要知道答案。

长期的提升

我一直在为纽约市的CS4主持一项耗资4000万美元的资本运动,将计算机科学教育带到全国最大学区的每所学校和每个学生身上。

我们刚刚进入为期十年的CS4All努力的第四年,我们也进入了资本运动的第四年。

好消息是我可以看到隧道尽头的灯光根据您是否计算“软圈”,我认为我们还有大约1000万美元需要筹集资金。

我们开始时一声巨响,在努力开始时宣布了11.5美元的捐款,包括我妻子和我的捐款。

第一年进展顺利,另外一年大约增加了800万。

第二年是一场斗争,第三年开始时也是如此我们对我们的团队,战略和信息做了一些改变,第三年下半年要好得多,我们正以强劲的势头进入第四年。

我已经学到很多关于经营资本运动或任何大型和长期筹款活动的知识,我想我会分享一些重要的经验教训:

1 /你必须要有耐心这是一场马拉松比赛,而不是短跑比赛无论你想要多快得多,它都不会。

2 /培养是游戏的名称你必须慢慢地,谨慎地,耐心地对待顶级潜在客户Most eventually come through but you need to invest a lot of time and effort without any certainty of closure我发现这一点特别困难,因为我总是希望将时间投入到能够获得回报的地方。

3 /你需要身边有人经验丰富的筹款人有资格,展示和跟进的艺术和科学,筹款业务中最优秀的人理解并带来他们的工作没有它,你就会挣扎。

4 /沟通和参与捐赠者至关重要我以为捐赠者会写一张支票并完成事实证明,许多捐赠者喜欢从小做起,随着时间的推移逐渐增加他们的承诺,因为他们看到了进步并且对这些努力感到满意。

事实证明,筹集大笔资金就像商业和生活中的许多其他事情一样缓慢而稳定是一种美德,伟大的人才能发挥作用,你最好的前景就是你已经关闭的人,而频繁的沟通解决了许多问题。

我认为我在过去三年中学到的所有这些经验教训都适用于为您的企业筹集资金筹款是一个过程而不是一个活动,它需要成为CEO日常节奏和日历的一部分。

当你运行亚博体育下载应用程序或任何需要资金的商业活动时,你永远不会筹集资金,这基本上就是一切。

奖杯委员会成员

I am not reading Bad Blood, the book about Theranos, but many of my friends and colleagues are.

其中一个“告诉”Theranos不是一个好的亚博体育下载应用程序是董事会塞满了奖杯董事会成员。

一个“奖杯”董事会成员是一个有名的人,从理论上讲,它可以为你的亚博体育下载应用程序带来可信度和联系他们经常脱离政治世界,或财富500强的首席执行官职位,或华尔街。

我不喜欢奖杯董事会成员,并建议我们的投资组合公司避免这些但他们并不总是接受我们的建议。

一个很好的例子是Lending Club,这是一个非常优秀的亚博体育下载应用程序,由一位非常优秀的企业家经营,在我看来,他被他的奖杯板扔在了公交车下面。

USV是该企业家新的亚博体育下载应用程序的投资者,该应用程序说明您需要知道的关于我们在哪一方面的表现。

奖杯董事会成员比他们的亚博体育下载应用程序更关注他们的声誉,并且经常在危机和挑战时做出反应,这正是你需要你的董事会成员比以往任何时候都更多。

奖杯董事会成员经常错过董事会会议,表现得毫无准备,并且经常不花时间和精力来真正了解您的业务。

我是独立董事的忠实粉丝,以补充董事会的创始人和投资者当投资者和创始人的独立人数更多时,董事会的质量最高尽可能快地在你的电路板上获得这个比例。

但是不要在你的板上加上“名字”让经营者,理想情况下经验丰富的经营者,做了你想做的一切,理想情况下多次,并且可以帮助你在问题发现之前发现问题,并有足够的时间发现机会。

这些理想的董事会成员往往不是大牌,他们通常没有大的自负它们坚固,稳定,值得用金重量它们有男性和女性品种,也涉及种族和民族确实,建立一个多元化的运营重点董事会成员需要更多的工作,但这是值得的。

但无论你做什么,都要远离奖杯董事会成员他们很少帮助,经常受伤。